如果(guǒ)要论二季度迄(qì)今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数进一(yī)步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出日(rì)股今(jīn)年以来的强(qiáng)势：cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的东证指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了(le)标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日(rì)本股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股(gǔ)指中几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全(quán)球？对(duì)于(yú)许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本(běn)市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资(zī)意(yì)愿。正是(shì)巴(bā)菲(fēi)特进(jìn)一步增(zēng)持了日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越多的业(yè)内人(rén)士开始注意到(dào)这一全球第(dì)三大经济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得(dé)吸(xī)引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在看到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目(mù)前(qián)已经连(lián)续第六周成为了日本(běn)股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时(shí)代(dài)初期以来，他(tā)就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下，越来(lái)越多的海外投(tóu)资(zī)者似乎看(kàn)到了(le)日(rì)本股市作(zuò)为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对(duì)日本五大(dà)商社(shè)的增持(chí)，也令不少海外投资(zī)者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时(shí)不太关(guān)注日本市场的海外(wài)投资者的(de)cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的咨(zī)询。不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开(kāi)始调(diào)查其中的(de)原因，他们的建仓(cāng)买入又进一(yī)步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象是，在巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商(shāng)社上的加大投(tóu)资(zī)，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报(bào)率是在(zài)波(bō)动性远低于美(měi)国(guó)科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧(yōu)可能(néng)也刺激了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报告中也(yě)表示，“外资的回(huí)归是日(rì)本股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在(zài)这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他们又为(wèi)何铁了心一(yī)定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本(běn)股市(shì)本(běn)轮(lún)上涨(zhǎng)的(de)主要原(yuán)因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业部(bù)门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初(chū)由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的派息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日本(běn)企业(yè)宣(xuān)布的(de)回购规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为日(rì)本股市提(tí)供了更坚实的(de)底部(bù)和更(gèng)高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率(lǜ)低(dī)于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意识(shí)到(dào)资本成本的前提(tí)下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回购和积极(jí)压缩(suō)政策(cè)性(xìng)持(chí)股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的日(rì)本龙头(tóu)企业(yè)在近期公(gōng)布财报时(shí)，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本上市公司(sī)的(de)回购(gòu)规模将进(jìn)一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的(de)有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司(sī)正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度(dù)，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前(qián)依然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的(de)经济基本(běn)面，显然也对(duì)日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上(shàng)月已走马上任，但日本(běn)央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大(dà)规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了(le)央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还(hái)在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物价(jià)与经济(jì)稳定之(zhī)间(jiān)作出(chū)艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依(yī)然处于(yú)能让(ràng)海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月日(rì)本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外(wài)国游客人数(shù)从此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报(bào)告中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业(yè)复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本(běn)这个世界第三大(dà)经济体的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数(shù)来看，日本目(mù)前是七国集(jí)团中唯一一(yī)个超(chāo)过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银行也获得了(le)丰厚的(de)收(shōu)益(yì)。预(yù)计日本(běn)股市到(dào)今年年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提振了(le)市场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或(huò)有望成(chéng)为(wèi)最新的上(shàng)行催化剂。

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