国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会(huì)议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好(hǎo)利空(kōng)消息(xī)交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美(měi)国第(dì)一共和银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协议以维持(chí)该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该(gāi)银行很有可(kě)能(néng)会被美(měi)国(guó)联(lián)邦储蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股价在(zài)接下来的(de)两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他银行进行(xíng)协调会(huì)议(yì)，为第一(yī)共(gòng)和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审(shěn)查报告(gào)中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄(báo)弱(ruò)，也(yě)和美联储(chǔ)的审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行(xíng)越来(lái)越多的问(wèn)题(tí)。美联储(chǔ)负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查(chá)员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪(kān)一击(jī)。他(tā)们(men)的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没(méi)有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联储监管不力(lì)有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管者的(de)错误(wù)部分源于，特(tè)朗普执(zhí)政时的金(jīn)融业(yè)改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似乎导(dǎo)致联储的(de)监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方(fāng)式不(bù)够自信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行业审查(chá)员(yuán)已经确定了硅谷银行存(cún)在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风(fēng)险，但(dàn)美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动以前累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联(lián)储(chǔ)的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公(gōng)开审查报(bào)告或警(jǐng)告(gào)，数量是(shì)其他银(yín)行(xíng)的(de)三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突(tū)破内部风(fēng)险限制，其(qí)采用的流(liú)动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利(lì)率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于资(zī)产(chǎn)超(chāo)过千(qiān)亿(yì)美元(yuán)银行的一系(xì)列(liè)规定，包括压力测试和流(liú)动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明(míng)，需(xū)要(yào)对范(fàn)围更广(guǎng)泛的银(yín)行强(qiáng)化适(shì)用(yòng)的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和(hé)的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万美元联(lián)邦保险上(shàng)限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本(běn)要(yào)求(qiú)更好地(dì)匹配其财务(wù)状况和风险。他(tā)暗示，对资(zī)本规划和风险管理不足的公司，美联储可能(néng)增(zēng)加资本或流(liú)动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息(xī)支付或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严重风暴(bào)影响的地(dì)区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给州政府和符(fú)合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地区的(de)应急(jí)和修(xiū)复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙(亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思yá)利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担(dān)忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟(méng)层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成(chéng)员国农(nóng)民(mín)提(tí)供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月(yuè)28日(rì)，美国(guó)商务部最(zuì)新(xīn)公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通(tōng)胀指标(biāo)之一(yī)。此次公布的数(shù)据再度印证了(le)美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储5月再次(cì)加(jiā)息(xī)的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公(gōng)布的一季度美(měi)国宏观(guān)经济数据显示(shì)，美国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者表示，上述数(shù)据显示(shì)出(chū)美国经济放(fàng)缓但通胀水平(píng)依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效(xiào)应持(chí)续(xù)存在，金融不稳定(dìng)叠(dié)加(jiā)经(jīng)济景气下滑，一(yī)定(dìng)程度上削(xuē)弱了美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于(yú)反映核心(xīn)个人消费支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的是(shì)年中(zhōng)美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前(qián)美联储(chǔ)货币(bì)政策面(miàn)临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的(de)脆弱性以及下(xià)行压力已经(jīng)持(chí)续(xù)增加，但是一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的(de)节奏(zòu)，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息(xī)的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息(xī)25BP作出(chū)了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公布(bù)，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在(zài)决议声明方面，可重点(diǎn)观(guān)察措(cuò)辞调整变化(huà)情况(kuàng)，特别是(shì)能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗示(shì)。而在会后(hòu)的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济(jì)与通胀前(qián)景、后续货币政策以及(jí)银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等(děng)方面的观点论述。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等(děng)明(míng)显(xiǎn)鸽派暗(àn)示(shì)，则无论对于商(shāng)品市场还(hái)是权(quán)益市场而言，均(jūn)构成(chéng)短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储(chǔ)会(huì)议需要(yào)关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于目前(qián)金融(róng)以及经济风险的判断，到(dào)底是短期风险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来的(de)货币政策(cè)预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预期风险资(zī)产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深倒挂的(de)程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计(jì)显(xiǎn)著下(xià)行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较(jiào)大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧(jiù)不足(zú)。因(yīn)此(cǐ)，他认(rèn)为本(běn)次会议上需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未(wèi)来政(zhèng)策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲击(jī)，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅速转向的乐观(guān)预期(qī)出现一(yī)定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市场出现高(gāo)位振荡亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思(dàng)调(diào)整，但总体回(huí)调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利(lì)空因素(sù)间来回拉(lā)扯(chě)。利多因(yīn)素方(fāng)面，美(měi)联储(chǔ)加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格的压制(zhì)边(biān)际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银(yín)行(xíng)业风险事件余(yú)波反复(fù)，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度(dù)来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是，市场和美(měi)联储对于后续(xù)货币政策之间的(de)预期(qī)差，以及(jí)美国经济层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势(shì)有所(suǒ)缓(huǎn)和，但(dàn)无论(lùn)是新(xīn)增非(fēi)农(nóng)就(jiù)业(yè)人数还是失业(yè)率指标，还(hái)远未触(chù)及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货币政(zhèng)策转向的(de)阈值(z亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思hí)区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走势(shì)，美(měi)联储还需(xū)在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机(jī)作出(chū)政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当(dāng)前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期的修正空(kōng)间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济(jì)是否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二(èr)是全球贸易结算体系(xì)下(xià)美(měi)元(yuán)的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚定(dìng)的是美债实(shí)际利率的变化，但是(shì)最近这种联系正在(zài)脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及(jí)美(měi)元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得了(le)越(yuè)来越多的金融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻(luó)辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出了(le)一定程(chéng)度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴(wú)梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美国(guó)经济下(xià)行以及欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀高位(wèi)带来(lái)的加息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有力的回落压力(lì)。因此，他(tā)预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主，在基(jī)准(zhǔn)假设(shè)下，贵(guì)金属交易(yì)主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金(jīn)银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市(shì)场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储会(huì)议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务(wù)上限问题悬而未决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外(wài)美联储会议这一关键时(shí)间节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要(yào)保持(chí)头寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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