金融界5月16日消息 国(guó)新办(bàn)今日上午(wǔ)举行4月份国民经(jīng)济运行情况新闻发布会。现场有记者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比表现(xiàn)均(jūn)弱于预(yù)期，尤其是(shì)PPI通(tōng)缩加(jiā)剧，请问原因(yīn)有哪些？国家统(tǒng)计局如何看待未(wèi)来的(de)走势？

　　国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局新闻发言人、国(guó)民(mín)经济综合(hé)统计(jì)司司(sī护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗)长付(fù)凌晖(huī)回应称(chēng)，当前(qián)价格低位运行主要是阶段(duàn)性的，当前中(zhōng)国(guó)经济不(bù)存(cún)在通缩，总的来(lái)看，下(xià)阶段(duàn)也不(bù)会出现通缩(suō)。从(cóng)CPI的情况来(lái)看，今年以来，CPI同比涨幅总体上是回落(luò)的，4月份同(tóng)比上涨0.1％，涨幅比上(shàng)个月回落了0.6个百分点，CPI走低(dī)主要是一些阶(jiē)段性因(yīn)素(sù)影响。

　　一是(shì)食品价格的(de)回落。随着气温的转暖，鲜菜(cài)、鲜果(guǒ)供应增加，市(shì)场价格有所回(huí)落。同时(shí)，生(shēng)猪市场供(gōng)应总体是充(chōng)足的。进入4月份以(yǐ)后，猪肉消费进入淡季，猪肉(ròu)价格下行，也带动了(le)食品价格(gé)的回落。4月份(fèn)，食品价格同(tóng)比上(shàng)涨0.4％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)上月回落2个百分点。

　　二是能源价格降幅扩大。今年以(yǐ)来，受到世界经济(jì)复苏乏力、全球(qiú)能源价格总(zǒng)体上(shàng)趋于回落，对国(guó)内居民消费汽柴(chái)油价格输(shū)出型影响显(xiǎn)现，4月份CPI中(zhōng)，能源价格同比(bǐ)下(xià)降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国内部(bù)分耐用(yòng)消费品降价促销(xiāo)。今年以(yǐ)来，受到(dào)汽(qì)车优(yōu)惠补贴政策去年底到(dào)期影响(xiǎng)，国六(liù)B的排放标准在今年7月份(fèn)切换，车企(qǐ)降价促销力度加大(dà)，带动(dòng)了价格的下(xià)行。我们看到，4月份(fèn)燃油小汽车(chē)价格环比(bǐ)还在下降。

　　四是上年同期对比基数走(zǒu)高(gāo)。上年(nián)同期受到疫情冲击，猪肉价格进入到上(shàng)涨周期等(děng)因素的影响，食品价格涨幅(fú)扩大。同时(shí)，由于(yú)国(guó)际地缘政(zhèng)治冲突、全球疫情影响(xiǎng)，去年(nián)国际(jì)油价高涨，带动了CPI中能源价格上(shàng)升。在这些因素共同影响下，去年4月份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付(fù)凌晖指出(chū)，在价格中食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)由(yóu)于受到短期因(yīn)素影响，往往(wǎng)波(bō)动会比较(jiào)大，看价格总体的(de)状况，更重(zhòng)要的还要看(kàn)核(hé)心CPI。从核(hé)心CPI的状(zhuàng)况(kuàng)来看，4月(yuè)份(fèn)同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相同，总体保(bǎo)持(chí)基本稳定。从核心CPI目(mù)前的情(qíng)况来看，目前0.7％的涨(zhǎng)幅和(hé)疫情(qíng)前相比还是偏低的，很重要的(de)原因是服务需(xū)求仍在恢复(fù)中，相关价格涨幅跟过(guò)去相比偏低。

　　他(tā)表示，随着(zhe)经济社会(huì)恢(huī)复常态化(huà)运(yùn)行，服务需求稳(wěn)步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回(huí)升，带动服务价(jià)格涨幅有所扩大。4月份，服务价格同(tóng)比上涨1％，涨(zhǎng)幅比上月扩大(dà)0.2个百(bǎi)分点，连(lián)续(xù)两个月回升。未来随着服务消费需求(qiú)带动增强，价格(gé)回升也会推动核心CPI涨幅回归(guī)到合理(lǐ)的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况(kuàng)来看，今年以(yǐ)来(lái)受到国内外多重因素影响，PPI同(tóng)比(bǐ)降幅连续扩大，4月份同(tóng)比下(xià)降3.6％，主要影响因素(sù)有以下几个：

