财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银(yín)与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这(zhè)次事(shì)件有(yǒu)关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信(xì虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思n)贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机(jī)构(gòu)、卖方银行和(hé)做市商组成的委员会一致投票(piào)通过了(le)上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来也虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思(yě)是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参考债(zhài)券（次级债）具(jù)有同等(děng)地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到期的(de虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思)瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信(xìn)贷事(shì)件”。此外(wài)，根据AT1债券文(wén)件(jiàn)中的排(pái)名条(tiáo)款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次(cì)级债的持(chí)有人(rén)是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了(le)“排除(chú)义务”。周(zhōu)三的文件中(zhōng)，决策委员(yuán)会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞信AT1债(zhài)券(quàn)全额减记，此(cǐ)举也(yě)引发了(le)大量此(cǐ)类债券(quàn)持有人(rén)的诉讼。一些(xiē)投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金(jīn)融衍生(shēng)品(pǐn)，信(xìn)贷违(wéi)约掉(diào)期(qī)的(de)作用(yòng)是在信贷事件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方(fāng)可(kě)以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于参考(kǎo)资(zī)产(chǎn)的面值减去违约(yuē)后的市场价值。各个(gè)区域的(de)信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会，负责决定(dìng)在这(zhè)个地区(qū)是否发生了信贷(dài)衍生品(pǐn)合约中(zhōng)定义的(de)信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未区分优(yōu)先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评估(gū)。在本周二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预(yù)计将造成(chéng)170亿(yì)美元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分的损失将(jiāng)会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉覆(fù)盖，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示(shì)，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已(yǐ)经开始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状况，并在今年(nián)2月得出(chū)“不宜收购”的(de)决定(dìng)，但(dàn)最(zuì)后仍(réng)在瑞(ruì)士政(zhèng)府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞(ruì)银集(jí)团的(de)董事(shì)会(huì)，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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