如(rú)果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日(rì)本(běn)股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日(rì)股(gǔ)的(de)涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言(yán)，近(jìn)来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增(zēng)持(chí)了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经济(jì)体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席(xí)主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的(de)出现让(ràng)日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日(rì)本(běn)股票(piào)的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票(piào)和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最(zuì)大(dà)规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一(yī)周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了(le)越来(lái)越多(duō)平时不太关注日本(běn)市场的海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海外(wài)投资(zī)者在(zài)看到日本(běn)股市的涨幅(fú)超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资(zī)本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股(gǔ)息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社上(shàng)的加大投资，也存在着(zhe)在国(guó)际市场(chǎng)上分(fēn)散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波(bō)动性远低(dī)于(yú)美国科技股的情况下实(shí)现的(de)。这意(yì)味着日(rì)本(běn)股市对(duì)美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续(xù)对日本(běn)股票维持(chí)超配，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今年对日本产生兴(xīng)趣(qù)之(zhī)前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便(biàn)有着(zhe)避险和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就(jiù)一(yī)定远超(chāo)全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg R唐山大地震和汶川大地震哪个严重esearch总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源(yuán)于治(zhì)理标准的提(tí)高，以及企业部(bù)门推动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开(kāi)始见(jiàn)效(xiào)，这(zhè)项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至今年3月的(de)财年中，日(rì)本企业(yè)宣布的回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的(de)这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分(fēn)股公(gōng)司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识到资本(běn)成本的(de)前提下推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了(le)力争“早日(rì)实现市(shì)净(jìng)率超过1倍(bèi)”的(de)中期经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策(cè)性持股的(de)方针，该公司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日本(běn)龙(lóng)头企(q唐山大地震和汶川大地震哪个严重ǐ)业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分(fēn)析(xī)师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司(sī)的回购(gòu)规模(mó)将进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在交易所这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许多(duō)公司正在回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方(fāng)面(miàn)发(fā)生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单(dān)一(yī)原因(yīn)。他们对(duì)提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然(rán)也对(duì)日股的表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变(biàn)其大规(guī)模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年还在(zài)持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央行眼下(xià)依(yī)然处于能让海外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本内阁府17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个月日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近(jìn)三(sān)个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示(shì)，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人(rén)数从(cóng)此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万(wàn)。高盛策(cè)略师(shī)在报告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计(jì)划和(hé)日本央(yāng)行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三(sān)大经济体的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济合(hé)作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前(qián)是七国(guó)集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要的(de)汽(qì)车行业预计利(lì)润将(jiāng)增(zēng)长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境游增(zēng)长的(de)前景，而大(dà)型银(yín)行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今年年底将进(jìn)一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延(yán)续(xù)下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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