在股市高(gāo)点成立的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定开基(jī)金密集迎来开(kāi)放(fàng)日，近(jìn)三个月即将开放的产(chǎn)品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益定开基(jī)金的整体破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的重要(yào)原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要更加前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益和(hé)导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告(gào)称，根据竹荪煮多久基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理办法、基(jī)金合同(tóng)的有关(guān)规定，公司旗下主动权益一年(nián)定期开放(fàng)基金最近(jìn)一(yī)个(gè)开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若该开放(fàng)期最后一个(gè)开放日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出现触(chù)发基金合(hé)同(tóng)终止的情形，基(jī)金管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行(xíng)基金(jīn)财产清算程序，无须(xū)召开基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只基金的(de)基(jī)金合同(tóng)生效后，若(ruò)登记机构完成每个开放期(qī)最后一个开放日的申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务(wù)申请确认(rèn)时(shí)，基金的(de)基金份(fèn)额持有人(rén)数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基(jī)金管理人在履行相关监(jiān)管(guǎn)报(bào)告和信息披露(lù)程序后终(zhōng)止基(jī)金合同，无需召开基(jī)金(jīn)份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的主动权益类定(dìng)期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定(dìng)开基金(jīn)5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈(chéng)现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金评价(jià)研究中心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一(yī)般(bān)而言，随(suí)着基(jī)金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策(cè)略(lüè)可(kě)能倾向于保守(shǒu)，权益(yì)仓位可能(néng)会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权益市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放日越(yuè)远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体破净率情(qíng)况也与基金(jīn)成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等众多(duō)因素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成(chéng)立(lì)于2020年下(xià)半年，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的(de)数(shù)量较(jiào)6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的(de)发行节奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期(qī)开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立(lì)可能(néng)是(shì)部分基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂平(píng)表示(shì)，从基金(jīn)发(fā)行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而(ér)且规模也(yě)容易做大(dà)，基金公司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高(gāo)点入市就容(róng)易出现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现大幅(fú)下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而(ér)言，在市(shì)场高点(diǎn)时要保持(chí)冷静，相对谨慎发(fā)行(xíng)产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利(lì)益导向进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者利益，也(yě)可以树(shù)立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基(jī)金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机构负(fù)责人也(yě)表(biǎo)示(shì)，在市(shì)场高位、情绪火热时发(fā)行基(jī)金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年(nián)权益市场(chǎng)的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投资(zī)范(fàn)围的(de)基(jī)金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪(xù)火热时竹荪煮多久容易(yì)出现爆(bào)款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能(néng)会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产的资金(jīn)容量通常有限，且短期快速(sù)上涨很(hěn)可能(néng)估值(zhí)虚高(gāo)。过高(gāo)的管(guǎn)理规模要(yào)求基金(jīn)经理不(bù)得不跨出(chū)舒(shū)适(shì)圈(quān)，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错(cuò)判的风险，对获(huò)取(qǔ)超额收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基(jī)金(jīn)公司前瞻性布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)，并将规模(mó)控制在基金经理能力(lì)范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化(huà)的(de)布局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性投(tóu)资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类(lèi)基金(jīn)表现不(bù)及(jí)预(yù)期，近一(yī)年新成立的(de)定开权益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及(jí)预期时，投资(zī)者的心态会受到一定程度的(de)影响，甚至可能(néng)打击投(tóu)资者的投资信心。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上升的话，投(tóu)资者对于后续新发基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基(jī)金销售(shòu)机构负(fù)责人(rén)称(chēng)。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认(rèn)为(wèi)，定开基(jī)金在(zài)基金经理(lǐ)更(gèng)好施展投资(zī)决策，有效阻止投资(zī)者频繁(fán)交易等方面(miàn)具有明显优势(shì)，有利(lì)于为(wèi)投(tóu)资(zī)者创造更好收益。但是定开基(jī)金也(yě)受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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