5月以(yǐ)来，港股市场仍在持(chí)续(xù)下跌，最近一个(gè)交(jiāo)易日即5月25日主要指数更是创出年(nián)内收市新低。不过，虽然多(duō)只投(tóu)资港(gǎng)股的ETF产品年内收益告负，但资(zī)金(jīn)越跌越买，多(duō)只港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷(fēn)纷(fēn)创下(xià)历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份(fèn)额也(yě)持续增长，最(zuì)新份额(é)更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内(nèi)人士对此表(biǎo)示，港(gǎng)股作为离(lí)岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面及流(liú)动性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。不过(guò)，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估值水(shuǐ)平已处于(yú)历(lì)史偏(piān)低水平(píng)，具备(bèi)一定的(de)投资性价比，看(kàn)好人(rén)工智能、互联网科(kē)技、创新(xīn)药等细分(fēn)领域的(de)投(tóu)资机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份(fèn)额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达(dá)2284.37亿(yì)份(fèn)，相较于(yú)年初(chū)增幅超37％，年(nián)内资金合计净流(liú)入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明(míng)显，且再创历(lì)史新高。其中，广发恒(héng)生科技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前(qián)二(èr)。而易(yì)方(fāng)达、富国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份额(é)也实现倍(bèi)数增(zēng)幅(fú)。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份(fèn)额(é)增幅超31％，最新份额已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历史新(xīn)高，并继续蝉联市场规模最大的(de)港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品(pǐn)业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今年(nián)以来港股(gǔ)市场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒(héng)生科技(jì)指数在同日创(chuàng)下年内收市(shì)新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下(xià)移(yí)动。

　　对于近期港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)波动(dòng)下跌，广发(fā)恒(héng)生科技(jì)ETF基金经理刘杰(jié)分(fēn)析(xī)系受(shòu)多(duō)个因素影(yǐng)响。一(yī)方面，国内经济复苏(sū)斜率放(fàng)缓(huǎn)，市场(chǎng)处(chù)于弱预(yù)期和(hé)弱复(fù)苏(sū)叠(dié)加的阶段(duàn)；另一方面，海外核心通胀(zhàng)仍(réng)存韧性，美(měi)国债务上限(xiàn)到期带来的债务违约(yuē)风险也对市场风(fēng)险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大(dà)部分内地互联网以及新经(jīng)济(jì)领域(yù)上市公(gōng)司(sī)，5月份日本(běn)正(zhèng)式(shì)出台(tái)了制(zhì)造(zào)设备管制措施，加大了市场对于(yú)国内(nèi)科(kē)技领(lǐng)域的担忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱(ruò)，均影(yǐng)响了5月份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基(jī)金基金经(jīng)理(lǐ)张昳泓认为(wèi)，港(gǎng)股近期波(bō)动较大主(zhǔ)要有基本面以(yǐ)及资金(jīn)面(miàn)两方面的原因。

　　首先(xiān)，从(cóng)基本面角度来看(kàn)，去年防疫政(zhèng)策转向后(hòu)市场对于国内疫后(hòu)复苏有较高的(de)预期，“从春节(jié)前后的复苏情(qíng)况，我们确实看到由于线下场景的修复(fù)，消费需(xū)求出现了比较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国(guó)内(nèi)经济(jì)整体相(xiāng)较一季度(dù)环(huán)比(bǐ)有所(suǒ)减弱，这也(yě)使(shǐ)得市(shì)场对于国内(nèi)经济复苏预期开(kāi)始修(xiū)正，整(zhěng)体盈利(lì)端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流(liú)动性(xìng)的角度来看(kàn)，张昳(dié)泓表示，海外对于暂停加息(xī)的节奏出现反复(fù)，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为(wèi)离(lí)岸市(shì)场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟(gēn)随国内(nèi)市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流动(dòng)性双重(zhòng)压力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股从Beta的角度是中美经济相对(duì)强弱关系的直接反馈(kuì)，“放开国门之后我们(men)预期中国经济向(xiàng)上，美国经济进(jìn)入(rù)衰退(tuì)，所以港股表现很亢(kàng)奋，但(dàn)实际结果(guǒ)中(zhōng)美两边(biān)的状态(tài)变化还是需要更长时间(jiān)，但(dàn)大(dà)概率还是会(huì)发生的，在这个(gè)过程(chéng)中的(de)波折(zhé)就对应(yīng)着人民币汇率和港股的(de)大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会(huì)

