5月10日，有消(xiāo)息称部分银(yín)行相关部门(mén)收到《关(guān)于调(diào)整协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上限的通知》，四大(dà)国有银(yín)行协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款自(zì)律上(shàng)限的(de)下调(diào)幅(fú)度为30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调整自(zì)2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下调中协定(dìng)存款(kuǎn)更(gèng)多是对公业务，而(ér)通(tōng)知存款则集中于短期(qī)存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限拟下调(diào)的背景(jǐng)、影响(xiǎng)，后续货币(bì)政(zhèng)策走向等，记者采访(fǎng)了招商基金(jīn)研究部(bù)首席经济学家李(lǐ)湛、长城(chéng)基金总经理助理兼现金管(guǎn)理部总经理(lǐ)邹(zōu)德立、鹏(péng)扬基金固定收(shōu)益副总监兼鹏(péng)扬利泽(zé)基(jī)金经理陈钟闻(wén)、平安基金、光大保(bǎo)德信(xìn)基金、德邦(bāng)基金等(děng)公(gōng)募(mù)基金(jīn)公司及投研人(rén)士。

　　在业内看来(lái)，本轮(lún)调(diào)降更多是出于推进利率市场(chǎng)化改革深化大背(bèi)景的考虑。对银行而言，存(cún)款(kuǎn)利率下调有助于减少(shǎo)存(cún)款定价的(de)无序竞(jìng)争，降(jiàng)低银行负债(zhài)成本(běn)；同时本次降息有助于促进投资、消费，也被(bèi)看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量(liàng)补(bǔ)价，使(shǐ)得贷(dài)款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很(hěn)难上行。预(yù)计下半年货币政(zhèng)策不(bù)会出(chū)现急转弯(wān)，延续稳健(jiàn)货币政策基(jī)调(diào)。

　　延续银行(xíng)存(cún)款利率调(diào)降的趋势

　　中国基(jī)金(jīn)报记(jì)者：四(sì)大国有银(yín)行为(wèi)何下调协(xié)定存款及通知存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我(wǒ)们认为(wèi)，当前(qián)调降(jiàng)更多是出于推进(jìn)利率(lǜ)市场化改革(gé)深(shēn)化大背(bèi)景的(de)考(kǎo)虑(lǜ)。2022年4月(yuè)，央行指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机(jī)制(zhì)，自(zì)律机制成员银行参(cān)考以10年(nián)期国债收益(yì)率为代表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的贷款(kuǎn)市(shì)场利率，合(hé)理调(diào)整存款利率水平。

　　随后，国(guó)有(yǒu)大行去年(nián)9月(yuè)下调存款利率，中小银行陆续跟进(jìn)下调存款利(lì)率。今年4月(yuè)市场(chǎng)利率定价自律机制发(fā)布《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在相关(guān)指标中引入了(le)存款定价惩罚措施。而此前(qián)4月部分中小(xiǎo)银行、农(nóng)商行(xíng)存款利率下(xià)调，5月5日浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒(héng)丰(fēng)三家(jiā)股份(fèn)行挂(guà)牌利率(lǜ)下调，均(jūn)是在(zài)利率市场化改革推(tuī)进背景下，银行(xíng)出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立(lì)：银(yín)行近年(nián)息差不断下行。在(zài)资(zī)产端(duān)定价压(yā)力(lì)较大且存(cún)款持续高增的情况下，压(yā)降(jiàng)存款成(chéng)本成为改善息(xī)差的重要手段。此外(wài)，2023年(nián)以(yǐ)来银行贷款向企(qǐ)业(yè)固(gù)定资产投资传导较弱，下调(diào)协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限有利于对公客户留(liú)存的活期资(zī)金投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，近年来市场利率(lǜ)整(zhěng)体下行(xíng)，实(shí)体经济综合融资成本(běn)不(bù)断(duàn)下降，银(yín)行(xíng)资产端收益下降较(jiào)为(wèi)明显；第(dì)二，银行整体净息差(chà)持续走低(dī)，银行(xíng)利润空间压缩明显；第三，企业(yè)和居民风险偏好(hǎo)大幅(fú)下降导致存款增长比较明显(xiǎn)，存款市场(chǎng)供需(xū)关系发生(shēng)了变化，降(jiàng)低了银行(xíng)高(gāo)吸揽储(chǔ)的必(bì)要性；第四，协定(dìng)存(cún)款和通(tōng)知存款介于活期与定期存款之间(jiān)，自2022年存款(kuǎn)自律机制对(duì)于活期存款与(yǔ)定期存款利率进(jìn)行(xíng)了几轮调整，本次将协定(dìng)存款与通知存款自(zì)律上限下调也是要将存款产品线的(de)调整进行统一，全面(miàn)缓解银(yín)行(xíng)负(fù)债(zhài)压力。

