大家周末好，先(xiān)来看下(xià)重要消息。

　　塞尔维(wéi)亚总统下令军队进入最高战备状态，紧(jǐn)急(jí)向与科索(suǒ)沃行政(zhèng)线方(fāng)向(xiàng)移动

　　据塞尔维亚(yà)南通(tōng)社26日(rì)消息，塞尔维亚总(zǒng)统武契奇当天下令，将塞尔维(wéi)亚军队(duì)的(de)战备状态提升到最(zuì)高(gāo)等级，并紧急向(xiàng)与科索(suǒ)沃行政线方向(xiàng)移(yí)动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚(yà)军队战备状(zhuàng)态(tài)与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科(kē)索沃北(běi)部兹(zī)韦钱塞族区塞(sāi)族民众(zhòng)与科索沃阿族警察发生冲突，阿族警察在冲突(tū)中使(shǐ)用了催泪弹和震爆弹(dàn)，并闯入(rù)了兹韦(wéi)钱(qián)区行政大楼。目前兹韦钱(qián)区已经被科索沃特警(jǐng)封(fēng)锁。

　　科索沃是(shì)塞(sāi)尔(ěr)维亚的自(zì)治(zhì)省，1999年科索沃(wò)战争结束后由联(lián)合国托管。2008年，科索沃(wò)单方面宣布独立，塞尔维亚始终坚持对科索沃拥有主(zhǔ)权。

　　通胀超预(yù)期(qī)上行！这一数据创年内(nèi)新高，美联储年内(nèi)不(bù)降息？

　　5月26日(rì)，美国商务部最新数据显示(shì)，美国4月PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上涨4.4％，高于(yú)预期值4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环比增(zēng)长(zhǎng)0.4％，超出(chū)预期值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指(zhǐ)标——剔除食(shí)物和能(néng)源后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前(qián)值(zhí)为4.6％；环比上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，同样(yàng)高出前(qián)值和预期(qī)值0.3％，增(zēng)速创(chuàng)2023年1月以来新(xīn)高。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，追踪(zōng)与当前经(jīng)济(jì)周期相关的(de)通胀(zhàng)压力的周期(qī)性核心PCE仍然(rán)非常高，处(chù)于1985年以来的最高记录。

　　美(měi)联储政策利(lì)率(lǜ)期货合约交易商周(zhōu)五加(jiā)大了对美联储(chǔ)将继(jì)续加息的押注，数据公布(bù)后，这(zhè)些(xiē)合(hé)约的隐含收益率(lǜ)上升，定价美联储(chǔ)在(zài)6月会议上将基准利率目标区间（目前(qián)为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百(bǎi)分(fēn)点的可能性约为(wèi)60％。

　　据华尔街日(rì)报报道，交(jiāo)易(yì)员们一直(zhí)坚信，美联储今年将多次降(jiàng)息(xī)。但他们最(zuì)终(zhōng)承认(rèn)，基于对期货(huò)的(de)押注，今(jīn)年(nián)降息的可(kě)能性不(bù)大。现(xiàn)在，他们预计在2024年之前不会降(jiàng)息，而且2024年的降息幅度低(dī)于此前的预(yù)期。强劲的经(jīng)济(jì)增长、通胀数据、劳动(dòng)力市场以及债务上(shàng)限担忧的缓解降低了今年降息的可(kě)能性。交易(yì)员们现(xiàn)在(zài)认为，6月份的会议可能会考虑加息25个基点。市场预计联邦基金利率将在2024年底降至3.5％，就在一个(gè)月前，衍(yǎn)生品(pǐn)市场预(yù)计(jì)基(jī)准利率届时将降至3％。

　　短期(qī)内煤(méi)化工品种暂难走出弱周期

　　近期(qī)化工(gōng)板块整体走势偏(piān)弱，油化工与煤化(huà)工板块略显分化。期货日报记者(zhě)观察到，煤化(huà)工品种无论是下跌幅度，还是(shì)下行斜率(lǜ)，均大于油化(huà)工(gōng)品(pǐn)种。以PTA等(děng)原料(liào)成(chéng)本端为(wèi)原油的(de)品种，在原油下跌幅度(dù)不(bù)大的情(qíng)况(kuàng)下，跌幅较(jiào)小；而以(yǐ)尿素、甲醇原料成本端为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投(tóu)安(ān)信(xìn)期货能源首席分析(xī)师高明宇解(jiě)释说，终端产品这一分化的根源还是原(yuán)料端表现的差异。“俄乌冲突的战争(zhēng)风险溢价(jià)将能源危(wēi)机在期货市场的影射推向顶峰，2022年下半年起市场进(jìn)入衰退交易主题，且目(mù)前工(gōng)业品(pǐn)整体仍(réng)处于衰(shuāi)退交易的(de)中后场。”她称。

