银行业(yè)危机再现？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第一共(gòng)和银行盘中跌幅(fú)一度扩大至超(chāo)过40％，经历至少五次停(tíng)牌，股(gǔ)价再刷新历史新(xīn)低，市值(zhí)一度(dù)跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时(shí)报》报道，知情人(rén)士说，几个星(xīng)期以来，第一共和银行已在为(wèi)其部分业务寻找买家，但(dàn)潜在的收购(gòu)方担心承担(dān)过多风(fēng)险。目前可能的(de)解决方案是，向近(jìn)期(qī)曾为第一共(gòng)和(hé)银行注(zhù)资300亿美元(yuán)的大型(xíng)银行寻求帮助，或者由美国联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司接管(guǎn)该(gāi)银行(xíng)，并(bìng)为所有存款(kuǎn)提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道(dào)，白宫或美国财(cái)政部无意干预该银(yín)行的状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经记者和市(shì)场(chǎng)新闻分(fēn)析师David Faber说(shuō)，他(tā)目前不知道(dào)这家银(yín)行能否在未来的(de)日(rì)子继(jì)续经营下(xià)去，也不知道联邦存款保(bǎo)险公司是否会对(duì)此(cǐ)家银行发表(biǎo)“破产声明”。但他说(shuō)：“解决方(fāng)案（可能是联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的接(jiē)管）目(mù)前正变得(dé)越来越有(yǒu)可能，因为第一共和银(yín)行找到买(mǎi)家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面(miàn)，今天凌晨，美(měi)、布两油日内跌(diē)幅快速扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有市(shì)场(chǎng)评论称，尽管此前(qián)API报告(gào)显示(shì)美国(guó)上周原(yuán)油库存(cún)降幅大于预(yù)期，由于(yú)市场(chǎng)消(xiāo)化了(le)疲弱的(de)美国经济数据(jù)，对美国经济(jì)衰退的(de)担忧(yōu)增加，油价周三(sān)延(yán)续前一交易日的跌(diē)势，目前已经抹去(qù)了自(zì)欧佩克(kè)+4月初宣(xuān)布进一步减产(chǎn)以来的全(quán)部涨(zhǎng)幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一共和银行(xíng)收跌近30％再创历史新(xīn)低，最(zuì)新报(bào)道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限制第一共和银行(xíng)从美(měi)联(lián)储取得融(róng)资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦(lún)特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初因(yīn)需求(qiú)低迷而减产带来的价(jià)格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让美联储5月(yuè)的加息路(lù)径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然高企的(de)通胀，一边是银行系统(tǒng)危机以及由此扩(kuò)大的经济(jì)衰退阴霾，美(měi)联储(chǔ)会如何(hé)选(xuǎn)择，无疑是市场(chǎng)最引人(rén)瞩目(mù)的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇(yǒng)看(kàn)来(lái)，对于美联储货币政策，大(dà)概率(lǜ)还(hái)是(shì)维持加息的大(dà)方向，只(zhǐ)不过加息力(lì)度会(huì)维持25个基点，不会像去年那样以50个基点的(de)大力度(dù)加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀具(jù)有(yǒu)很强的粘性，当前(qián)核心通胀(zhàng)增速依旧处于历史(shǐ)高位，3月高(gāo)达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀’3月住房(fáng)租金价(jià)格(gé)指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美(měi)国银行业危机引发(fā)了经济减速，但是据我们测算当前美国私人(rén)部(bù)门(mén)资产负(fù)债(zhài)表受冲击的影响大约将在三(sān)、四季度出(chū)现(xiàn)，短期经济减速不至(zhì)于(yú)引发美(měi)联储货币(bì)政策转向(xiàng)。