　　综合(hé)各(gè)项因素(sù)，银行从(cóng)自身(shēn)经营情况考虑(lǜ)，顺(shùn)应市(shì)场(chǎng)趋势，通过自律机(jī)制协调调降负债成本，有利于提(tí)升(shēng)银行(xíng)放贷意愿，抑(yì)制(zhì)资金(jīn)脱实向(xiàng)虚，更好的(de)落实央行宽(kuān)信(xìn)用的政策(cè)贯彻落实。

　　平安基(jī)金：中国的存(cún)款(kuǎn)利率管控为上限管控，贷款利率则(zé)为下(xià)限管控，近年来贷款(kuǎn)利率下限管(guǎn)控彻(chè)底取(qǔ)消。存款利率(lǜ)定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月经历了两(liǎng)轮大规模(mó)存款(kuǎn)利率下(xià)降，主要是大行和股份(fèn)行参与(yǔ)，今年以来的调整更多是(shì)延续去年(nián)9月这一轮存款利(lì)率下(xià)调，中(zhōng)小(xiǎo)银行补(bǔ)充(chōng)下调(diào)。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的激(jī)励(lì)为主(zhǔ)引入惩罚措施，加速了中小(xiǎo)银行(xíng)存款利率补降的进(jìn)度。就今年的(de)经济背景而言，疫后脉冲式复苏后经(jīng)济边际(jì)走弱，经济(jì)修复存(cún)在波折。目前居民超额(é)储蓄高增，实(shí)体(tǐ)融资需(xū)求有(yǒu)限，银行存(cún)款(kuǎn)增加(jiā)，降低存(cún)款利率可以引导(dǎo)减(jiǎn)少信贷套利(lì)，助力经济(jì)增长(zhǎng)。从银行的角度(dù)，净息差不断压缩，银(yín)行经营压力(lì)增大，调整(zhěng)存款成本成为(wèi)改善(shàn)息(xī)差(chà)的重要手段。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响对公客户(hù)在(zài)商(shāng)业银行的活(huó)期类存款收益，延(yán)续近期银(yín)行存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解商业银行(xíng)净息(xī)差(chà)收窄趋势，特(tè)别(bié)是(shì)中小(xiǎo)行高(gāo)息揽储的(de)成本压力；另一(yī)方(fāng)面，有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活(huó)存量资(zī)金”的定位。

　　德(dé)邦基金：存款利率机制创(chuàng)设以来，两轮利率调降都集中在活期和定期存款，实际上忽略(lüè)了(le)这些(xiē)介(jiè)于活(huó)期和(hé)定(dìng)期存款之间的存款的(de)利率调整，当下有必要一次性调整通(tōng)知(zhī)存款和协定(dìng)存(cún)款利率上(shàng)限，保证存款利率下(xià)调的有效(xiào)性。银(yín)行一(yī)季(jì)度净息差水(shuǐ)平均创历(lì)史新(xīn)低，上市银行(xíng)整体(tǐ)净(jìng)息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过(guò)存款利率下调可以(yǐ)有效降(jiàng)低银行负债成本，增(zēng)厚息(xī)差，缓解银行经营(yíng)压力(lì)。