　　一是国(guó)际输入性因(yīn)素影响。我国部分(fēn)大宗商品价格(gé)与国际市场联系比较(jiào)紧(jǐn)密，今年以来受到世(shì)界经(jīng)济恢(huī)复乏力影响，国际大宗(zōng)商品价格走低、国(guó)内石油、有色价格出(chū)现下降，4月份石油和天然气开采(cǎi)业(yè)价格(gé)下降(jiàng)16.3％，化学原料(liào)和化学制品业价格下(xià)降9.9％，有色(sè)金属冶炼(liàn)和(hé)压延加工业(yè)价格下降8.6％。

　　二(èr)是部(bù)分行业市场需求(qiú)不足(zú)。经济恢复常态化运行以后，部分行业(yè)产(chǎn)能供给充裕，但市(shì)场需(xū)求相对不足，价格有所下(xià)降。比如煤(méi)炭(tàn)产(chǎn)能继续释放(fàng)，进口持续增加，而电(diàn)煤需求(qiú)季节性减少，市场进入淡季，价格降幅有(yǒu)所扩大，4月份煤炭开采(cǎi)和洗选业价格(gé)下降(jiàng)9.3％。我国钢材产能比较充足(zú)，而(ér)市场需求(qiú)还在恢复中，价(jià)格出现下降，4月(yuè)份黑色金属冶炼和压(yā)延(yán)加工业(yè)价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下拉影响(xiǎng)加大。4月份上年价格翘(qiào)尾影响是负2.6个百分点，比(bǐ)3月份下拉影响扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　从(cóng)下阶段情况来看，国际(jì)输入性(xìng)影响还会(huì)持续，国内市场需(xū)求(qiú)仍在恢复中，部(bù)分(fēn)工业品价格短期下(xià)行情况还会延续。但(dàn)是随(suí)着国内经济(jì)恢复，市(shì)场需求回暖，总的判(pàn)断，下半年(nián)PPI有望(wàng)逐步回升。

　　央行报告：当前我国经济没有出(chū)现(xiàn)通缩(suō)

　　值得注意(yì)的是，昨天(tiān)央行发布的一季(jì)度货币政策报告(gào)也(yě)提及通(tōng)缩。报(bào)告提到，我(wǒ)国通胀水平处于温和区间。过(guò)去一年、五年和十年，CPI年(nián)均涨幅都在2％左(zuǒ)右(yòu)。

　　今(jīn)年以来物(wù)价涨幅阶段性回落(luò)，主要与供(gōng)需恢复(fù)时(shí)间差和基数效应有关。我国经济运(yùn)行开局良好，同时(shí)通胀保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个(gè)月(yuè)运(yùn)行在(zài)负(fù)值(zhí)区(qū)间。

　　总(zǒng)的看，若经济(jì)保持正常增(zēng)长态势，CPI阶段性回落的(de)影响(xiǎng)不(bù)宜夸大。

　　本(běn)轮(lún)物价回落客观上有(yǒu)以下因素：

　　一是供(gōng)给(gěi)能力(lì)较强。在稳经济一揽子政策有力支持下，国内生产持续加快恢复，PMI生产分项保持在较高景气区间；农副产(chǎn)品生产稳(wěn)定、物流渠道畅通，也(yě)保证(zhèng)了居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求复(fù)苏(sū)偏慢。实体经济生产、分配、流通、消费(fèi)等环节(jié)本身有个过程，加(jiā)之疫(yì)情的“伤痕效应”尚未(wèi)消(xiāo)退(tuì)，居民(mín)超额(é)储蓄向消(xiāo)费的转化受收(shōu)入分配分化(huà)、收入预期不(bù)稳等制约(yuē)，特别是汽车、家装等(děng)大宗消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)偏弱(ruò)。近期居民出现提前还贷现(xiàn)象(xiàng)，也一定程度影响当期消费(fèi)。

