尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以来(lái)累(lèi)计最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏(xià)在(zài)4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信(xìn)、传媒(méi)和电子自(zì)年(nián)初以来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的(de)大(dà)型(xíng)产业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和(hé)幅度，可(kě)能(néng)这一(yī)轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动后往往会有一(yī)波明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四(sì)月(yuè)份到九、十月份期间会(huì)有一波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在(zài)学习(xí)效应的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始的时间越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基本在(zài)一季报披露(lù)结束后，假设上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗按(àn)此(cǐ)速度再调(diào)整一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的(de)这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为(wèi)往往(wǎng)后(hòu)续盛夏(xià)攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可(kě)能超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束(shù)后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势(shì)以及(jí)政府支持力度进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销(xiāo)量(liàng)业绩的(de)改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往(wǎng)这一(yī)波(bō)盛夏(xià)攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是(shì)计算机占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么(me)计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者(zhě)恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研(yán)报认(rèn)为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗口期的(de)到来，市场(chǎng)表现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关(guān)注短(duǎn)期维度业绩(jì)可(kě)能(néng)超预期的(de)部分消费板块，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电(diàn)子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训(xùn)练/推理(lǐ)的(de)算力(lì)载体和基础(chǔ)。数据量和算(suàn)力的提升明(míng)显拉升(shēng)了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商(shāng)带来了(le)机会。国海证券同样在(zài)研报中指出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器(qì)以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司(sī)将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需求。建议(yì)关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月(yuè)21日研报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价值量是(shì)普通服务器(qì)的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服务器的(de)需求日益增加，市场(chǎng)扩(kuò)容(róng)在(zài)即，建议关(guān)注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关电子产品，广(guǎng)发策(cè)略表(biǎo)示，电(diàn)子(zi)厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

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　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字(zì)等(děng)；2）受益于全(quán)球算(suàn)力(lì)需求爆发(fā)式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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