昨天深夜，美国债务上限谈判突然(rán)中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党(dǎng)债务上(shàng)限谈判代表(biǎo)格雷夫斯(sī)与白宫代(dài)表(biǎo)举行闭(bì)门会议(yì)，但会议(yì)开始后不(bù)久(jiǔ)就突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫(gōng)谈判代表(biǎo)实(shí)在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道(dào)双方(fāng)是否会在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三大(dà)美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望(wàng)暂停加息(xī)的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可能影响(xiǎng)联储的利率路(lù)径，若源于(yú)银行业危(wēi)机的信贷环(huán)境(jìng)收紧导致经(jīng)济放缓，美联储可能(néng)不必让(ràng)利率升到原应有的高位。

　　交易(yì)员目前(qián)预计，美联(lián)储(chǔ)6月份加息(xī)25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于(yú)一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时，交易员预计美(měi)联(lián)储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能(néng)性(xìng)为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的讲话(huà)相比，交(jiāo)易员似乎(hū)更受债务上限事态发(fā)展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔讲话(huà)期间(jiān)，美(měi)股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益(yì)率跳水，对利率(lǜ)前景(jǐng)敏感的两年期美债收益率迅速远离(lí)他讲话前所创的两个月(yuè)来高位，一(yī)度较(jiào)高(gāo)位回落超过10个基点(diǎn)；美(měi)元指数刷(shuā)新日低，加速跌离周四所(suǒ)创(chuàng)的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话(huà)结(jié)束后(hòu)，美债(zhài)收益率(lǜ)逐(zhú)步回升，全天攀(pān)升收官，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开(kāi)低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘(pán)中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数(shù)收(shōu)跌近1％，热门中概股走势(shì)分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方(fāng)涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇(qí)艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金(jīn)属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦(lún)铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和(hé)跌(diē)近3％的伦(lún)锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘(pán)大(dà)致持(chí)平一(yī)周前水平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最(zuì)大周跌幅，在连(lián)涨两(liǎng)周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美(měi)油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有(yǒu)最新消息称(chēng)，美国(guó)白宫谈判代表已抵达会(huì)场，准(zhǔn)备继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国(guó)会众议院(yuàn)议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北京(jīng)时间(jiān)今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来(lái)绕开债务上(shàng)限解决不了任何(hé)问题，将阻止拜登推动(dòng)的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意(yì)的是，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部现金余额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿(yì)美(měi)元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴于信贷压(yā)力可能无需继续(xù)加息

　　当地时间周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美(měi)联(lián)储主席鲍(bào)威尔出席(xí)名(míng)为“货币(bì)政(zhèng)策观点(diǎn)”的(de)小组讨论。市场关注他(tā)提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们(men)2％的目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀(zhàng)失(shī)败，将(jiāng)造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致(zhì)力于(yú)”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物(wù)价(jià)稳定(dìng)是经济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔(ěr)同(tóng)时(shí)发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持(chí)6月会议(yì)暂不20mm等于多少厘米 20mm是多大加息，而(ér)且银行业危机导(dǎo)致的信贷条件(jiàn)收(shōu)紧，可能(néng)意味着美联储峰(fēng)值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济增长、就业和(hé)通胀造成的(de)负(fù)面影响(xiǎng)，可能无(wú)需（继续(xù)）加息至那么高的水平就能成功(gōng)打压通(tōng)胀(zhàng)。美(měi)联(lián)储在(zài)收紧货币政策方(fāng)面已取得长足进步(bù)，政策(cè)立(lì)场(chǎng)现在(zài)是(shì)对经济(jì)增长具有(yǒu)限制性的(de)。做(zuò)太多与做太少的风险(xiǎn)正变得(dé)更(gèng)加平衡。我们(men)面临(lín)着迄今(jīn)为止收紧政(zhèng)策的效应滞(zhì)后，以及近期(qī)银行业压力导致的信贷(dài)收(shōu)紧程度(dù)等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和(hé)未来前景的演变，然后(hòu)再决定可能需(xū)要(yào)提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通常存在挑战(zhàn)，他上述提到的(de)观点及其能实现的程度也都存在不确定(dìng)性，理由是“未来前景面临着历史性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币(bì)政策应进(jìn)一步(bù)收紧多少而(ér)作出决(jué)定。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说(shuō)明银行业危机(jī)后，鲍威(wēi)尔开始释(shì)放“保(bǎo)持耐(nài)心”的(de)利率路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策(cè)。