　　三是基(jī)数(shù)效应明显。去年国(guó)际油价一度逼近140美元大(dà)关，今年(nián)以来已回(huí)落至80美元附近，带(dài)动(dòng)CPI交通工具燃料(liào)和居住水(shuǐ)电燃料的同比增速走低；疫(yì)情扰动使得(dé)去年3月鲜菜价格反季节上(shàng)涨，对今年也存在高基数影响。GDP等(děng)宏(hóng)观经济数据同样存(cún)在明(míng)显基数效应，去年二季度受疫情冲击GDP同比降(jiàng)至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增速可(kě)能明显回升。

　　未来几个月受高基(jī)数等(děng)影响，CPI将低(dī)位窄幅波动(dòng)。今年5-7月CPI还将阶段(duàn)性保持低位，主要受去年(nián)同期CPI涨幅基(jī)本在(zài)2.5％左右的高(gāo)基数影响。但要看到，随着基数降低，特别是政策效(xiào)应将进一步显现(xiàn)，市场机制发挥充分作用，经济(jì)内生动(dòng)力(lì)也(yě)在增强，供需(xū)缺口有望趋(qū)于(yú)弥合，预(yù)计下半年CPI中枢可能温和抬升，年末(mò)可能回升(shēng)至(zhì)近年均值水平附近。

　　报告(gào)表示，当前我(wǒ)国经济(jì)没(méi)有出(chū)现通缩。通缩主要指价格持续负增(zēng)长，货币供应量也具有(yǒu)下降趋势，且通(tōng)常伴随经济衰退(tuì)。我国物价仍在(zài)温(wēn)和(hé)上(shàng)涨，特别是(shì)核心(xīn)CPI同比稳(wěn)定(dìng)在0.7％左右，M2和社融增长相对(duì)较快，经济(jì)运行持续(xù)好转(zhuǎn)，不(bù)符合通缩(suō)的特征。

　　中长期看，我国经济总供求(qiú)基本平衡，货币条件合理适度，居(jū)民预(yù)期(qī)稳定，不存在长期通缩或通胀的基础。

　　国金(jīn)宏观：通缩讨论(lùn)，可以休矣

　　一问：通缩大(dà)讨(tǎo)论？通缩(suō)是个伪(wěi)命题，担忧大可不(bù)必(bì)

　　物价(jià)是经济短周期波动的滞后(hòu)指标，不能仅以物价(jià)回落来(lái)评(píng)判(pàn)经(jīng)济进入(rù)“通缩”。过往经验显示，经济的周期性波动主要(yào)由需求驱动，物价跟随(suí)需求变化而变化(huà)，使(shǐ)得物价变化滞(zhì)后经济(jì)1-2季度左(zuǒ)右；经济复苏初期，需(xū)求(qiú)才刚(gāng)刚(gāng)开(kāi)始(shǐ)修(xiū)复，对(duì)价格的提振尚不明(míng)显，使(shǐ)得物(wù)价(jià)指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初(chū)CPI同比(bǐ)均在1％以下。

　　领先指标持(chí)续(xù)修(xiū)复，显示(shì)经济处于复(fù)苏初期。以企业中长期资金来源刻画(huà)的有(yǒu)效社融增速(sù)，去年9月以来持(chí)续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百(bǎi)分点至今年(nián)4月的11.5％；按照有效社融变化领(lǐng)先经济2个(gè)季度左右的经验规律，本轮信用(yòng)扩张会带(dài)动(dòng)经济在(zài)2023年初见底回升，1季度经济指标已有所体(tǐ)现。

　　年初以来物价的回(huí)落，受基(jī)数、供给(gěi)和外需等(děng)影响较(jiào)大；伴随拖(tuō)累护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗减弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬(tái)升。除(chú)去年基(jī)数较高外(wài)，猪肉、鲜(xiān)菜等食品(pǐn)价(jià)格(gé)回落，及油、气价格回(huí)落等，对CPI、PPI的拖累(lèi)显(xiǎn)著，而线下(xià)活动(dòng)相关服务、衣着等价格逐步抬(tái)升。伴(bàn)随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前(qián)后(hòu)开(kāi)始抬升。

