用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服务转型(xíng)第(dì)二阶段进展明(míng)显不佳。

　　2023年(nián)一季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司(sī)2001年5月上市以(yǐ)来单(dān)季最大亏损；2022年(nián)净(jìng)利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是2020年以来连续第三年净利下滑。与此对应的是，2020年以来公司股价(jià)持(chí)续大跌。

　　这与(yǔ)用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步(bù)大(dà)增(zēng)、股(gǔ)价大涨的同向(xiàng)共振，大(dà)相迥异。

　　目前，用友(yǒu)网络股价(jià)为(wèi)21.61元(yuán)，市(shì)值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续三(sān)年下滑(huá)

　　用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络(luò)4月28日(rì)晚(wǎn)间发布2023年第一季度(dù)报告，一季(jì)度实现营业收入14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归属于上(shàng)市公司股东的净亏(kuī)损3.97亿元，创该公司2001年5月上(shàng)市以(yǐ)来单季(jì)最(zuì)大亏损(sǔn)。

　　此前，用友网络发布的年报(bào)显(xiǎn)示，2022年公(gōng)司营咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿(yì)元(yuán)的历史最(zuì)高点(diǎn)之后(hòu)，用友网络(luò)连续第三(sān)年净利(lì)下滑(huá)。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史(shǐ)新高之后，用友(yǒu)网络股价就总体上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前(qián)，用友(yǒu)网络在(zài)股价(jià)相对高点进行了定增(zēng)融资。此次定增(zēng)吸引(yǐn)了(le)不(bù)少机(jī)构参与，包括高毅、葛卫(wèi)东等知名机(jī)构(gòu)和投(tóu)资(zī)者。

　　2022年1月(yuè)，用(yòng)友网络披露定(dìng)增结果，增发数量约1.7亿股，每股(gǔ)价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市场颇(pǒ)为活(huó)跃(yuè)的私募(mù)大(dà)佬葛卫东，也(yě)参与了定增，投入资金约2亿(yì)元。

　　但在定增结束(shù)之后(hòu)，用(yòng)友网络(luò)发布的2021年业绩(jì)明显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用(yòng)友网(wǎng)络的2022年各季度(dù)业(yè)绩更(gèng)是(shì)连续爆雷：一季报净利(lì)润-3.932亿(yì)元，同比下(xià)降2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿元(yuán)，同比(bǐ)下降218.93％；三季报(bào)净利润(rùn)-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的(de)股价从(cóng)2022年2月(yuè)37元(yuán)的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近六(liù)成。而葛卫东的总(zǒng)持股数，也从2022年一季度的7626万股(gǔ)，到(dào)2022年(nián)三季度末(mò)退出前十大股东，在此期间，其减持数(shù)量至(zhì)少有4100万股。其定增投资也惨遭被套(tào)。

　　2022年以来，用友网(wǎng)络股价大跌。

　　云服(fú)务转型第二阶段道阻且长

　　在用友网络的(de)发展(zhǎn)历史上(shàng)，其1.0阶(jiē)段是通过财务软件服(fú)务企(qǐ)业的会计电算化(huà)，2.0阶(jiē)段是通(tōng)过ERP软件(jiàn)服(fú)务企业的(de)信息化，现在的3.0阶段(duàn)是服务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略是转型(xíng)云服务业务，引领(lǐng)中(zhōng)国企业级服务市场。在此基础上，公司2020年进入新的战略发(fā)展阶(jiē)段(duàn)（3.0-II），战略目标(biāo)是构(gòu)建(jiàn)和运营全球领先的(de)企(qǐ)业(yè)云服务平(píng)台。

　　2015年，用友网络(luò)正式(shì)发布(bù)了完全基于互联网架(jià)构(gòu)的企业互联网开(kāi)发(fā)平台。2017年以(yǐ)来，其云平台、财(cái)务云、人力云(yún)等云产品得到(dào)逐(zhú)步发展，各领域云(yún)上(shàng)线运营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历了第一个(gè)阶段的”用友云”面世、云平(píng)台及领域服务(wù)快速发展，第二个阶(jiē)段的统一底座和服务融(róng)合。2022年8月(yuè)，经过6年的规模研发和持(chí)续(xù)迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云进(jìn)入新(xīn)的发(fā)展(zhǎn)阶段。

　　从公(gōng)司业务占(zhàn)比来看(kàn)，用友网络云服务转型(xíng)取得(dé)了(le)较大成功。

　　2022年，其(qí)云服务业务实现收入63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营(yíng)收的比重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点，已(yǐ)成为(wèi)公司主(zhǔ)要收入来源(yuán)并继(jì)续扩大收入占(zhàn)比。

　　但从高端市场份额来看，用友却还是(shì)没有多大突破(pò)。《2021年中国工业软件发展白皮(pí)书(shū)》显示，国产ERP软件(jiàn)整体市占(zhàn)率超过70％，其中用友(yǒu)市占率达到40％。但(dàn)在(zài)高(gāo)端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件占有率(lǜ)仅(jǐn)有25％，国(guó)外巨(jù)头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在(zài)市场(chǎng)曝(pù)出华为将在(zài)4月(yuè)启用自己研发的MetaERP软件之后，用友网络股(gǔ)价(jià)直接跌(diē)停。尽管华为目(mù)前仅为自用，并(bìng)不一定会面向外部市场提供(gōng)高端ERP软(ruǎn)件(jiàn)，但股价的(de)跌停，反应(yīng)出市场对用友在高端ERP软件市场竞争力信心的严重不足(zú)，也反(fǎn)应了其在高端市场的进展(zhǎn)不佳。

　　具体(tǐ)到财(cái)务和股价上(shàng)，在用友网络3.0转型第(dì)一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在(zài)其营收逐渐(jiàn)增长的同(tóng)时，净利润也在同时逐年(nián)增长，且增(zēng)幅远高于营收增幅(fú)。对应到(dào)股价上，在此期间(jiān)，用友(yǒu)网络股价大涨约(yuē)8倍(bèi)。

　　但在用友网络3.0转型(xíng)的第二阶段，即2020年(nián)至今，其(qí)营(yíng)收仅仅小幅增(zēng)长，几乎可以说(shuō)是踏步不前，净(jìng)利润却大幅下跌，股价(jià)也(yě)因此大跌，公(gōng)司市值严重缩水。

　　用(yòng)友网络董(dǒng)事(shì)长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的(de)市值还是有(yǒu)很大的提升空间。但从(cóng)目前的情况来看，用(yòng)友3.0的第二阶段，道阻(zǔ)且长。

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