　　存款利率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报(bào)：今年“降息潮(cháo)”迭(dié)起(qǐ)，这是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社融数(shù)据，居(jū)民贷款(kuǎn)偏弱之外(wài)，企业贷款也在边际转弱(ruò)，但(dàn)企业中(zhōng)长期(qī)贷款同(tóng)比多增(zēng)幅度较大。在这种背景下，MLF利(lì)率是否下调，还要进一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对于存(cún)款利率，2023年银行息差(chà)压力增大，控制存款成本成为当(dāng)务之急。中(zhōng)小银行或有动力持续主动(dòng)下调存款利(lì)率。长期来看，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。因(yīn)此银行降息潮可能仍(réng)聚焦于存款利率下(xià)调。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不(bù)仅仅集中(zhōng)在(zài)银行领域。以地(dì)方债为例，2022年后广东、上海、深圳(zhèn)、江(jiāng)苏(sū)、浙江等发达(dá)地区地方(fāng)债发行利差降至10Bp，未来(lái)仍(réng)可能下(xià)降(jiàng)至5Bp。同理，对(duì)于资质(zhì)较(jiào)好的发(fā)债主(zhǔ)体，其(qí)信用债收益率仍有下行趋(qū)势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方向仍是由实体(tǐ)经济(jì)资金供(gōng)需决定的，而央行的(de)政策利率、基(jī)准利率在一方面要合适顺应(yīng)市场环(huán)境，一方面也代表着政策意愿强调(diào)信(xìn)号意义(yì)的作(zuò)用(yòng)。今年是真正疫后复苏的(de)第一年，我们(men)仍面临内生动力不强需求不足(zú)的情况，央(yāng)行已经(jīng)通过降准(zhǔn)以及结构性货币政策(cè)等多(duō)项举(jǔ)措给(gěi)予了实(shí)体(tǐ)经济所(suǒ)需的一定的资金投放支持，有效降(jiàng)低(dī)了实体综合融(róng)资成本，后(hòu)续需(xū)要财政政策产业政策等(děng)配套政策继续激活内生(shēng)动(dòng)力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经(jīng)济运行情(qíng)况，短期(qī)调整政(zhèng)策利率(lǜ)的概率不(bù)大，但仍会维持(chí)资(zī)金合(hé)理(lǐ)充(chōng)裕的(de)环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款(kuǎn)利率或(huò)仍维持低位，后续(xù)是否进一步下调要看实体经济复苏的情况。银(yín)行负债端，存款(kuǎn)基(jī)准利(lì)率下调的概率不大，而存款利率(lǜ)上限的(de)调整空间仍存在(zài)，而是否进一步下调要看银行自身(shēn)经营需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导利率自律机制(zhì)建(jiàn)立了存款利率市场(chǎng)化(huà)调整(zhěng)机制，自律(lǜ)机制成(chéng)员银行参考以(yǐ)10年期国(guó)债收益率为(wèi)代(dài)表的债(zhài)券市(shì)场利率和以(yǐ)1年期(qī)LPR为代表的贷款(kuǎn)市(shì)场利率，合理调整(zhěng)存(cún)款(kuǎn)利率水平。在(zài)存款利率市(shì)场(chǎng)化调整机制作用(yòng)下(xià)，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月大(dà)行(xíng)分别下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》新增(zēng)存(cún)款利率市场化定(dìng)价情况作为合(hé)格审慎评估的扣分项，引(yǐn)发中小银行跟随调降存款利率。我(wǒ)们认(rèn)为，通过存款利率下行(xíng)，稳(wěn)定商(shāng)业银行净息差进而保持贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)维持低位或继续下行，最终有利(lì)于社(shè)会融资成(chéng)本下行。