　　“从能(néng)源板块内部(bù)来看(kàn)，前期原油价格的下行(xíng)已触碰(pèng)到中东主(zhǔ)要产油国的财政盈亏平衡成本、页岩油(yóu)生产(chǎn)商边际(jì)产油成本、美国收储(chǔ)目标价位，在美国页岩油非常规能(néng)源产量增(zēng)速持续不达预(yù)期(qī)的情况下，以沙特和俄罗斯主导的(de)OPEC+主动减产再度推动原油供给约束的兑现，在能源品(pǐn)的下行(xíng)趋势中原油的(de)成(chéng)本支撑、供应减量(liàng)率先发(fā)生，价格也(yě)率(lǜ)先呈现震荡筑底的迹(jì)象。”高明(míng)宇如(rú)是说。

　　而对于煤炭而言，年初以来港(gǎng)口(kǒu)Q5500动(dòng)力煤均价(jià)1092元/吨，仍远高(gāo)于国内三西主产区动(dòng)力煤的边(biān)际到(dào)港成本900元/吨左(zuǒ)右，在煤炭全行业(yè)利(lì)润丰厚(hòu)的情况下(xià)供应有增(zēng)无减(jiǎn)，宽(kuān)松的供需面持续带动产业链各环节累库，价格下跌趋势明确，亦对近期煤化工品(pǐn)种构成较大压制。

　　“今(jīn)年年(nián)初以(yǐ)来，煤炭价格整体便处(chù)于(yú)震荡下行的趋势中，原料煤炭(tàn)成本端的支撑弱化，使煤化工(gōng)品(pǐn)种的估值(zhí)中枢(shū)不(bù)断下(xià)移(yí)。”中信建投期(qī)货分析师(shī)刘书源表示，相(xiāng)较于煤炭，原油(yóu)整体为(wèi)区间(jiān)弱势震荡的走势，并未出(chū)现较大的单边走弱趋(qū)势。

　　“就煤化工市场而言，本周持续(xù)走(zǒu)弱(ruò)未见反转迹象(xiàng)。”方正中期期货研究(jiū)院上海分院负责人(rén)夏(xià)聪聪解释(shì)说，煤化工市场(chǎng)缺(quē)乏利好驱(qū)动，消息(xī)面无利好刺激，导致行(xíng)情持续低迷。国(guó)内煤炭市场供应存在保障(zhàng)，在进口煤增加的情况下，市场可流通货源充裕，今年受到天气因素的影响，水电出力预(yù)计(jì)逐(zhú)步好转，电煤(méi)需求(qiú)存在增加，但(dàn)增速或放缓(huǎn)。

　　在(zài)她(tā)看来，煤炭市(shì)场价格仍存在下调(diào)可(kě)能，成本(běn)端难以提(tí)供(gōng)有(yǒu)力(lì)支撑。加之(zhī)煤化(huà)工整体需求端不佳，高温雨季部(bù)分区域需求受到影(yǐng)响。需求处(chù)于季节性淡(dàn)季，下游(yóu)用煤企(qǐ)业库存水平偏高(gāo)，价格承(chéng)压下(xià)行，煤化工受到(dào)成本(běn)端的拖累。

　　事实上，煤(méi)化(huà)工近期的持续走(zǒu)弱也与(yǔ)宏(hóng)观需求弱势(shì)以及(jí)自身品种的产能投放周期有(yǒu)关。

　　“根据前期调研，部分(fēn)甲(jiǎ)醇和尿素(sù)的终端(duān)工厂，在经(jīng)历疫(yì)情几年之后，并未重启，所以(yǐ)终(zhōng)端产品(pǐn)的(de)需求(qiú)并没有(yǒu)因(yīn)疫情解封后，出现显著恢复。叠加近期港口和坑口(kǒu)煤价(jià)加速(sù)下跌，导致(zhì)煤化工品种的估值中(zhōng)枢不断下移(yí)，难见反转。”刘书源称(chēng)。

