如果(guǒ)要论二季度迄今，全(quán)球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日(rì)股(gǔ)今年以来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提(tí)到日股的优(yōu)异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日本市场表现出(chū)的强烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步(bù)增持了日本五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三大(dà)经(jīng)济体的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的(de)出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机会(huì)）其实也正是其(qí)他人(rén)眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对日(rì)股的(de)前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投资者目前已经连(lián)续(xù)第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了(le)日股股(gǔ)票和期(qī)货(huò)市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最大规模(mó)的资金(jīn)流入贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者(zhě)又净买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外(wài)投资(zī)者似乎(hū)看到了日本股市(shì)作为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美(měi)元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特(tè)对日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社的增持(chí)，也令(lìng)不少海外(wài)投资者对投(tóu)资日本(běn)产生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来(lái)已受到了越来(lái)越多平(píng)时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的海外投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本(běn)股市(shì)的涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)美股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是(shì)，在(zài)巴(bā)菲(fēi)特上月公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资(zī)本也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成本日元(yuán)融资(zī)押注高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对(duì)象(xiàng)的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但过(guò)度(dù)集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回报(bào)率是在波动性远低于美国(guó)科(kē)技股的情(qíng)况下实现的。这意(yì)味(wèi)着日本股(gǔ)市(shì)对美(měi)国投资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是(shì)日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十年虚(xū)假的(de)曙(shǔ)光和(hé)令(lìng)人失(shī)望(wàng)的低回(huí)报。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多(duō)元化分散(sàn)贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日本(běn)市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超(chāo)全球其(qí)他地区(qū)吗(ma)？

　　这(zhè)便不(bù)得(dé)不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的(de)主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还(hái)现金。日本多年的(de)公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本(běn)公司(sī)资产负债表上(shàng)有净现金，而(ér)美国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等(děng)估值(zhí)指标来看(kàn)，这就为日本股市提供(gōng)了(le)更坚实的底部(bù)和(hé)更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每(měi)股净(jìng)资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在(zài)意识到资(zī)本成本(běn)的前(qián)提下推进经营并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动(dòng)已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和(hé)股票回购，股价(jià)随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设株式会社(shè)4月下(xià)旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策(cè)性(xìng)持(chí)股的(de)方针(zhēn)，该公司股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的(de)日(rì)本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上(shàng)市(shì)公司的回购规模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面(miàn)的(de)有利证据(jù)。在(zài)交易所这些变化(huà)的推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他(tā)们(men)对提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依(yī)然宽松的货币政策(cè)和日(rì)本相对稳健的(de)经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了(le)央行2％的目(mù)标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海(hǎi)外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，今年前三个月(yuè)日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益(yì)于(yú)中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国游客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀(pān)升至(zhì)195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本(běn)支出计(jì)划和日本央行持续宽松等(děng)积极因(yīn)素(sù)，日本(běn)这个(gè)世界第三(sān)大(dà)经(jīng)济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与(yǔ)发展组织(zhī)的(de)经济前(qián)景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计(jì)利(lì)润将增(zēng)长。以内需为导向的企业(yè)正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了(le)丰厚的(de)收益。预计(jì)日(rì)本(běn)股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股票回购(gòu)和估(gū)值(zhí)仍处(chù)于低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公(gōng)司(sī)治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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