　　德邦基(jī)金：从日(rì)前公(gōng)布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势或仍(réng)在。近期国债利(lì)率持续下行，银行(xíng)间利率下行，叠加银行存款定价下调，4月社融信贷低于预期，国内降息预期被进一步强化。海外来看，全球经济(jì)进入衰退周期，加息(xī)周期基本(běn)结束，后续(xù)有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国(guó)有大(dà)型(xíng)商业银行和股(gǔ)份(fèn)制商业银(yín)行的定期存款利(lì)率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋(qū)。一方面，银行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新(xīn)发放(fàng)贷款加权(quán)平均利率(lǜ)较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力加(jiā)剧(jù)明显，监管层(céng)面有动力去持续(xù)推动存款(kuǎn)利率下降，来保障(zhàng)银行合理利(lì)差范围，增加(jiā)银行信贷投放的动力。

　　另一方面(miàn)，居民避(bì)险需求仍(réng)在，存款持续高(gāo)增(zēng)，在揽储压力不大的基(jī)础上，银(yín)行自身也有动力去下调存款定价来保障利(lì)差。

　　缓(huǎn)解银行(xíng)负债及经(jīng)营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存(cún)款利率自律上限调整，将有哪(nǎ)些(xiē)政策传导(dǎo)效果？

　　德(dé)邦基(jī)金：一方面银行息(xī)差压力大(dà)是普遍(biàn)现象，此(cǐ)次政策调整有望带动(dòng)中(zhōng)小银行主(zhǔ)动跟随下调存款利率。另一方(fāng)面(miàn)，由于此前经济下行影响(xiǎng)，投资者(zhě)悲观预期被放(fàng)大(dà)，大量资金集中在(zài)银行(xíng)存(cún)款端(duān)，此(cǐ)次存款利率下调(diào)也有望带动存款资金的释放，盘(pán)活市场流动性。

　　李湛：本次(cì)调降通(tōng)知释放了以(yǐ)下信号：①减(jiǎn)轻银行息差压(yā)力。本次下调将引导银行的对公活(huó)期成本下降，存款降价叠加(jiā)资产(chǎn)端(duān)让利压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利(lì)将合(hé)理修复，有利于增强银行内(nèi)生(shēng)资本补充能力；②减少企业及居民的短(duǎn)期(qī)存款意(yì)愿、促进(jìn)企业投资、居民(mín)消费。

　　后(hòu)续来看，本次下调(diào)对市场的影(yǐng)响(xiǎng)集(jí)中在(zài)以下两点：①规范银行的(de)协定存款定(dìng)价秩序，减少存款定价的无序竞争。此前(qián)，部分(fēn)中小银行的(de)协(xié)定存(cún)款和通知存款(kuǎn)定价过高，会对遵守自律机制、定价较低的银行产(chǎn)生揽储(chǔ)冲(chōng)击。本次上限下调后会普遍(biàn)降(jiàng)低中小(xiǎo)行协定(dìng)存款及(jí)通知存款利率，减少(shǎo)中小银行(xíng)间揽储(chǔ)恶意竞争(zhēng)，而对股份行及国有(yǒu)大行影(yǐng)响较(jiào)小(xiǎo)。②长端利率下(xià)行(xíng)仍有空间。市场降息预期升温，但(dàn)大概率落(luò)空。

　　光大保德(dé)信基金：下调协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限(xiàn)，主要影响对公(gōng)客户(hù)在商业银(yín)行的活期类存款收(shōu)益，使得对公客户活期(qī)存款收益向对私客户看齐，一方面有助于缓(huǎn)解商业银行净(jìng)息差收窄趋势(shì)，另一(yī)方面有(yǒu)利于引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费投资(zī)转化。