从历史上(shàng)美(měi)联储加息的经验(yàn)来(lái)看，高通胀下的美联储加息并不会因经济减速而转向。此外，美国地区(qū)银行(xíng)担忧引发银(yín)行股(gǔ)大(dà)跌，但(dàn)由于当前美国商业银行危机主要(yào)是资(zī)产负(fù)责错配，并非(fēi)如2007年次(cì)贷危机(jī)时那(nà)样的产品层层嵌套和加杠杆(gān)导(dǎo)致危机爆发时(shí)过渡去杠杆，金(jīn)融市场系统性风险暂(zàn)难发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首(shǒu)席宏观分析师赵旭初同样(yàng)认(rèn)为(wèi)，由美国(guó)银行业“爆(bào)雷”引(yǐn)发系统性风险的可能性是较小的，基(jī)于此，美联(lián)储(chǔ)也不会轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的事件来看，政策部门(mén)应对(duì)危(wēi)机的速度和积极性非(fēi)常(cháng)高，在(zài)这种(zhǒng)形式下，去押(yā)注系统性风险发生(shēng)概(gài)率比较低的。对于通胀率(lǜ)，当前市(shì)场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认(rèn)为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是出现了几乎失控的风险，如(rú)金融(róng)机(jī)构或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水平预(yù)测(cè)下(xià)，美(měi)联储是不会(huì)在7月份(fèn)就(jiù)去做(zuò)降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将(jiāng)从(cóng)几十年来的最高水平进一步回落多少这一争(zhēng)论，全(quán)球知(zhī)名(míng)机(jī)构的(de)基金(jīn)经(jīng)理们也开始产(chǎn)生分歧。其中(zhōng)，一方是(shì)安联环(huán)球投资和西部(bù)信托等公(gōng)司(sī)认为，美联储和其他(tā)央行将(jiāng)在加(jiā)息方面取得胜利，即使这意味(wèi)着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一(yī)方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面(miàn)对粘(zhān)性极强的通(tōng)胀，美联储(chǔ)和其他(tā)央行的(de)政策(cè)制(zhì)定(dìng)者(zhě)是否(fǒu)真的愿意冒让数百万人(rén)失业的风险，换(huàn)句话(huà)说，央行们最终(zhōng)可能不得(dé)不做出(chū)妥协(xié)，容忍高于(yú)目标的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月(yuè)美国消费者信心(xīn)指数降至了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平。对此，程小勇表(biǎo)示(shì)，从美(měi)国居民(mín)消费来(lái)看(kàn)，高利率和银行业信贷收(shōu)紧导致消(xiāo)费者信心指数(shù)下降，消费支出(chū)增速放缓是确(què)定性事件，说(shuō)明未来美国经济继续(xù)减速也是大概(gài)率事件(jiàn)。然而，由(yóu)于美国居民(mín)消(xiāo)费支出增速虽然在下(xià)滑，但在2月还(hái)是维持正增长，使(shǐ)得市场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)短期虽有升温(wēn)，但不至于出发市场(chǎng)系统性泡沫，通过(guò)贵(guì)金属温和反弹也可(kě)以验证这一点。