上市公司退市在A股(gǔ)早已不稀奇(qí)，但连(lián)带着可转(zhuǎn)债一起(qǐ)退市却是(shì)个新(xīn)鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低(dī)于1元，触及(jí)退(tuì)市指标，公司股票(piào)及其可转债被终止(zhǐ)上市，搜特转债或成为(wèi)首只因(yīn)正(zhèng)股退(tuì)市而(ér)强制退市(shì)的(de)可转债(zhài)。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市(shì)指标被(bèi)终止上市，其可转债(zhài)已进入退市整(zhěng)理期，引(yǐn)发(fā)投(tóu)资(zī)者对可转债信(xìn)用风险(xiǎn)的担忧。

　　可(kě)转(zhuǎn)债兼具债券和股票(piào)双(shuāng)重属性(xìng)，自诞生以来(lái)颇(pǒ)受市场欢迎。一个广(guǎng)为流(liú)传(chuán)的说法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时(shí)有“股性(xìng)”加油，下跌时有“债性”托底(dǐ)，投资者“进可攻退可守(shǒu)”，几乎(hū)稳赚不(bù)赔。在可转债30多年发展中，此前一直未出现因(yīn)正股退市(shì)而退市的情(qíng)况，也未发生过实(shí)质性违约事件。

　　随着(zhe)搜特转(zhuǎn)债等的退(tuì)市，零违约历史(shǐ)或将对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思被打破，可(kě)转债(zhài)信用风险浮出水(shuǐ)面。虽说可转债退市后，依然(rán)可以(yǐ)执行赎(shú)回和回售等(děng)条款，但由于大多数上市公司是因经营不(bù)善导(dǎo)致退市(shì)，财务状况并不乐观，资不抵债、拿(ná)不出钱进行赎回的可能性(xìng)较(jiào)大(dà)。而(ér)如果对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思启动(dòng)破(pò)产重整，公司发行的可转债划归为普通债权(quán)，清偿(cháng)顺序(xù)相(xiāng)对(duì)靠后(hòu)，刚性兑付亦存在很大不确(què)定性。

　　接连2只可转债退(tuì)市，投资者(zhě)蓦然发现(xiàn)，“长期稳定(dìng)的羊(yáng)毛(máo)”不稳(wěn)定了。事实上，可转债(zhài)退市并(bìng)非完(wán)全出乎意料，早已在(zài)相关(guān)规则中埋(mái)下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公(gōng)司股票(piào)被终(zhōng)止上市的，其(qí)发行(xíng)的可转债及其他衍生品种(zhǒng)应(yīng)当终止上市。过去A股退市难(nán)、对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思退市少，成就了可转债30多年零(líng)退市、零违约(yuē)的“神话”。随(suí)着全面注册制改革的持(chí)续推进，市场优(yōu)胜劣(liè)汰加快，常态化退市机制正在形成，以上市股为锚(máo)的可转债也跟(gēn)着出清，违约风险随之上(shàng)升。退市，或(huò)将(jiāng)成为可(kě)转(zhuǎn)债市场新(xīn)常(cháng)态。

　　市(shì)场(chǎng)在发展，生态在改变，投资者(zhě)没(méi)有理由一成不变，是时候重塑对可转债的认知(zhī)了。投资者要改变“闭眼买债(zhài)”的路(lù)径依赖(lài)，学会优择品种，规避风险。在选择(zé)债券时(shí)，要理性评估正股基本面(miàn)、成长性、估值水平以(yǐ)及发债公司偿(cháng)债(zhài)能力等，防范债(zhài)券退市(shì)、违约风险；在取舍标(biāo)的时，应远(yuǎn)离正股业绩(jì)表现不佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较高的标的，而(ér)选择正股经营效益良(liáng)好、估值合理且随(suí)市场下跌(diē)估(gū)值出现压缩的标的(de)。并(bìng)密切关注可转债市(shì)场(chǎng)风(fēng)格变化，及时调整配置(zhì)比例(lì)和(hé)结构，学会在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势变(biàn)化。目(mù)前关于可(kě)转债(zhài)的退(tuì)市处理还有(yǒu)不少空白和盲点(diǎn)，监管部门应尽快(kuài)打齐补(bǔ)丁，给予市场明确预期。比如，可进一步明确可转债在(zài)退(tuì)市后是否仍存在(zài)交易可(kě)能(néng)、是否还拥有(yǒu)转(zhuǎn)股(gǔ)功能(néng)等(děng)。同时，应(yīng)加(jiā)强对可转债的风(fēng)险防控，强(qiáng)化发行前的信(xìn)用评级，对于(yú)信用资质较弱的公司，可(kě)考(kǎo)虑提高担(dān)保资产与回售条款等相(xiāng)关要(yào)求(qiú)，适(shì)当提升准入门槛，以更好保护投资者(zhě)利(lì)益。

　　全面注册制(zhì)下，证(zhèng)券市(shì)场将迎(yíng)来(lái)全方位、根本(běn)性的变化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简单套路行(xíng)不(bù)通了，一些规则制(zhì)度上的(de)短(duǎn)板不能视而不见了(le)。各(gè)市场(chǎng)参与主(zhǔ)体还需(xū)顺(shùn)时(shí)应势，调(diào)整包括可转债在内的(de)投资方法，完善配套制度，提(tí)升风险意(yì)识(shí)，共促A股(gǔ)市场健康稳定发展。

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