　　二问(wèn)：资金空转加剧，政策(cè)托(tuō)底无(wú)用？周期启(qǐ)动(dòng)，渐入佳(jiā)境

　　经(jīng)济复(fù)苏初期，资金存(cún)在(zài)一(yī)定空转较为常见。经验显示，资(zī)金空转多发生(shēng)在经济回落、货币明显宽(kuān)松阶段(duàn)，部(bù)分资金滞(zhì)留(liú)在金融(róng)体系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩(kuò)大，去年(nián)底以(yǐ)来也有(yǒu)类似特(tè)征；有所不同的是，当前资金多(duō)滞留在银行(xíng)体系、而不是非银金(jīn)融(róng)机构，与居民(mín)理财回(huí)表、购房(fáng)偏弱带来的居民与企业之间信用派生偏少等(děng)紧密相关。

　　稳增长思路(lù)不同，使得信用派生(shēng)驱(qū)动和表征不同过往(wǎng)，企业有效信用派生自去年9月以来持续改善(shàn)，而房(fáng)地产相关融资拖(tuō)累总体(tǐ)信用(yòng)派生。传统周期下，信用(yòng)扩张以房地(dì)产驱动(dòng)为(wèi)主，使(shǐ)得居民(mín)贷款增(zēng)长明(míng)显快于企(qǐ)业；相较之(zhī)下，本轮信(xìn)用修复主要靠企业融资扩张(zhāng)，有(yǒu)效社(shè)融从去(qù)年9月开始(shǐ)持续回升，而居民(mín)信贷一度(dù)拖累社融回落。

　　本轮信用派生带来的经济效(xiào)应不同过往，有效(xiào)信用派(pài)生(shēng)对企业行为的支持已开始(shǐ)显(xiǎn)现(xiàn)。去(qù)年3季度以来，资金加速流向制造(zào)业，而房地产相关融资显著弱于(yú)以往，使得制造业(yè)投资表现显(xiǎn)著强于房地产(chǎn)；伴(bàn)随融资的(de)持(chí)续(xù)改善，企(qǐ)业资(zī)本(běn)开(kāi)支在1季度有(yǒu)所扩大。但(dàn)房地产“缺位”，压低了信用派生和经济增长的(de)弹性。

　　三问(wèn)：中观数据已现“疲态(tài)”？疫情“后遗症”或被(bèi)过度渲染(rǎn)

　　高频指标报复性(xìng)反弹后走弱，主要缘于场(chǎng)景恢复的“脉冲”；但疫后(hòu)“疤痕效应(yīng)”的存在，使得大家容易产生悲观情绪。疫情政策调整，放大了“春节效应”带(dài)来(lái)的经济(jì)波动，部分高频指标报复(fù)性反弹后出现走弱(ruò)的迹象(xiàng)。其(qí)中，偏消(xiāo)费端的(de)活动多在2月底之后走弱，偏生产端略晚一点，导(dǎo)致宏观数据屡(lǚ)超预期的同时，市场信心反其道而行(xíng)之。

　　内(nèi)生(shēng)动能的(de)修复已(yǐ)然开(kāi)始(shǐ)，消费动能或被(bèi)低(dī)估，前半程(chéng)靠居民出行和企业(yè)消费，后半程靠居民消费(fèi)能(néng)力(lì)的恢(huī)复。出行意愿的持续改(gǎi)善、企(qǐ)业经(jīng)营活动正常化等，皆指向场景恢复带来的消费(fèi)修复持续(xù)性和弹性不宜(yí)低(dī)估；批(pī)发零售、住(zhù)宿餐饮等服务业，及稳增长相关行业(yè)招工需求(qiú)在逐步修复，有(yǒu)助(zhù)于推动收入(rù)与(yǔ)消费的正循环(huán)。

　　地产链条的“积极(jí)”信号(hào)也(yě)在累积。地产大周(zhōu)期向下已是共识，地产链条修复会弱于传统(tǒng)周期；但小周期超调(diào)后的修复出现一(yī)些“积(jī)极”信号。1）高能级城(chéng)市地(dì)产供给增多、质量改善，利于需求释放、形成供需(xū)“正向(xiàng)循环”；2）中西部地区棚改加码（可(kě)比(bǐ)口径增(zēng)长近60％）、中西(xī)部(bù)地(dì)区收入修复等，有利于稳定低能级城市(shì)需(xū)求。

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