尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计最大跌(diē)幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通(tōng)信、传媒(méi)和电子自年初以(yǐ)来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出(chū)现了(le)以AI+代(dài)表的(de)大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年(nián)演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四(sì)波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖月(yuè)份到九、十(shí)月份期间(jiān)会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见底也比较(jiào)早是4月初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为(wèi)，在(zài)学(xué)习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩密集披露(lù)期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自(zì)主(zhǔ)可控(kòng)等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)持力度进一步加大、资本(běn)开支(zhī)增(zēng)加、订单(dān)增加和(hé)产品销量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为按照历(lì)史经验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认(rèn)为，伴随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议(yì)关注短期(qī)维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体(tǐ)现出相对(duì)优势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一步(bù)来(lái)看，广发(fā)策略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发(fā)策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推(tuī)理的算(suàn)力(lì)载体和基础。数据(jù)量和算力的提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的(de)量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的(de)判断，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力(lì)的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于(yú)光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信(xìn)重要环节(jié)，相关公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光引擎光器件核(hé)心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志远在(zài)4月21日(rì)研(yán)报中同样(yàng)看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是普通服务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服(fú)务器的(de)需(xū)求(qiú)日(rì)益增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广发策(cè)略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等(děng)终(zhōng)端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月17日(rì)研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服务器产(chǎn)业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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