　　记者了解到，随着(zhe)煤炭(tàn)的大幅走(zǒu)弱(ruò)，目前甲醇(chún)企业亏损较之前有(yǒu)所放大。“煤化工(gōng)产业链上下游均(jūn)弱(ruò)化，尽(jǐn)管成(chéng)本(běn)端松动，但煤化(huà)工品(pǐn)种自(zì)身(shēn)表现(xiàn)同(tóng)样低迷，面(miàn)临较大的亏(kuī)损压力(lì)。”夏聪聪表示，近期，甲(jiǎ)醇期货价格创2020年(nián)10月份以(yǐ)来新(xīn)低，现货价格同步走低，内蒙(méng)地区报价跌破(pò)2000元/吨，价格(gé)下跌幅度(dù)大于原料端，利润修复过(guò)程(chéng)中止。“今年以来，从甲醇成(chéng)本(běn)理论核算(suàn)来看(kàn)，行业整体处于不景气(qì)阶段。”她(tā)称。

　　对此，刘书源也表(biǎo)示，由于甲醇现货价格不断创下新(xīn)低，部(bù)分(fēn)地(dì)区(qū)现(xiàn)货价格回到历(lì)史低位，上游(yóu)甲醇(chún)生(shēng)产企业整(zhěng)体利润并没有随着煤价回落(luò)、采购成本下(xià)降而明(míng)显转好(hǎo)。“尤其(qí)是单一的煤制甲(jiǎ)醇企业，理(lǐ)论亏损幅度较大，且部分内地(dì)企业有传出因甲醇价格太低，出现停车或者降负的消息，后(hòu)续值得(dé)持(chí)续(xù)关注这一问题。”刘(liú)书(shū)源如(rú)是说(shuō)。

　　受访人士(shì)普遍认为(wèi)，短期，煤化工品种暂(zàn)难(nán)走出弱周期的(de)迹象。“经历过前(qián)几年的持续投产(chǎn)，国(guó)内(nèi)甲醇和尿素的产能(néng)不断扩张(zhāng)，当前下(xià)游(yóu)的(de)需(xū)求难以匹(pǐ)配新增的产能，未(wèi)来其价格可能在1—2年(nián)都维持较低水平，从而开启倒逼上游降负或者去产能的阶段(duàn)，后续大概率是一个产能(néng)的上下(xià)游再平衡周期(qī)。”刘书源(yuán)称。

　　在夏聪聪(cōng)看来，煤化工能否走出(chū)偏弱周期主要(yào)取决(jué)于(yú)需求的恢复情况，下半年部(bù)分品种面临较大(dà)投产压力(lì)，进口体量大的品(pǐn)种将受(shòu)到低价进口货源的冲(chōng)击(jī)，中长期看，煤化工行情难有起色，即(jí)使存在上涨，也表(biǎo)现为长期下跌后的反弹，而不是行情的反转。

　　油制强于煤制(zhì)的可能性(xìng)依然较大

　　采访中记(jì)者了解到，近期能源化工（尤其是油化工）板块(kuài)较为强势(shì)主要还是基于原料端的驱动。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师杜冰沁介绍，本(běn)周原油整体呈现(xiàn)先(xiān)抑后扬的走势(shì)，受到供需基本面收紧的前(qián)景(jǐng)提振油价上涨，带动油化工(gōng)板块表现(xiàn)较为坚挺。

　　“在本轮大(dà)宗商品多数下跌的行情(qíng)中，原油尽管(guǎn)受到(dào)美国债务上限谈(tán)判陷入僵局带来的宏观情绪扰动(dòng)，但是(shì)沙(shā)特能源部(bù)长发(fā)言力挺油(yóu)价和G7在其年(nián)度领导人会(huì)议上承诺将(jiāng)加(jiā)大力度打击俄罗斯逃避其石油(yóu)和燃(rán)料(liào)出(chū)口价(jià)格上限的行为都(dōu)对于(yú)油(yóu)价(jià)起到(dào)提振作用。”杜(dù)冰(bīng)沁表示(shì)，从基(jī)本面来看，下半年全(quán)球原(yuán)油供需将进一步收(shōu)紧(jǐn)。IEA最新月(yuè)报预计(jì)今年全球需(xū)求同比增加220万桶/日，主(zhǔ)要(yào)来自于中国需(xū)求复(fù)苏的持(chí)续；同时美国宣布将(jiāng)在8月收储300万桶，叠加美国即将进入夏(xià)季汽油消费旺(wàng)季(jì)。“原油(yóu)维(wéi)持强势从(cóng)成本(b妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释ěn)端带动油化工(gōng)整体(tǐ)强于(yú)煤化工。”她(tā)称(chēng)。

