射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下(xià)游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快(kuài)车道，先后引入了(le)华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金(jīn)二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙(shā)江创投等(děng)一(yī)系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发(fā)的行(xíng)情(qíng)，该公(gōng)司股(gǔ)价(jià)于去年(nián)下半年触(chù)底回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预计(jì)到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前(qián)端(duān)芯片及模组的(de)研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主要(yào)包括智能(néng)手机(jī)以及物(wù)联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏(kuī)损持续(xù)的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由(yóu)于(yú)持(chí)续进行高额(é)研发(fā)投入；下(xià)游客户集中且具(jù)有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市(shì)场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公(gōng)司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年(nián)公司的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不(bù)及和慧智(zhì)微产品结(jié)构(gòu)更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛(máo)利(lì)率(lǜ)为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力不足(zú)，但(dàn)仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年(nián)，其(qí)在一年内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众多(duō)知(zhī)名(míng)资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大(dà)基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平均(jūn)持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局<天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音/p>

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)目(mù)前有(yǒu)超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智(zhì)能手机未来增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来(lái)，由(yóu)于智(zhì)能手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市(shì)时(shí)，也(yě)遭遇(yù)了破发的(de)行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的(de)业(yè)务领(lǐng)域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有的射频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的(de)竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在(zài)中(zhōng)低端市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一(yī)步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛(sài)道(dào)还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前(qián)，一级(jí)市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资(zī)机(j天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音ī)构涵盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖(gài)了(le)中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深(shēn)创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总部基地及(jí)上(shàng)海和广州研(yán)发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其(qí)表(biǎo)示(shì)将巩(gǒng)固(gù)在(zài)5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的市(shì)场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额(é)；技术(shù)上(shàng)跟进(jìn)射频(pín)前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品系列。

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