5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基(jī)金(jīn)等多(duō)家头部公募基金密集(jí)申报了(le)跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场，引发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年(nián)内超(chāo)半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块中长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季(jì)度的(de)持(chí)续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导(dǎo)体指数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一(yī)是国产替代进(jìn)程(chéng)不及(jí)预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外(wài)半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能(néng)不及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)和全球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需(xū)求可能不及预(yù)期，从而(ér)导致(zhì)对半导(dǎo)体产(chǎn)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业(yè)正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认为有望于今年(nián)看到拐点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提(tí)升(shēng)属性的环节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经(jīng)济体重要的(de)构成(chéng)央国(guó)企对资(zī)产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也(yě)会(huì)更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一(yī)方(fāng)面(miàn)短周期维度数字(zì)经济(jì)有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金(jīn)战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示(shì)，首(shǒu)先，回(huí)顾年初(chū)以来半导体板块上涨的(de)原(yuán)因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置(zhì)；另一(yī)方面市(shì)场预期基本面即(jí)将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初(chū)到(dào)4月初半(bàn)导体指数出(chū)现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个(gè)股的(de)股价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看出投资(zī)者对板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也(yě)表示，长期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基(jī)本面(miàn)上，人(rén)工智能给半导体带(dài)来了新的需(xū)求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的压力，但一(yī)方面需(xū)求会重新复苏，另一(yī)方(fāng)面中国半导体企业有国产替(tì)代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估值波(bō)动(dòng)较(jiào)大(dà)，且子板(bǎn)块(kuài)和细分(fēn)线索较(jiào)多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块很(hěn)多(duō)优质(zhì)的公司处(chù)于(yú)历史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回(huí)暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息(xī)为对象进(jìn)行创新，当前(qián)阶(jiē)段(duàn)的人工智能(néng)从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知智能(néng)后，将(jiāng)对(duì)人类生产力(lì)的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的工业(yè)革(gé)命，它(tā)是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和移动互(hù)联网革(gé)命后在万物(wù)智联层面的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆(bào)发(fā)的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下(xià)，人(rén)工(gōng)智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光(guāng)远建(jiàn)议投资(zī)者长期关(guān)注该板(bǎn)块投(tóu)资机会(huì)，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏(sū)线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设(shè)备材料(liào)国产(chǎn)化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)国产化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的(de)芯片设(shè)计都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好的机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美(měi)国(guó)对中国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强(qiáng)调(diào)为芯片(piàn)的国产替代提供(gōng)了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计(jì)板块有望(wàng)正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库(kù)谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别存、动(dòng)销(xiāo)数(shù)据和(hé)重(zhòng)点公(gōng)司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的(de)复苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施(shī)成为发(fā)展基(jī)石(shí)，算力芯(xīn)片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业(yè)持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的一季(jì)报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是(shì)可以关(guān)注的(de)方(fāng)向。存储作(zuò)为半导体中(zhōng)最大的(de)周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需要关注(zhù)景气度修复速(sù)度和估(gū)值(zhí)的(de)匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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