在股市高点成立(lì)的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人士表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动权(quán)益定开基金的(de)整体破(pò)净(jìng)率与基(jī)金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点(diǎn)成(chéng)立是(shì)基(jī)金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性(xìng)布局产品(pǐn)，克服短期(qī)盲目规(guī)模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只定开权益(yì)基金开放

　　破(pò)净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近(jìn)日(rì)，华南(nán)一家基金公(gōng)司(sī)发布公(gōng)告(gào)称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一(yī)年定期(qī)开放基金最近一个开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同终止的(de)情形，基金管理(lǐ)人德国有多大面积，德国相当于中国哪个省将(jiāng)终止《基金合同》，并按(àn)照《基金(jīn)合(hé)同》约(yuē)定履行(xíng)基金财产清算程序，无须召开基金份额(é)持有人(rén)大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该只基金(jīn)的基(jī)金合(hé)同生效后，若登记(jì)机构完成(chéng)每个开放(fàng)期最后一个(gè)开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金的(de)基金份额(é)持有(yǒu)人数量不满200人或者(zhě)基金资产净值低于五千万元，基(jī)金(jīn)管理人在履行相关监管报告和信息披露(lù)程序(xù)后(hòu)终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合(hé)型基金管(guǎn)理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将(jiāng)到(dào)期(qī)的主动权益类定(dìng)期开放(fàng)基金有(yǒu)60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净(jìng)产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前(qián)基(jī)金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中(zhōng)心高级(jí)分析(xī)师孙桂(guì)平(píng)对此表(biǎo)示，一般而言(yán)，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对基金(jīn)集中(zhōng)申赎(shú)影(yǐng)响，基金的投(tóu)资(zī)策略可能倾向于保(bǎo)守，权(quán)益仓位可能(néng)会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不(bù)好时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金成立(lì)时(shí)间、基金投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构负责(zé)人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金大多成(chéng)立于(yú)2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开(kāi)基金数(shù)量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破(pò)净率仍(réng)较高，可(kě)能也与基金(jīn)的(de)发行(xíng)节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放德国有多大面积，德国相当于中国哪个省的定(dìng)期开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立(lì)可能是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平(píng)表示(shì)，从基金发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相(xiāng)对(duì)容易，而且规模也容(róng)易做大，基金公司有(yǒu)动力(lì)去做；但从(cóng)投资者(zhě)而(ér)言，高点入市就(jiù)容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金公司(sī)而言，在市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不(bù)盲(máng)目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和(hé)发(fā)行。此(cǐ)举既可(kě)以保(bǎo)护投资者利(lì)益，也可(kě)以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公(gōng)司长期管理(lǐ)规模提(tí)升(shēng)。

　　上述(shù)基(jī)金销售机构(gòu)负责人也表示，在(zài)市场高位、情(qíng)绪火热时发行基(jī)金往往伴(bàn)随着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体波(bō)动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投(tóu)资范围的基金收益率(lǜ)差距较大。另(lìng)一方面，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪火热时容(róng)易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规(guī)模给基金经(jīng)理带来的灵(líng)活性限(xiàn)制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的(de)超(chāo)额(é)收益(yì)。同(tóng)时，优质资产的(de)资金容量通常有限，且(qiě)短(duǎn)期快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规模要求(qiú)基金经理不(bù)得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也可能会增(zēng)加(jiā)错(cuò)判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额(é)收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制在(zài)基金(jīn)经(jīng)理能(néng)力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如(rú)果(guǒ)通过(guò)均衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类基金表(bi德国有多大面积，德国相当于中国哪个省ǎo)现(xiàn)不(bù)及预期，近一年(nián)新成(chéng)立的定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类基(jī)金(jīn)的(de)发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期(qī)时(shí)，投资(zī)者(zhě)的心(xīn)态会(huì)受到一定程(chéng)度的影响，甚至(zhì)可能打击(jī)投资者的(de)投资(zī)信(xìn)心。如(rú)果(guǒ)破净(jìng)率持续(xù)上(shàng)升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金的(de)购买意愿可能(néng)会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经(jīng)理更(gèng)好施(shī)展投资决策，有效(xiào)阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具(jù)有明(míng)显(xiǎn)优势，有利(lì)于(yú)为投资(zī)者创造更好收益。但是定开基金也(yě)受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基金(jīn)发行时，一是要避(bì)免高位发行(xíng)，二是(shì)要做好(hǎo)投(tóu)资(zī)者(zhě)教(jiào)育。”孙(sūn)桂(guì)平(píng)称。

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