北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数(shù)据(jù)均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持续承压(yā)的(de)美国地区(qū)银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏观分析师(shī)周之云(yún)告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农(nóng)数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵(guì)金属(shǔ夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说)下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁(cái)员，但不断(duàn)下降却仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素(sù)相对于新冠(guān)大流行前(qián)也有了(le)有利的发(fā)展，为就业人数(shù)的增长提(tí)供了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该对就业数据保(bǎo)持(chí)一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降，为(wèi)连续第三个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动(dòng)力市(shì)场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在(zài)降温。包括最近几(jǐ)周的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷(dài)和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强劲(jìn)的非农就业数据会(huì)让市场对于下半(bàn)年货(huò)币(bì)政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流(liú)动性(xìng)溢价(jià)部分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进，后市(shì)继续看好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增人(rén)数(shù)超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预(yù)计5月(yuè)是美联(lián)储最后一次加息，且(qiě)预计(jì)9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利(lì)率回(huí)落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元(yuán)实(shí)际(jì)利率有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的(de)讲话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明表示(shì)，委员(yuán)会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策(cè)的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着(zhe)美联储是否结束加(jiā)息(xī)需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要(yào)开始降息，需要看(kàn)到(dào)就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来(lái)看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行(xíng)业风(fēng)波持(chí)续发酵、经济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加(jiā)市(shì)场预期美(měi)联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农报告(gào)，这让(ràng)美(měi)联储陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能(néng)很快就(jiù)需(xū)要降息，但就业市(shì)场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲(jìn)，美(měi)联储可(kě)能在长时间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀压力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着(zhe)美(měi)联储可(kě)能(néng)会在较长时间内(nèi)维持高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期或在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的(de)涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加(jiā)息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益(yì)率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率相对(duì)更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第(dì)一(yī)共(gòng)和银行(xíng)宣布被接管收购(gòu)后，因银(yín)行(xíng)业(yè)长期存(cún)在的(de)弱(ruò)点，又有多(duō)家区(qū)域性银行出现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济(jì)蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行压力不断上(shàng)升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体(tǐ)上在(zài)风险和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵(guì)金属价格(gé)有望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买(mǎi)入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国消费者需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者购买(mǎi)量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投资需在一(yī)季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季(jì)度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面(miàn)，由于美国(guó)经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在(zài)议息(xī)前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息靴子(zi)落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随着经济走弱预(yù)期(qī)升温(wēn)，预计美(měi)联储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为(夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息(xī)落地然(rán)后转降息(xī)预期(qī)，从而刺(cì)激价格继(jì)续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势(shì)的可能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节(jié)节攀(pān)高的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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