当(dāng)前(qián)，市场投资(zī)者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着(zhe)更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就债务(wù)上限问题与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未就解(jiě)决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时(shí)间(jiān)周二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国(guó)会众议(yì)院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多(duō)数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院(yuàn)共瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在(zài)债务上限问题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额(é)超过债务上(shàng)限。美国(guó)财政(zhèng)部次日启动(dòng)非常(cháng)规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部(bù)暂时性地(dì)继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了(le)债务(wù)违约可(kě)能期(qī)限的警(jǐng)告(gào)，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计是(shì)，若国会未(wèi)能提(tí)高债务上限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无(wú)法(fǎ)继(jì)续履(lǚ)行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问(wèn)题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势得到(dào)通(tōng)过。议案提出(chū)，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂(zàn)停(tíng)债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前(qián)同意(yì)把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提高上(shàng)限需(xū)要满足多(duō)种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出(chū)和提高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国(guó)会(huì)不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机(jī)构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐患，没有及(jí)时注意到第(dì)一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其(qí)工作(zuò)人(rén)员也没有(yǒu)意识到(dào)银(yín)行(xíng)过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机(jī)构已发(fā)现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没有采取(qǔ)足(zú)够(gòu)措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的(de)这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行也(yě)位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山联(lián)邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未(wèi)来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事(shì)件中，未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是促(cù)成(chéng)银行挤(jǐ)兑的(de)关键因(yīn)素之(zhī)一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机(jī)构并(bìng)未认(rèn)定大量(liàng)无保(bǎo)险存款一(yī)定意味着风(fēng)险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户(hù)往往是由企业客户持有的，这些客(kè)户往往很少(shǎo)更换银(yín)行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒体和实时(shí)提款带来的(de)风(fēng)险，这些风险也可能(néng)加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表示：美(měi)国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守(shǒu)国(guó)会(huì)的授权(quán)并进行(xíng)必要(yào)的维(wéi)护——这些也(yě)是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还(hái)包(bāo)括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到(dào)的(de)石(shí)油，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国(guó)会(huì)授(shòu)权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过(guò)去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美(měi)国(guó)政府制定的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于(yú)美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间(jiān)走势(shì)分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后开盘(pán)一度全(quán)线跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国内三(sān)大(dà)油(yóu)脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三(sān)个交(jiāo)易日，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势(shì)有明显分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座(zuò)率(lǜ)同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐观(guān)，确(què)认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节(jié)后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力(lì)后移，市(shì)场(chǎng)担忧(yōu)豆(dòu)油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及(jí)后期(qī)大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持续去库(kù)的加持(chí)下(xià)，表现(xiàn)最为亮(lià瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢ng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程(chéng)度反应(yīng)了(le)前期超(chāo)跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源(yuán)于(yú)马棕4月供需(xū)数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下(xià)降，进一步(bù)支撑(chēng)了(le)马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到(dào)周一(yī)，大华继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动(dòng)节假期(qī)，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自的(de)国内外供需、消(xiāo)息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据(jù)全面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边(biān)际上缓解(jiě)了因美国银行业危机(jī)、债(zhài)务(wù)上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差(chà)经(jīng)济数据带来的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市(shì)等(děng)因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难(nán)持续太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库(kù)周期，在(zài)业内人(rén)士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前(qián)是(shì)季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油的连(lián)续去(qù)库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正(zhèng)常季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这(zhè)预(yù)计将(jiāng)为马来西(xī)亚(yà)带来显著的累(lèi)库压力，不利(lì)于产地(dì)报价及(jí)棕榈油期(qī)价的(de)持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早(zǎo)就(jiù)已经进(jìn)入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是(shì)近月进口不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成(chéng)本端原料的供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期，市场需关(guān)注巴西(xī)大(dà)豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆(dòu)新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散(sàn)，全(quán)球经济预期(qī)、美高(gāo)利息对(duì)大(dà)宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市场随(suí)时(shí)可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供(gōng)应改善的(de)背景下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是(shì)空单入场机会(huì)，合约上(shàng)建议选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供(gōng)需报(bào)告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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