金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡(dù)正式(shì)登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽(jǐn)显，最终(zhōng)收盘(pán)下(xià)跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市第一(yī)天市(shì)值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至今没有酒(jiǔ)企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本(刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗běn)上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得注意的(de)是，不(bù)知道是(shì)出于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡(dù)并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒李渡(dù)共计引入两轮(lún)投资者，分别(bié)是有着“华尔(ěr)街之(zhī)狼”之(zhī)称(chēng)的(de)私募(mù)股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分(fēn)别投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿(yì)美元(yuán)，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍(zhēn)酒李渡(dù)今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供(gōng)以酱(jiàng)香型为主的次高端(duān)白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国(guó)第四大民(mín)营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三(sān)种香(xiāng)型白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒公司相(xiāng)比也(yě)处于(yú)下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部的(de)今世缘(yuán)、口子窖等企(qǐ)业(yè)毛利率(lǜ)也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开支分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公(gōng)司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在(zài)逐步增加。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称大部(bù)分存(cún)货为(wèi)基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不(bù)少针对其产销失(shī)衡的质疑。

刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗rong>　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利(lì)率和“豪横”的(de)广告支(zhī)出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡创始人(rén)吴向(xiàng)东(dōng)的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是(shì)一名白酒行(xíng)业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一个普(pǔ)通(tōng)农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫(fū)傅军旗(qí)下新(xīn)华联集团(tuán)工作(zuò)。此(cǐ)后四年(nián)，他升(shēng)至新华联(lián)集(jí)团董(dǒng)事、董事(shì)局(jú)副(fù)主席。也是(shì)在此，吴(wú)向东正式(shì)开启了(le)他(tā)的白酒事(shì)业。

　　在傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王(wáng)的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量(liàng)做(zuò)到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同(tóng)时，白酒市场(chǎng)竞争白热化(huà)，下游(yóu)经销(xiāo)商(shāng)的日子越来越难，吴(wú)向东(dōng)想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代(dài)工(gōng)协(xié)议(yì)，这是他在白酒(jiǔ)业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工(gōng)模式，随(suí)后，金(jīn)六(liù)福在(zài)这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒(méi)体将(jiāng)时任(rèn)男(nán)足主(zhǔ)教(jiào)练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴(wú)向东找来米(mǐ)卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装，面带(dài)微(wēi)笑(xiào)地说“中国人的福(fú)酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六(liù)福(fú)的广告(gào)投放量都是(shì)全国(guó)第一(yī)。

　　在(zài)吴向东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六福迅速成(chéng)为国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡，以及湖南知(zhī)名(míng)白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗东实(shí)际控制(zhì)的(de)金(jīn)东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互(hù)联网(wǎng)、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发(fā)布(bù)《2023胡润全球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东以230亿元(yuán)人民(mín)币(bì)财富位列(liè)榜单第955位。

　　白(bái)酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国(guó)糖酒商品交(jiāo)易会(huì)上，阵阵寒意从会(huì)上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行(xíng)业颇为(wèi)知名的盛初(chū)咨询董事(shì)长王朝成放出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业(yè)整体将长(zhǎng)期进入(rù)销(xiāo)量负增(zēng)长、收入(rù)低增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利润低增长(zhǎng)的(de)内卷时(shí)代，并且很可能刚(gāng)刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年是行业(yè)的分水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势(shì)，真正的高(gāo)端消费在疫情场景中(zhōng)并(bìng)没有(yǒu)太受影响，次高端库存(cún)仍(réng)未消化(huà)，区(qū)域酒借(jiè)助消(xiāo)费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看到(dào)更强的动力(lì)，仍然(rán)在低位(wèi)徘徊(huái)，一(yī)二季度上市公司业绩会(huì)出现增(zēng)速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供(gōng)需-库存周(zhōu)期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一(yī)是产区(qū)和(hé)供需(xū)的(de)矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名(míng)酒企业都在(zài)向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会(huì)产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地(dì)方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨(dūn)消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价位(wèi)带(dài)，其原因在于城市化，大部(bù)分(fēn)劳动人口从农村转(zhuǎn)移(yí)到城(chéng)市后(hòu)，消费习惯变了(le)，导致未来升级(jí)空间基数变(biàn)小(xiǎo)；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带白酒节前和节后(hòu)的终端进货(huò)量数(shù)据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高(gāo)端相关(guān)产品(pǐn)节(jié)前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走(zǒu)向何方让(ràng)我(wǒ)们拭目(mù)以待(dài)。

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