　　产业供需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃(lí)期货继续深(shēn)跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究所负责人(rén)闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三是交易者在对(duì)冲操作中将纯碱(jiǎn)玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都(dōu)偏(piān)弱，但南华研究(jiū)院能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要(yào)原因在于(yú)远兴投产(chǎn)的消息面刺激，使得盘面出(chū)现(xiàn)较(jiào)大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增(zēng)加(jiā)，库存(cún)依旧累库，可(kě)见下游(yóu)的持(chí)货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货(huò)松动、投产预期、库(kù)存累库的(de)影响下，纯碱价(jià)格持(chí)续下(xià)滑(huá)。

　　“而对(duì)于(yú)玻璃，主要原因(yīn)在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补库至环比(bǐ)高位。”他(tā)说，短(duǎn)期价格松动，中下游(yóu)的备货情绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐高的(de)情形，因(yīn)此产(chǎn)销出(chū)现了较为明(míng)显的下(xià)滑。在现货(huò)松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅(fú)较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商(shāng)期货分析师江文敏(mǐn)具(jù)体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源新增(zēng)投(tóu)产。昨日，远兴能源1号(hào)线(xiàn)正式点火，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计(jì)划于6月(yuè)点火投产，产能为150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出(chū)产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天(tiān)然碱，3B号线(xiàn)原计划于(yú)9月份出(chū)产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天然(rán)碱预(yù)计生产成本(běn)在(zài)1000元/吨以内。纯(chún)碱盘(pán)面(miàn)在大量新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加(jiā)作用下持(chí)续走(zǒu)低(dī)，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信(xìn)息落(luò)地，市场看(kàn)空(kōng)情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯(chún)碱的供(gōng)需(xū)结构在9月会发(fā)生(shēng)变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合(hé)约的深贴(tiē)水可以(yǐ)得到验(yàn)证(zhèng)。在(zài)这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现(xiàn)货价格也(yě)出现崩塌，这一点从近(jìn)月(yuè)合约的(de)跌幅(fú)和现(xiàn)货向期货回归(guī)的方式(shì)收敛(liǎn)基(jī)差上可(kě)以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期(qī)市场主(zhǔ)要交易点是需求转弱，供应(yīng)上升。因(yīn)为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬(xún)订单(dān)天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片(piàn)库存偏(piān)高，补(bǔ)库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃产销(xiāo)数据来看，5月(yuè)沙河地区产销(x20mm等于多少厘米 20mm是多大iāo)数据平均(jūn)为65％，湖北(běi)地区产销数据平均(jūn)为73％，华东地区产销数据平(píng)均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及(jí)4月(yuè)的(de)数据，5月份产销数据(jù)大(dà)幅下滑(huá)。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到(dào)巅(diān)峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一(yī)直都比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑(jí)下(xià)出现过反弹，但反弹后(hòu)利(lì)润改(gǎi)善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经(jīng)济复苏不及预期的背景下(xià)，整个工业品价格承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部分(fēn)市(shì)场资(zī)金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃(lí)正是空(kōng)头配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势(shì)或将(jiāng)持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关(guān)注(zhù)检修是否(fǒu)能带来现货价(jià)格短(duǎn)期的企稳(wěn)，但中长(zhǎng)期(qī)价格下跌至(zhì)成本(běn)线为大概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因此检修仅为长期(qī)趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧(jǐn)到(dào)过剩的周期中(zhōng)，价格(gé)趋势预计继续向下。”他(tā)说，对(duì)于(yú)玻(bō)璃，需要等待(dài)的则是(shì)中(zhōng)下游(yóu)的备货意(yì)愿何时能(néng)够起来：一是等(děng)待(dài)下游(yóu)的原料库(kù)存(cún)消耗，二是(shì)对未(wèi)来的(de)需求是否存(cún)在旺季的预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价(jià)格预期偏(piān)弱。后(hòu)市关注(zhù)在需求存在(zài)缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否依(yī)旧(jiù)具(jù)有连续性。

　　中期来(lái)看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有(yǒu)重大改变(biàn)，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注(zhù)持仓(cāng)的变(biàn)化，短线资(zī)金离场或使(shǐ)得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌(diē)可以关注(zhù)两个指标：一是基差(chà)不再(zài)是(shì)以现货下跌方式来修复；二是(shì)月供需预(yù)期博弈相对明(míng)朗(lǎng)，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维(wéi)持弱(ruò)势(shì)，可重(zhòng)点关注远兴能(néng)源的后续投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势也(yě)将继续保持(chí)，中长(zhǎng)期则视终端需求变(biàn)动来(lái)判断(duàn)是(shì)否维持弱势，可重点关(guān)注下游深(shēn)加工(gōng)订单情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期(qī)地产施工端主体封(fēng)顶(dǐng)数(shù)量较多，那么(me)玻璃的需求量将(jiāng)抬(tái)升，下游深加工订(dìng)单数量也将因此抬升(shēng)，盘(pán)面或维稳。

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