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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要(yào)进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自己将观(guān)望(wàng)一(yī)定时(shí)间，看看经济数据(jù)表现再(zài)决定6月应(yīng)该采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策(cè)遏(è)制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但目前(qián)还不(bù)清楚通胀(zhàng)是(shì)否处于(yú)通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入(rù)衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济增(zēng)长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰(yīng)派官(guān)员的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民(mín)银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及其他(tā)国(guó)家和地区的境外投资者经由香港与内地(dì)基础(chǔ)设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”的境内投资者(zhě)需与(yǔ)外汇(huì)交易中心签署报(bào)价(jià)商协议，并为上海清算(suàn)所利(lì)率互换集中清算业(yè)务的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者(zhě)为(wèi)符(fú)合人(rén)民银行要求(qiú)并完成内地银(yín)行间(jiān)债券市(shì)场准入备案的境(jìng)外(wài)机构(gòu)投资者，并经外(wài)汇(huì)交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资(zī)者(zhě)需同时申请成(chéng)为场外结算公司的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净(jìng)限(xiàn)额(é)为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币(bì)，后(hòu)续可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙(lóng)，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨(zuó)日(rì)早盘(pán)却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确交(jiāo)易处理情况(kuàng)的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰(tài)工业(yè)股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债(zhài)券(quàn)交(jiāo)易规则(zé)》第一百三十(shí)条(tiáo)等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回(huí)不受(shòu)影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善处置后续(xù)事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价(jià)格大幅(fú)下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储如(rú)预期加息(xī)25个基点，这(zhè)是(shì)本(běn)轮加息周期的(de)第十次(cì)加息，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩周期的(de)终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)连续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对(duì)有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由基本(běn)面的(de)改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市(shì)企业一季度业绩(jì)大增，多因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交通运输(shū)部数(shù)据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有(yǒu)偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存(cún)出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预(yù)期马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在(zài)本(běn)周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)整(zhěng)体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在价(jià)格持续下跌后，利(lì)空落地(dì)效应以及机构对于(yú)4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于(yú)马来西(xī)亚(yà)国内消费需求(qiú)的(de)增(zēng)加。”中辉期货油脂油料(liào)分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂(zhī)价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应增(zēng)加的利(lì)空因(yīn)素(sù)逐步(bù)弱(ruò)化(huà)也对盘面(miàn)带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示(shì)，全球第二大(dà)棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个(gè)月以来(lái)最低水平，因产量持平(píng)且马来(lái)西亚国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析(xī)师(shī)和(hé)贸易商预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第(dì)三(sān)个月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存也由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低(dī)水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度(dù)及以(yǐ)下(xià)库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降的主要原因来自(zì)于产量(liàng)的(de)季节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调(diào)整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差(chà)高(gāo)位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步(bù)刺(cì)激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降，但由于(yú)印尼5月出(chū)口政策(cè)出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然(rán)库(kù)存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于(yú)年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求(qiú)差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是(shì)供(gōng)需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需(xū)要(yào)产地库存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地(dì)的累库必将早于(yú)国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场(chǎng)情况来(lái)看(kàn)，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的(de)年度时间(jiān)周期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的预(yù)期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后(hòu)续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的(de)发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的(de)影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢(màn)了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确品(pǐn)市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前(qián)基本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对(duì)国(guó)内(nèi)市场的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的(de)行情难以表(biǎo)现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年(nián)度南美大豆的减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显得处于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖(huī)看(kàn)来(lái)，由(yóu)于(yú)美(měi)联储加息(xī)已经在市场(chǎng)预(yù)期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商(shāng)品市场的利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消(xiāo)费占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消费和食用消费各占一半，但(dàn)各(gè)国生物(wù)柴油政策(cè)比(bǐ)例一(yī)段时期内是固定(dìng)的，不(bù)会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生(shēng)物(wù)柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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