　　邹德(dé)立：对(duì)于银行，存款利(lì)率自(zì)律上限(xiàn)调整降低了银行负债成本(běn)，目前上市银行协定(dìng)存款占总(zǒng)存款的比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利率(lǜ)上限后，预(yù)计(jì)行业资(zī)金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面(miàn)可以限制(zhì)高息揽储(chǔ)，规范行业竞争(zhēng)，特(tè)别是降低银行对(duì)公(gōng)活期存款成(chéng)本(běn)压力，减(jiǎn)轻(qīng)银行负债及(jí)经营压力。此外，银行负债端成本的下(xià)降使得银行盈利能力(lì)增强，进一(yī)步打开了(le)资产端收益率下行的空间，或带(dài)动债券收益(yì)率不断下(xià)行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基(jī)金报(bào)：未来存(cún)款利率(lǜ)是(shì)否(fǒu)还有进一步下降的空间？对股债(zhài)市场有(yǒu)何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近年(nián)来(lái)，贷款和存款利率的非对称(chēng)下(xià)行使得(dé)商业(yè)银行净息(xī)差(chà)已逼近1.8％的(de)监管(guǎn)下限(xiàn)，经营压力倒逼存款利率有进(jìn)一步调降的预期。一方(fāng)面(miàn)，为支持实体经济(jì)三件套是哪三件，政策(cè)导向下(xià)贷款(kuǎn)加权平(píng)均(jūn)利率创有统(tǒng)计以(yǐ)来新低(dī)，2022年12月金(jīn)融机构人民币贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在(zài)存款(kuǎn)市场上的竞争类(lèi)似“非零和博弈(yì)”，“存款立行”和存款市场份额考核压力使得各行下(xià)调存款利率动力不足(zú)，同(tóng)样2020年以来上(shàng)市(shì)银行(xíng)存(cún)量(liàng)存款平均成本率基本(běn)持平。贷款和存款利率的非(fēi)对(duì)称下行(xíng)作用下，2022年(nián)12月商业银行净(jìng)息差缩小至1.91％，已(yǐ)经(jīng)逼近《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》规(guī)定(dìng)的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全社(shè)会无风险收益率，利多永续(xù)经营性质的票息(xī)资产，比如利率债(zhài)、稳定股息率的(de)央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降(jiàng)的趋势和空间。从(cóng)银行角度(dù)，2018年以来由于存款定(dìng)期化，活期存款占(zhàn)比明显下降，存款付息(xī)率有所抬升，与(yǔ)此同时，贷(dài)款(kuǎn)收(shōu)益率(lǜ)大幅下行，大幅加(jiā)剧了银(yín)行息差压力，这使得控制存(cún)款成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从政策(cè)角(jiǎo)度(dù)，居民超额储蓄(xù)高增、企业存款(kuǎn)提升、消费复苏(sū)较慢，监管层面(miàn)有动(dòng)力去持续推动存款利率下降，促进存款流向消费和实际(jì)投资。短期看(kàn)，存(cún)款利率下调带(dài)动流动性继续(xù)进(jìn)入(rù)债(zhài)市，中短期利率，特别是中短期(qī)信用债利(lì)率仍有下行空间。如果经济复苏较强，流动(dòng)性也(yě)有可能进入(rù)股市(shì)，利好权(quán)益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年(nián)经济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高。但(dàn)银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难(nán)上行(xíng)。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大，中小(xiǎo)银行或(huò)有动力主动跟进下(xià)调存(cún)款利(lì)率(lǜ)。长期(qī)来看，有望带动存(cún)款利率(lǜ)整(zhěng)体下行。现实(shí)中，存(cún)款利率降低(dī)有(yǒu)助(zhù)于压低全社会利率水平，利好债券，同(tóng)时股票市场中，对(duì)流动性(xìng)敏(mǐn)感的股(gǔ)票也(yě)将因此受益。

　　李湛：从本次(cì)降息释(shì)放的信号(hào)来(lái)看，是否意味着货币政策进一步宽(kuān)松？货币政策充裕延续，但解(jiě)读为边(biān)际(jì)再宽松为时尚早。2022年(nián)四季度货币(bì)政策执行报告(gào)以(yǐ)及2023年一(yī)季(jì)度货政(zhèng)例(lì)会(huì)均(jūn)表明(míng)当前(qián)货币政策基调未(wèi)变，“精(jīng)准(zhǔn)有力”仍是第一要求(qiú)，而在此(cǐ)基础(chǔ)上强调“着力支(zhī)持扩大内需，为实(shí)体经济提供更有力支(zhī)持”。

