在股市高点成立的主动权益类定(dìng)开基金密集迎来(lái)开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成(chéng)立满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品(pǐn)甚至(zhì)面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基(jī)金的整体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等众多因素(sù)有关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基(jī)金破净的(de)重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益和导向开展产品的(de)布局和发(fā)行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定(dìng)开权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家(jiā)基(jī)金公司发(fā)布公告称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合同的(de)有(yǒu)关(guān)规定(dìng)，公司旗下主动(dòng)权益一年(nián)定期(qī)开放基金最近一个开(kāi)放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放日（鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点即2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出现触发基金(jīn)合同终(zhōng)止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无(wú)须召开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同(tóng)生效(xiào)后，若(ruò)登记机(jī)构(gòu)完成每个开放期最后一个开放日的(de)申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份(fèn)额(é)持(chí)有人(rén)数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元(yuán)，基(jī)金管理人在履行相关(guān)监管报告和信息披露程序后终止基金合(hé)同，无(wú)需(xū)召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报，该只偏(piān)债混(hùn)合型基金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期(qī)的主动权益类定期开放(fàng)基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目(mù)前破净(jìng)产品(pǐn)（统(tǒng)计复权(quán)净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产品成立两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定(dìng)开基金(jīn)5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金(jīn)评(píng)价(jià)研(yán)究中心高级分析师(shī)孙(sūn)桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金集中申(shēn)赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权(quán)益市场表现不(bù)好时，距离(lí)开(kāi)放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破净率可(kě)能(néng)有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立(lì)时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到(dào)期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明(míng)显上涨(zhǎng)，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能也与(yǔ)基(jī)金的(de)发(fā)行节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三(sān)月(yuè)即将迎来开放的定期开放式(shì)基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基(jī)金破净的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市(shì)场高点时基金发行相对容易，而且规模也容(róng)易(yì)做大，基金(jīn)公司有动力去做；但(dàn)从投(tóu)资者而言(yán)，高点入市就容(róng)易出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大(dà)幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公司长期管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人也表示，在(zài)市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增(zēng)大，风格轮(lún)动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不同(tóng)的(de)投资策略、不同投资(zī)范围(wéi)的基金收(shōu)益率(lǜ)差距(jù)较(jiào)大(dà)。另一(yī)方面，市场情绪火热(rè)时(shí)容(róng)易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来(lái)的超额收益。同时，优质资产的(de)资(zī)金(jīn)容量通常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速上涨很(hěn)可能(néng)估值虚高(gāo)。过高的管理规模要(yào)求基金经理(lǐ)不得(dé)不(bù)跨(kuà)出(chū)舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多(duō)投资(zī)机会，调整投资分布，也可(kě)能会(huì)增加错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负责人(rén)也建议基(jī)金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制在基金(jīn)经(jīng)理能力范(fàn)围(wéi)内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡(héng)和多(duō)元化的布局，避免(miǎn)单(dān)押(yā)一个赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定期(qī)开(kāi)放(fàng)式权益类基金表现不及预(yù)期，近一(yī)年新(xīn)成立的定开权益(yì)类(lèi)基(jī)金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资者的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能(néng)打击投资(zī)者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升(shēng)的(de)话，投资者对于后续新发(fā)基金的购买意愿(yuàn)可能(néng)会(huì)下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金经理更好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻止投(tóu)资(zī)者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益(yì)。但(dàn)是定(dìng)开基金也(yě)受市场波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要(yào)避免高位(wèi)发行(x鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点íng)，二是要做(zuò)好投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂平称。

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