A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的(de)是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数(shù)据(jù)计算(suàn)，则(zé)其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等(děng)一(yī)系列热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最近一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台这(zhè)场股王(wáng)宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发(fā)展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫(mò) 数字经(jīng)济(jì)时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势和(hé)产业价(jià)值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市场市(shì)值(zhí)之首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石油(yóu)在股王的(de)位(wèi)置上稳坐了八(bā)年(nián)，直(zhí)到2015年工商银(yín)行依托当年互(hù)联网金融牛(niú)市成(chéng)为(wèi)新锐股王4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里>。再后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年(nián)进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此(cǐ)后三年的(de)消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众(zhòng)号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后白酒行(xíng)业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调(diào)，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了(le)离(lí)不开国(guó)家政策持续推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最近(j4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里ìn)爆火的(de)人(rén)工智(zhì)能两(liǎng)大概(gài)念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个(gè)新概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上(shàng)市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析认为，科(kē)技(jì)进步已成提(tí)升生(shēng)产(chǎn)力(lì)的重要因素，二级(jí)市场对科技企(qǐ)业的态度能(néng)一(yī)定(dìng)程度显示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股似乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济(jì)潮流的(de)主力军。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公司作为国企数(shù)字经(jīng)济担当，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业务的需(xū)求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据(jù)光大(dà)证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大(dà)运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个(gè)故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅(máo)台(tái)并一度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安(ān)硕(shuò)信(xìn)息、中文(wén)在(zài)线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的(de)陨落大部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及(jí)股市(shì)景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要(yào)看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却(què)一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化(huà)的(de)作用下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资(zī)源，但作(zuò)为央企需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本(běn)方面的问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本(běn)不(bù)需要如此沉重的(de)资本开支(zhī)，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛(máo)利率更(gèng)是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系(xì)列(liè)信号(hào)表明中国(guó)移动(dòng)可能(néng)正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测(cè)算，这意味着届时(shí)全(quán)年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互(hù)联网进入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产业互联网和智(zhì)能(néng)化，中国移动加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧(jǐn)机(jī)遇(yù)。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化(huà)转型收入对主营业务(wù)收入(rù)增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动(dòng)力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云收入(rù)规模(mó)实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营(yíng)。