　　本(běn)次调(diào)降意味着当前长端(duān)利率仍有下行空间，但这一调(diào)降是(shì)针对银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款利(lì)率自律上限，而非直接(jiē)调降挂(guà)牌(pái)存款利率(lǜ)，存款利率下调并不(bù)等于政策利率就必须进行对(duì)等(děng)下调(diào)，市场(chǎng)不应(yīng)视(shì)为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中国基(jī)金报：当前(qián)利率环境下，普通投资者应该(gāi)如何守住自(zì)己的钱袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的(de)投资工(gōng)具应(yīng)该兼顾考量收益性、流动(dòng)性(xìng)以及安(ān)全性。在(zài)存款(kuǎn)利率下降的背景下，短债基金以及其他(tā)固收(shōu)类(lèi)基金在(zài)具一定流动性的(de)同时，相较活期存款和相(xiāng)当部分的银行(xíng)理财产品，具有一定的超额收益，是风险偏(piān)好较低和(hé)风险偏好适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来(lái)，债券(quàn)市场(chǎng)利率整体下行(xíng)，4月以来下(xià)行加(jiā)速，当前无论从(cóng)绝对利率水(shuǐ)平(píng)还是(shì)从(cóng)信用利(lì)差，都回到了较低历史分(fēn)位数水平，虽然债市多头环(huán)境(jìng)仍未改变，但一致预期导致行情走的比(bǐ)较迅速(sù)，市场进一步(bù)盈利空间被(bèi)压缩，若看不到(dào)央行货(huò)币(bì)政策增(zēng)量政策(cè)，后(hòu)续(xù)或进入震荡环境，而存量博(bó)弈交易下也(yě)可(kě)能会放(fàng)大市场波(bō)动(dòng)。

　　对于普通投资者(zhě)来说，在这样的环(huán)境下尽(jǐn)量选择防守类型的产品，规避市场波动(dòng)，例如(rú)货币基金，而短债基金中(zhōng)要选择久期短流动性好、历史回撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随着经济高(gāo)频数据的(de)弱化趋势显现，且4月底(dǐ)政(zhèng)治局会议从疫情后(hòu)稳增长转向(xiàng)中长期调结(jié)构，政策发力预期下降，市场对经济的(de)“弱复苏(sū)”预期进一步强化，因此股(gǔ)票市场也进入(rù)到(dào)“休整期(qī)”。在(zài)市场震荡休整(zhěng)期，高股息策略往(wǎng)往跑赢(yíng)市场。因此在当前环境(jìng)下(xià)，建议(yì)关注行(xíng)业估值(zhí)水平较低，高(gāo)股(gǔ)息的个股(gǔ)。

　　平安基(jī)金：目前(qián)面(miàn)临(lín)低(dī)利率环境(jìng)，需(xū)要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的(de)诱惑，比如面对收益(yì)率高达20％且(qiě)能保本的所谓(wèi)理财产品。对普通投资者而言，如果不(bù)具(jù)备(bèi)相关(guān)专(zhuān)业(yè)知识(shí)，可以选择(zé)把投(tóu)资理财(cái)交给少数专业(yè)的(de)人来做(zuò)，让优秀的基(jī)金经理管(guǎn)理自己的钱(qián)袋子(zi)。具(jù)备一定投资能力和风控(kòng)能力的人(r三件套是哪三件én)士可通(tōng)过理财(cái)和投资(zī)试图跑赢(yíng)通胀，但前提条件是做好风控，选择适合自(zì)己(jǐ)风险偏好的方向和(hé)标的(de)。

　　光(guāng)大保德信基金：随(suí)着存(cún)款利(lì)率下行，普(pǔ)通投资者储蓄收益下降，为保(bǎo)持资金保值增值，投资者在评估自身(shēn)风险承受能力后可适当考(kǎo)虑公募货币基(jī)金(jīn)、公募(mù)中短(duǎn)债基金、商(shāng)业银行现金管(guǎn)理类产品等风险等(děng)级较低、支(zhī)取相对灵活的产品(pǐn)。

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