随着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手(shǒu)”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)三只基金(jīn)是全市(shì)场公募FOF一季(jì)度持有只数最多的权益基金(jīn)，相比去年四季(jì)度，易方达供(gōng)给改革(gé)取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金前(qián)三名(míng)。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动(dòng)上看，部(bù)分公募(mù)FOF继续超(chāo)配权益资产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经(jīng)理认为(wèi)，中期(qī)维持对(duì)权益资(zī)产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定(dìng)价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选在一季度(dù)末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募(mù)FOF买入数量最多的权(quán)益(yì)基金，这也(yě)是华(huá)商新趋(qū)势优选第(dì)二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列(liè)首位。在此之(zhī)前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持(chí)有等(děng)基金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势(shì)优选基金，其中更(gèng)有(yǒu)包括平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优(yōu)选作(zuò)为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数(shù)量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势(shì)优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍(shào)，华商(shāng)新趋势优选基(jī)金(jīn)成(chéng)立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理周海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成(chéng)长风格著称，截止今年一(yī)季度末，成立以来(lái)收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆(nì)势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚(jiān)固(gù)或出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公(gōng)司(sī)敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持(chí)有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了13只，环(huán)比(bǐ)增持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革基金经理杨宗昌(chāng)是化学(xué)博(bó)士(shì)，有过多年化(huà)工研究(jiū)经验，他坚(jiān)持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会(huì)，并通过努(nǔ)力不断扩大(dà)能力圈(quān)，目(mù)前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全(quán)指信(xìn)息技(jì)术ETF、华(huá)夏(xià)恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富科(kē)技创新、易方达(dá)供给(gěi)改革、易方达新兴成长位(wèi)列增持份额(é)前三；偏股混合基金增持前三(sān)则被易方(fāng)达信息产(chǎn)业、财通资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧碳(tàn)中和占(zhàn)据；股票基金增持前(qián)三分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主(zhǔ)题(tí)、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前三则是交银定期支付(fù)双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但行业分化较(jiào)大(dà)。受益(yì)于(yú)数(shù)字经济政(zhèng)策(cè)的提振与人工(gōng)智能主题的不断发(fā)酵，科技(jì)板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源(yuán)等(děng)板块表现较(jiào)弱。从一(yī)季度披露的情况上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理继续超(chāo)配权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度(dù)末(mò)对涨幅过高行(xíng)业(yè)基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的兴全(quán)安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林国怀在一(yī)季报中(zhōng)表示(shì)，本季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维(wéi)持(chí)权益资产的仓(cāng)位略(lüè)高于权益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合中成长(zhǎng)型基(jī)金的配(pèi)置比例，同时适(shì)度降(jiàng)低价值型基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加其他确定(dìng)性(xìng)较高的绝(jué)对(duì)收益或相对收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的(de)策(cè)略参(cān)与股票定(dìng)增、大宗交(jiāo)易等(děng)投资机会(huì)，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格(gé)上(shàng)，目前权益部分依然保持(chí)略超配价(jià)值风(fēng)格，但偏(piān)离幅度(dù)已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度(dù)均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投(tóu)资机(jī)会不断增厚组合(hé)收益，通过(guò)“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将(jiāng)该(gāi)基金呈(chéng)现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上(shàng)看，富国城镇发展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安泰(tài)前十(shí)大重仓基金，富(fù)国信用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对(duì)全(quán)年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市(shì)值成长风格有一定偏离外，其(qí)他方面没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的(de)明朗，基(jī)金经理(lǐ)对今年(nián)全年股票市场的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐(zhú)渐有(yǒu)了较明确的判断，在(zài)操作(zuò)上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了低估值价(jià)值风格基金和股(gǔ)票，以及(jí)与(yǔ)数字经(jīng)济相(xiāng)关的基金和股票，未来计划视相关(guān)板(bǎn)块的(de)估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年基金(jīn)经理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度(dù)的主(zhǔ)要持仓仍然(rán)坚持长(zhǎng)期资产配置策(cè)略，但继续对部分主动权益基金(jīn)进行了(le)分散和(hé)优化，在一季度股票市(shì)场整体小幅上涨但(dàn)行(xíng)业之(zhī)间分化(huà)巨大(dà)的市场中，基于对长期基本面、行业(yè)景(jǐng)气(qì)度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的(de)行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的(de)权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面，适当(dāng)增加(jiā)固收仓位的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权(quán)益方面，基(jī)于不同板块的基本面和(hé)估(gū)值性价比(bǐ)，略加仓港股基(jī)金，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一(yī)季(jì)报超预期(qī)的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降(jiàng)低(dī)了深度价值和价(jià)值质量(liàng)等偏价值策(cè)略的基金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成长策略的(de)基(jī)金的配置比(bǐ)例。在行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过(guò)仍然(rán)选择那些能(néng)够(gòu)长(zhǎng)期拿得住的基(jī)金(jīn)，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼的科(kē)技基金。在不(bù)同地域的(de)投资方面，在(zài)市场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅(fú)降低了(le)港股(gǔ)基金的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目标配置(zhì)比例(lì)为70％。截至一季(jì)度末，基(jī)金的权益类资(zī)产实(shí)际(jì)配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对(duì)年度目标配(pèi)置(zhì)比例战术型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业(yè)做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富国(guó)智(zhì)优精选(xuǎn)3个(gè)月持有一季(jì)度操作上围绕经(jīng)济增长和政(zhèng)策支持(chí)方(fāng)向(xiàng)作为调整配(pèi)置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费(fèi)者(zhě)信心等(děng)方面的观察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合权益资产(chǎn)维持(chí)超(chāo)配(pèi)状态，结构(gòu)上均衡配(pèi)置于：受益于(yú)顺(shùn)周期(qī)低估值的金融(róng)周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于(yú)产业周(zhōu)期见底及国产(chǎn)替代(dài)的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的(de)机(jī)会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着(zhe)经济(jì)数(shù)据真空期(qī)的(de)度过，国内(nèi)大(dà)类资产复(fù)苏预期(qī)进入验(yàn)证阶段。中期维(wéi)持对(duì)权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复。从(cóng)确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字(zì)经济和新技术领(lǐng)域。大复(fù)苏中在大消费板块内重点关注航空(kōng)出行供需格局和票价(jià)弹性带(dài)来(lái)的(de)潜在超预期机会。投资端(duān)关注地产(chǎn)链以及一带一路带(dài)动(dòng)下的部分细分(fēn)领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国(guó)内权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券(quàn)资产的估值处均在具(jù)备吸(xī)引力的水平，为长期投资提供一定安全边(biān)际。年内经济修复是(shì)确定性的，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍有相(xiāng)机抉(jué)择加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码的(de)领域，包(bāo)括地产链、政府支出或(huò)补贴可(kě)能增加的基建(jiàn)、信创、自(zì)主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成(chéng)份，对交易情(qíng)绪(xù)的(de)过(guò)热持谨慎的态度(dù)，后续会(huì)持续关(guān)注新技术对经(jīng)济(jì)各个领域(yù)的影响；对消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去年(nián)博(bó)弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对其(qí)关注度有望随着节日出行(xíng)、消费数据(jù)改善而增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老目标2035王菲是什么星座，王菲是什么星座的人三年持有基金(jīn)经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所(suǒ)作为(wèi)，基本面的总(zǒng)体改善能激活市场的生态(tài)，市场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场一季(jì)度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数(shù)字经济(jì)两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计(jì)市场会围绕各行(xíng)业受益改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一(yī)季报超预期、全年指引较好的细分方(fāng)向(xiàng)。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来持(chí)续关注以下(xià)三个王菲是什么星座，王菲是什么星座的人方(fāng)向(xiàng)：一是(shì)顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此(cǐ)外，关(guān)注央(yāng)国企改革能否带(dài)来(lái)相关行业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑较为确定(dìng)，比较而言(yán)，医(yī)药板块(kuài)的估(gū)值性价(jià)比更高。三是科(kē)技(jì)制造板块(kuài)，特别(bié)是国产替代的关(guān)键环(huán)节，是(shì)长期关注(zhù)的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能(néng)在下半年周期见底(dǐ)，计(jì)算机行业的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改(gǎi)善。而(ér)人工智能等技术的突破，有可能(néng)打开科(kē)技板块(kuài)的成长空间。

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