上市(shì)公司退市(shì)在A股早已不稀奇，但连带(dài)着可转债一起(qǐ)退市却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股(gǔ)价连续20个交(jiāo)易日低于1元，触及退市指标(biāo)，公司股票及其(qí)可转(zhuǎn)债(zhài)被终止上(shàng)市，搜(sōu)特转债一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两或成为首只因正股退市而强制(zhì)退市的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上市，其可转债(zhài)已进入退市整(zhěng)理期，引发投资者对可转债(zhài)信用(yòng)风险的担(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债(zhài)券和股(gǔ)票一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两(piào)双重属性，自诞生(shēng)以来(lái)颇受市场(chǎng)欢迎。一个广为流(liú)传的说法是，可转债“下(xià)有保底，上不封顶”，即上(shàng)涨时(shí)有“股(gǔ)性(xìng)”加油，下(xià)跌时(shí)有“债性(xìng)”托底，投(tóu)资者“进(jìn)可(kě)攻退可守”，几乎(hū)稳(wěn)赚不赔。在可转债30多年发展中(zhōng)，此(cǐ)前一(yī)直未出现因正股退市而退市(shì)的(de)情况，也未发生过实质(zhì)性违约事件。

　　随着搜特转债等的退市(shì)，零(líng)违约历史或一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两将被打破，可转债信用(yòng)风险浮出(chū)水面。虽(suī)说可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)退市(shì)后，依然可(kě)以执(zhí)行赎回和回售等条款，但由于大多数上市公司是因经营不善导致退市，财务状(zhuàng)况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎回的可能性较大(dà)。而如(rú)果启动破产(chǎn)重整，公(gōng)司发行的(de)可转债(zhài)划归为普通债权，清偿顺序(xù)相对(duì)靠后，刚性兑付亦存在(zài)很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投(tóu)资者蓦然(rán)发现，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳定了(le)。事实上，可转债退市并非完全出乎意料，早已(yǐ)在相(xiāng)关(guān)规则中埋下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市规则，上市(shì)公司(sī)股票(piào)被终止上市的，其发行的(de)可转债及(jí)其(qí)他衍(yǎn)生品种应当终止上市。过(guò)去(qù)A股退(tuì)市难、退市少，成就了可转债30多年零退市、零(líng)违约(yuē)的“神话(huà)”。随着全面注册(cè)制改革的持(chí)续(xù)推进，市场(chǎng)优胜(shèng)劣汰加(jiā)快，常态化退市(shì)机制正在形成，以上市股为锚的可转(zhuǎn)债也跟着(zhe)出清，违(wéi)约风险随之上(shàng)升。退市(shì)，或(huò)将(jiāng)成为可转债市场新(xīn)常(cháng)态。

　　市场在(zài)发展，生(shēng)态在(zài)改变，投资者没有(yǒu)理(lǐ)由一成不变(biàn)，是时候重塑对可转债的认知(zhī)了。投资者要改变“闭眼买债”的路(lù)径依(yī)赖(lài)，学会优(yōu)择(zé)品种，规避风险。在选择债(zhài)券时(shí)，要(yào)理性评估正股(gǔ)基本面、成(chéng)长性、估值(zhí)水平以及发债公司偿债能力等，防范债券退市、违(wéi)约风险；在(zài)取(qǔ)舍标的(de)时，应远离正股业(yè)绩表现不(bù)佳、估值较低、退市风险较高的标的(de)，而选择正股经营效益良(liáng)好、估值合理且(qiě)随市场下跌估值出(chū)现压缩的标的。并密(mì)切关注可(kě)转(zhuǎn)债市(shì)场风格变化，及(jí)时(shí)调整配置(zhì)比例和结构，学会(huì)在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上(shàng)形势(shì)变(biàn)化。目前关于可转债的(de)退(tuì)市处理还有(yǒu)不(bù)少空(kōng)白和盲点，监管部(bù)门应尽快打齐补丁，给(gěi)予市场明确预期。比如，可进一步明确可转债在退市后是(shì)否(fǒu)仍存在交易可能、是否还拥(yōng)有转股功(gōng)能等(děng)。同时(shí)，应加强(qiáng)对可转债(zhài)的风险防控，强化发行前的信(xìn)用评级，对于信用资质较(jiào)弱的公司，可考虑提(tí)高(gāo)担保资产与回售条款等(děng)相关(guān)要求(qiú)，适当提升准(zhǔn)入(rù)门槛，以更好保(bǎo)护投(tóu)资者利益。

　　全(quán)面(miàn)注册制(zhì)下(xià)，证券市场将(jiāng)迎来全方位(wèi)、根(gēn)本性的变化。过去一(yī)些“无(wú)脑买入”“跟风(fēng)买入”的简单套路行不通了，一些规则制(zhì)度上的短(duǎn)板不(bù)能视(shì)而不见(jiàn)了。各市场参与主(zhǔ)体还需顺时(shí)应势，调(diào)整包括可转债在(zài)内的(de)投资方法，完善配套制度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市场健康稳定发展。

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