金融(róng)界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市第(dì)一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi含盐率含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比怎么求公式，含盐率怎么求百分比)门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市的(de)白酒(jiǔ)股，目前(qián)西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均(jūn)止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得注意的是，不知道是(shì)出于何(hé)种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两(liǎng)轮(lún)投(tóu)资者，分别是(shì)有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成本分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘(pán)价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一家致力提供以酱香型为主的次(cì)高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白(bái)酒品牌，覆盖(gài)含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比酱香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中(zhōng)国(guó)第四大(dà)民营白酒(jiǔ)公司(sī)，以及(jí)中(zhōng)国白酒(jiǔ)行(xíng)业中(zhōng)提供三(sān)种香(xiāng)型(xíng)白(bái)酒的(de)第(dì)三大(dà)公司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)归(guī)母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到(dào)2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘(yuán)、口子(zi)窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接(jiē)原(yuán)因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的(de)广告支(zhī)出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售及经销开(kāi)支分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三(sān)年时间，广告费(fèi)就(jiù)砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告(gào)期内，公司存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增(zēng)长趋势，存货(huò)周(zhōu)转天数(shù)分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存货(huò)为基酒，但仍然有(yǒu)不少(shǎo)针对其产销失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这(zhè)与珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴向(xiàng)东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向东(dōng)是一名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵(líng)的(de)一个普通农(nóng)村家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外贸学校毕(bì)业的(de)吴(wú)向东(dōng)，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此后四年，他升至新华(huá)联集团董事(shì)、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开启(qǐ)了(le)他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销(xiāo)量做到(dào)湖南第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销之(zhī)后，大(dà)量仿冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时，白酒市(shì)场竞(jìng)争(zhēng)白热化(huà)，下游经销商(shāng)的(de)日子越来(lái)越(yuè)难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒(jiǔ)业首创了一种新模(mó)式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神(shén)奇教练(liàn)和好运(yùn)福星(xīng)。深(shēn)谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担(dān)任(rèn)金六福形象代言人(rén)。米卢(lú)穿着唐装，面带(dài)微笑(xiào)地(dì)说“中(zhōng)国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的(de)广告(gào)投放(fàng)量都是全国(guó)第一。

　　在(zài)吴向东(dōng)的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的(de)操盘下，贵(guì)州酱酒品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌(pái)湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制(zhì)的金东(dōng)集团旗下共(gòng)有华致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒业集(jí)团（下(xià)辖金(jīn)六福(fú)、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企）、金东投(tóu)资(zī)三(sān)个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新(xīn)能源、互(hù)联网(wǎng)、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株(zhū)洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研(yán)究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还(hái)是会更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在前不久的(de)第108届全国(guó)糖酒商品交(jiāo)易会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关(guān)论坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业(yè)颇为知名的盛初(chū)咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒业整体将(jiāng)长期(qī)进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或(huò)0增长(zhǎng)、利润(rùn)低(dī)增(zēng)长的内卷(juǎn)时(shí)代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是行业的(de)分(fēn)水岭，从场景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫(yì)情(qíng)场景中并没(méi)有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的动力(lì)，仍(réng)然在(zài)低(dī)位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现(xiàn)增速放(fàng)缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势(shì)，现在存在(zài)三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区(qū)都(dōu)在扩产能，但销量(liàng)在下降(jiàng)；二(èr)是(shì)名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下(xià)移，和地(dì)方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价(jià)位带，其原(yuán)因在于(yú)城市化，大(dà)部分劳动人口从(cóng)农村转移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致(zhì)未来升级(jí)空间基(jī)数变小；超(chāo)高端(duān)从(cóng)5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的(de)量至(zhì)少涨了(le)两倍(bèi)。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒节前和(hé)节后的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关(guān)产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次高(gāo)端相关(guān)产(chǎn)品节前下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方(fāng)让(ràng)我们拭(shì)目以待(dài)。

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