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多位(wèi)业内人士认为，当前港股市场估值水平已处于历史偏低(dī)水平，具备(bèi)一(yī)定(dìng)的(de)投资性价(jià)比，并看好人(rén)工智(zhì)能、互(hù)联网科技(jì)、创(chuàng)新药等细分领域(yù)的投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　广发(fā)基金(jīn)刘杰表示，受(shòu)欧美银行(xíng)业危机影响(xiǎng)和主要经济体政策(cè)变化扰动(dòng)，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来港股(gǔ)持续回调，整体表现(xiàn)不如A股。但随着(zhe)国内外流动性压力持续缓解，未(wèi)来港股资金面(miàn)或(huò)有机会得(dé)到改(gǎi)善(shàn)，结合当前的低(dī)估(gū)值(zhí)水平，港股吸引力或许逐(zhú)步(bù)凸(tū)显。“某些波动较大且回调较多的(de)细(xì)分板块或许是值(zhí)得关注的方向，例如(rú)恒生科技(jì)以及(jí)港(gǎng)股创新药等(děng)，若未(wèi)来市场(chǎng)进一(yī)步回暖，科技领域、港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药以及消费复苏或者更能调(diào)动市场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘杰认为港股波动(dòng)性较大，建议投资者(zhě)通(tōng)过定投分(fēn)散参与(yǔ)，较好平(píng)衡风险和机会。同时(shí)，选择更(gèng)有价值(zhí)的细分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人(rén)工智(zhì)能有(yǒu)望(wàng)成为全球投资的主线，推动了中美股市的表现(xiàn)，未来(lái)人工智能应(yīng)用或利好科技相关细分(fēn)领域。其次，港股创新(xīn)药是国内(nèi)医(yī)药领域长期(qī)具备相(xiāng)对优势的(de)细分赛道，对比美国创(chuàng)新药(yào)占比(bǐ)医药(yào)市场洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害(chǎng)80％的占(zhàn)比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需要更多更先(xiān)进的疗法和创(chuàng)新药，长(zhǎng)期投资价值值得(dé)关注(zhù)。此外(wài)，港股消费行业也(yě)有望(wàng)上行。因为目前(qián)我国(guó)经济(jì)总(zǒng)量数据回暖，国(guó)内经济(jì)长远发(fā)展(zhǎn)的确定性增强(qiáng)，居民可支配收入增加，消费信心正逐(zhú)步(bù)恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股(gǔ)市场是以机构和外资为(wèi)主导的市场，因(yīn)此海外经济数据对(duì)港(gǎng)股资金面会(huì)产生较大影响(xiǎng)。在(zài)当(dāng)前流动性持续承压和较(jiào)弱(ruò)的国际宏(hóng)观环境背景下，短期港股(gǔ)或(huò)是震荡(dàng)行情，投资者可以关注(zhù)高稳定性(xìng)且具备估值性价比的标的(de)。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更强或者美国经济下滑比预期更(gèng)快这二者中任一(yī)情(qíng)景发生(shēng)甚至同时(shí)发(fā)生(shēng)时，我们可(kě)能就会看到人(rén)民币汇率(lǜ)的走强，同时港(gǎng)股整体表(biǎo)现也会走强。”中(zhōng)融基金进一(yī)步指(zhǐ)出(chū)，可以先重点关注运(yùn)营商等高股息(xī)资(zī)产，而随(suí)着(zhe)市场(chǎng)预期更进一(yī)步(bù)强化，可(kě)以更(gèng)多(duō)关注互联网、创新药(yào)等高弹性板块(kuài)。因(yīn)为消费品的业绩差(chà)异很大，建(jiàn)议更多关注个股(gǔ)的性(xìng)价比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基(jī)金张昳(dié)泓直言(yán)，从长期维(wéi)度来看，当(dāng)下港股市场具备一(yī)定的(de)投资性价比，当前估值水平仍然位于历史偏低水平(píng)。从基本面(miàn)角度来说(shuō)，他们认为国内经济的复苏节奏可能大概率是一(yī)波三折趋势向上的弱复苏态势(shì)，当下港(gǎng)股市场已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲(bēi)观的预期，往后看(kàn)随着经济的缓慢复苏，预计盈(yíng)利预期也(yě)会逐步上修(xiū)。而从流动性角(jiǎo)度来(lái)看，美联储(chǔ)暂停加息虽在节奏上(shàng)较洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害难判断，但往未来看是大概率事(shì)件，预计人民币汇率(lǜ)的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我(wǒ)们认为顺(shùn)周期受益于(yú)国(guó)内经济复苏(sū)的消费(fèi)、互联网、医药等板块仍然值得重(zhòng)点关(guān)注(zhù)。”张昳泓表示(shì)，港股市场(chǎng)由于其离岸市场特(tè)性，海外投资人占比较高(gāo)，受国内(nèi)及海外多(duō)重因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，市场整体波(bō)动性较大，建议投资人可以逢低布局，更(gèng)多可以采取基金定投的方式(shì)投资(zī)于港股市场。

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