本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的(de)逼(bī)空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年股市(shì)走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜数据显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)全(quán)球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低(dī)迷，主因是(shì)美联(lián)储加(ji你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思ā)息在即(jí)，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中(zhōng)国股票(piào)评级从高配下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在(zài)必行。英为财情的(de)美(měi)联储利(lì)率观测器最新(xīn)数据(jù)显示，5月4日加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是(shì)：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且是连续第四(sì)个月收缩。美(měi)联(lián)储加息导(dǎo)致金融资(zī)产盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效(xiào)应加剧，在(zài)全球金融市场催生(shē你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思ng)戴(dài)维斯双杀现象(xiàng)。你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一(yī)共(gòng)和(hé)银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行(xíng)业(yè)危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行(xíng)股，银(yín)行部分龙(lóng)头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年(nián)以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行(xíng)股价兔年颓势(shì)，一(yī)是二(èr)者虎(hǔ)年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是(shì)“中国特(tè)色估值体系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者(zhě)市(shì)净率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特(tè)估(gū)概念(niàn)中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市(shì)A股的市(shì)盈(yíng)率(lǜ)和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看(kàn)，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇(huì)局日前(qián)表示：“无论从市盈(yíng)率(lǜ)还(hái)是市(shì)净率等指标(biāo)看(kàn)，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念让(ràng)其(qí)成为中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行(xíng)情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全(quán)年同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月(yuè)行情能(néng)否再(zài)现？关键在(zài)要看两点(diǎn)：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维(wéi)持强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行(xíng)业指数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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