不过，随着美(měi)国居民利息支(zhī)出占(zhàn)可支配收入的(de)比例(lì)越来越高，未来并不排除(chú)由(yóu)于经济严重减速加快导(dǎo)致大规(guī)模恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近(jìn)的美国居民部门信用(yòng)卡违(wéi)约率上升是相匹配的，在高通胀高利率经(jīng)济下行(xíng)的环(huán)境下，居民部门的(de)资产负债表和收入状况边(biān)际(jì)上会有(yǒu)恶(è)化(huà)也是(shì)情理之中；但(dàn)美国居民部(bù)门已经经过(guò)了十年的去(qù)杠杆(gān)，本身资(zī)产负(fù)债处于(yú)一个相对健康(kāng)的状况(kuàng)，这也是为(wèi)何(hé)即便消费信心在恶(è)化(huà)，即便银行利率在飙升，美国居民(mín)部(bù)门的(de)消费贷款仍然在继(jì)续扩张，这显示着(zhe)美国(guó)居(jū)民部门的需求(qiú)仍(réng)然十分有韧性。”赵(zhào)旭初表(biǎo)示。特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗>

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市场避(bì)险情绪的(de)催化有(yǒu)两方面的背景，一是按照历史经验(yàn)看，海(hǎi)外加息结束(shù)到(dào)降息之间(jiān)就(jiù)是一个容(róng)易(yì)出风(fēng)险(xiǎn)的(de)时间(jiān)段；二是能够激发风险偏好的中国这边的(de)复苏环(huán)比高点已经(jīng)看到，同(tóng)比高点接近看到，在(zài)中国没(méi)有更(gèng)多刺激政(zhèng)策的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，市场对全球经济(jì)的预期想要(yào)进一步(bù)边际(jì)改善(shàn)是比较困难(nán)的。

　　“在这样的背景下，近日A股的(de)主线题材下跌与海外银(yín)行业危(wēi)机共振成为了一个激(jī)发(fā)避险情绪升级的导火索。”赵旭(xù)初认为(wèi)，今年大的宏观(guān)周期和前(qián)几(jǐ)年有所不同，国内和(hé)海(hǎi)外出现明显(xiǎn)的周(zhōu)期(qī)背离，且海外的政策部门应对危机(jī)的速度(dù)又(yòu)很快，所以不至于出现单边的持续性共(gòng)振，这就导(dǎo)致各类风险资产难以出现大幅(fú)度的流(liú)畅单(dān)边(biān)行情，比较(jiào)合适的操作(zuò)思(sī)路应该(gāi)特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗是“在下跌时不过分恐慌、在上(shàng)涨时也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色(sè)金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色金属研究总监展大鹏表示，整体来(lái)看，有色金属的全面下行有(yǒu)两个利空背景和一个触(chù)发因素，一是临近美联储5月(yuè)份议息会(huì)议，加息25个(gè)基点(diǎn)的(de)概(gài)率升(shēng)至高(gāo)位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国(guó)内(nèi)五一(yī)假期，资金提(tí)前流出规(guī)避(bì)不确定(dìng)性风险(xiǎn)；三是前一晚欧美银行季(jì)报再(zài)爆利空，引发市场(chǎng)对银行业危机蔓延的(de)担忧，避(bì)险情绪骤然升(shēng)温，美股大幅下挫，美元指数(shù)快速回升，成(chéng)为有色板块全面(miàn)下行的直(zhí)接触发(fā)因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观情绪(xù)对市场(chǎng)的扰(rǎo)动较大。市场(chǎng)一直在衰(shuāi)退(tuì)论和(hé)加息预期之间摇摆不定。一(yī)方面对(duì)银行业和全球经济前景感到(dào)担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论升温又会使得加息(xī)预期降低。加(jiā)息预期(qī)降低后又不得不面对高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加息不应停(tíng)止，市(shì)场(chǎng)又继续预测衰退(tuì)，周而复(fù)始。”国海良时(shí)期货(huò)有色金属分析师何燕艳表示，此(cǐ)外(wài)，国内面临五一假期(qī)，之前(qián)看多(duō)需(xū)求修复的(de)情绪慢慢(màn)平复，也使得(dé)价(jià)格下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代表的大部分(fēn)品(pǐn)种还(hái)在(zài)区(qū)间运行，除了(le)锌的空头(tóu)势头较为明(míng)显，而镍和锡则是辗转反弹(dàn)状态(tài)。

　　展大鹏(péng)表示(shì)，二季度是(shì)有(yǒu)色金属的传统(tǒng)旺季(jì)，4月的开局延续了(le)需求的(de)强预期，有色(sè)一度出现触(chù)底反弹和冲高预期(qī)，但随着4月旺季(jì)过半，市场却出(chū)现不(bù)一样的声音。一是精炼(liàn)铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加(jiā)工(gōng)和镀锌板等行业样本(běn)企业开工(gōng)率却出现接(jiē)连下降(jiàng)，社会库存虽然(rán)持续去化，但速(sù)度较(jiào)3月份明显放缓(huǎn)；二(èr)是部分下游加工(gōng)企业订单(dān)难以为继，且产(chǎn)成(chéng)品库存较往(wǎng)年(nián)出现小幅累积，这也就意味着之前的“强预(yù)期”出现“弱兑现”的情况，或者说(shuō)3月份的高开工透支了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对(duì)铜价来说(shuō)，海外(wài)‘衰退(tuì)+加息’的宏观(guān)环境并不支(zhī)持价(jià)格高走，同时国内劳(láo)动节假期(qī)即(jí)将到来，资金从有(yǒu)色市(shì)场流出规(guī)避不(bù)确定性(xìng)风险，价格出现回调并(bìng)不(bù)意(yì)外(wài)，昨日有色价格快速回落也是近段时间对利空(kōng)因素的集(jí)中体(tǐ)现，节前宜谨(jǐn)慎(shèn)。”展大鹏(péng)表示(shì)，不(bù)过，5月中(zhōng)上(shàng)旬(xún)延续(xù)旺(wàng)季(jì)下，需求不会(huì)大幅走(zǒu)弱(ruò)，因此(cǐ)若价格(gé)在(zài)节前持续表现偏弱，下(xià)游(yóu)企业可适当(dāng)补库(kù)过节(jié)。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具(jù)体的行业(yè)数(shù)据来看，下游需求无疑是在(zài)慢慢复(fù)苏的。如房屋竣工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反(fǎn)应在(zài)下(xià)游开工(gōng)率上最近几周出现了高位停滞，没有进一步的(de)增(zēng)长，可(kě)能和(hé)旺季慢慢过去也有关系。此外(wài)，4月的总体(tǐ)预测值普遍(biàn)也没有高于3月，虽然下降数值也(yě)不大(dà)，但也没能有力(lì)提振需(xū)求。不过(guò)，何燕艳表示，价格一(yī)旦大跌到目前的状态，现(xiàn)货上面(miàn)买盘(pán)又会出现，错综复杂之(zhī)下(xià)走势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预(yù)期过于一(yī)致，主流(liú)观点认为加息(xī)已(yǐ)近尾(wěi)声，最坏(huài)的时候已经(jīng)过去，但今年可能不会(huì)降息(xī)。我(wǒ)们(men)要警(jǐng)惕这种市场过于一致的情况。因为美(měi)通胀(zhàng)高位持续，美(měi)联储(chǔ)的结果导(dǎo)向很可能(néng)使得(dé)加息时间或者幅(fú)度(dù)超预期，这(zhè)样市场就会有(yǒu)超预期的(de)下跌。最(zuì)主要的是，有(yǒu)色板块多数品种供应增加总(zǒng)体比较确定的，需求跟不(bù)上(shàng)供应(yīng)的增速，整(zhěng)个周期(qī)是向下而不是向上。因此，我(wǒ)对整个板(bǎn)块还是持中线偏空思路(lù)，投(tóu)资者可以(yǐ)用(yòng)振荡的策略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济(jì)是对未来(lái)的预期，更多的(de)是反(fǎn)映(yìng)市(shì)场对未来(lái)一个(gè)季度、半年度甚至更(gèng)长时间的需求预(yù)期，展大鹏(péng)认为，其对有色板(bǎn)块的(de)短(duǎn)期(qī)或(huò)短线影响并不显著，短期可关注供求(qiú)现状与价(jià)格趋势的关系以及可能(néng)突(tū)发(fā)的风险事件上。“对有色而(ér)言(yán)，投资者更(gèng)多担心(xīn)的是在多空分(fēn)歧的(de)位置(zhì)和时间节点突发未知的风险(xiǎn)事件，从而放(fàng)大(dà)了(le)价(jià)格短线的波动性(xìng)，带来持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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