如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东(dōng)证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组(zǔ)对比(bǐ)可以显示(shì)出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数(shù)年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间(jiān)浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本市场表现(xiàn)出(chū)的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多(duō)的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的(de)巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的(de)青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭并不是巴菲特的(de)出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会）其实(shí)也正是其他(tā)人(rén)眼下正(zhèng)在看到的，人(rén)们(men)对日股的前(qián)景正感(gǎn)到(dào)非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资者目前(qián)已经(jīng)连续第六周成为了日(rì)本股票(piào)的净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国(guó)投资(zī)者(zhě)大(dà)举(jǔ)涌入了(le)日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大(dà)规(guī)模的(de)资(zī)金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭，越来越多的(de)海外投资者(zhě)似乎看到(dào)了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票(piào)给人(rén)的(de)长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社的增持，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者(zhě)对投(tóu)资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太关注日本(běn)市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在看到(dào)日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查(chá)其中的(de)原(yuán)因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意(yì)的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这些(xiē)海外(wài)资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低(dī)成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽(suī)然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国(guó)的(de)增长潜力，但过(guò)度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的(de)。这意(yì)味着日本股市对美(měi)国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债(zhài)务上限的担(dān)忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的(de)重要标志。（我们）将继(jì)续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过长达(dá)数(shù)十年(nián)虚(xū)假的曙光和(hé)令人失(shī)望的(de)低回报。那么(me)这一(yī)次，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多元(yuán)化分(fēn)散投(tóu)资(zī)的需求，他们(men)又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就(jiù)一定远超(chāo)全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本(běn)市(shì)场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要原因还源于(yú)治(zhì)理(lǐ)标(biāo)准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月的(de)财(cái)年中，日本企(qǐ)业(yè)宣(xuān)布的(de)回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估(gū)值指标来看，这就(jiù)为日本股市(shì)提(tí)供(gōng)了更坚(jiān)实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净(jìng)率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到(dào)资(zī)本(běn)成本(běn)的前提下推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日(rì)实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式(shì)会社(shè)4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和(hé)积极(jí)压缩(suō)政策性持股的方针，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙头企业在近(jìn)期公布财(cái)报(bào)时，也(yě)均宣布了(le)新的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步(bù)创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易(yì)所这些(xiē)变化的推动下(xià)，许多(duō)公司(sī)正(zhèng)在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令人困(kùn)惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所的(de)鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情(qíng)比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最(zuì)大单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽松的(de)货币政策和日(rì)本相对(duì)稳(wěn)健的(de)经济(jì)基(jī)本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田(tián)和男(nán)上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的(de)目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了(le)央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还(hái)在(zài)持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于(yú)能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表示(shì)，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休(xiū)闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师(shī)在(zài)报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持(chí)续宽松(sōng)等积(jī)极因素，日(rì)本这个世界(jiè)第(dì)三大经济(jì)体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经(jīng)济合(hé)作与发展组织的经济前景指数来(lái)看(kàn)，日(rì)本目前是七国集团中唯(wéi)一(yī)一(yī)个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于入(rù)境游(yóu)增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续(xù)下去，因(yīn)盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财报的不(bù)俗表现或(huò)有望成(chéng)为(wèi)最新的上(shàng)行催化(huà)剂(jì)。

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