　　目前来看，油化工较煤化工较强(qiáng)的关(guān)键原因(yīn)还是在于原(yuán)料端。在杜冰(bīng)沁(qìn)看来，本周EIA和(hé)API商业原油库存(cún)超(chāo)预期(qī)大幅下降，主要源(yuán)自原油进口的大(dà)幅下降和随(suí)着出行旺季来临(lín)显著增长(zhǎng)的需(xū)求；包括汽(qì)油和(hé)精炼油在(zài)内的成品油库存均出现不同(tóng)程(chéng)度的(de)下降(jiàng)，同时汽、柴油表需也环比增加50万桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽管短(duǎn)期俄罗斯减(jiǎn)产不(bù)及预期，但沙特(tè)能源部长(zhǎng)发言力挺油价(jià)，市场(chǎng)计价(jià)OPEC+可能(néng)在6月4日的会议上考(kǎo)虑进一步(bù)减(jiǎn)产(chǎn)，叠加美国的收储均(jūn)将(jiāng)收紧下半年全球原油平衡表。但在美国债务上限(xiàn)谈判达成一致前，宏(hóng)观层面的不确(què)定性仍然会影响市(shì)场情绪(xù)。”杜冰沁认为，短期(qī)市场需关注美国债(zhài)务上限谈判结(jié)果和6月4日(rì)OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能(néng)化(huà)高级(jí)分析(xī)师陆甲明(míng)认为，6月份OPEC+的月度(dù)会议(yì)将近。考虑目前油价(jià)被市场接受(shòu)度提升，预计6月(yuè)化(huà)工品(pǐn)市(shì)场对标的原油成(chéng)本将基本维(wéi)持5月平(píng)均价格水平。因此，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目前油价被市场(chǎng)接(jiē)受度提升。预(yù)计6月化工品市场对标的原油成本将(jiāng)基本维持5月平均价(jià)格(gé)水平(píng)。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国(guó)内石(shí)脑油制的(de)聚乙(yǐ)烯生产毛(máo)利，已经从500多元/吨(dūn)，逐步跌落至-500多(duō)元/吨。虽然油价也有下(xià)跌，但由(yóu)于聚乙烯(xī)自身现货(huò)价(jià)格表现更弱，因而(ér)以原(yuán)油(yóu)折算成本的(de)加工利润(rùn)反而出现了下降。

　　“展望后市(shì)，原油(yóu)供应端的利好(hǎo)已进入兑现(xiàn)期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯(sī)的减(jiǎn)产已(yǐ)在原油及成品油发运船期(qī)中有所体(tǐ)现。“加拿(ná)大野火蔓延造成的31.9万桶/天(tiān)减产(chǎn)及3月末(mò)起(qǐ)暂停的(de)伊(yī)拉克(kè)45万桶/天北向原油(yóu)出口(kǒu)仍(réng)未恢复(fù)，亦对本无弹性的(de)原油供应构(gòu)成(chéng)扰动。且近期沙特能源部(bù)长(zhǎng)再次(cì)对原油市场做空者发出警告，妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释面对(duì)欧美(měi)银(yín)行业危机和美国债(zhài)务上(shàng)限谈判带(dài)来的需求端不(bù)确定性，不排除OPEC+在6月4日会议再次减(jiǎn)产的小概率事(shì)件发(fā)生，二季度(dù)起(qǐ)的基准去库预(yù)期仍(réng)将为原(yuán)油带(dài)来(lái)相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化(huà)工品表现中(zhōng)，油制强(qiáng)于煤制(zhì)的可能(néng)性依然(rán)较大(dà)。”陆(lù)甲明表示，原料价格表现上，目(mù)前国内煤(méi)炭供(gōng)给相对充裕，因此(cǐ)煤炭(tàn)价格下行的(de)趋(qū)势(shì)依然存在。原油方(fāng)面，夏季是成(chéng)品(pǐn)油消费高峰(fēng)，因此油价往往容易(yì)获(huò)得(dé)支撑。因此，成(chéng)本端(duān)强(qiáng)弱反差或依然(rán)存在。

　　同(tóng)样(yàng)，在高明宇看来，在国内动力煤市(shì)场中下(xià)游库存(cún)有效(xiào)去化，或低价格(gé)刺激(jī)内产(chǎn)、进口(kǒu)兑现减量预期之前，油化工结构性(xìng)强于煤(méi)化(huà)工(gōng)的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释