在股市高(gāo)点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开(kāi)放的(de)产品超3成跌(diē)破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益(yì)定(dìng)开基金的整(zhěng)体破净(jìng)率与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的重要(yào)原因。同(tóng)时(shí)，他(tā)们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向(xiàng)开(kāi)展产品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的(de)有关规定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金最近(jìn)一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同终止(zhǐ)的(de)情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财(cái)产清算程序(xù)，无须召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同生(shēng)效后(hòu)，若登记机构完成每个开放期最后一个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回(huí)或转换业务申请确认(rèn)时，基(jī)金的基(jī)金份额持有人(rén)数(shù)量不(bù)满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报告和信(xìn)息披露程序后终止基金合同，无需召开(kāi)基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的(de)破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的主动权益类定期开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统计(jì)复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品成立两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主动(dòng)权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应(yīng)对(duì)基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基(jī)金成立时间(jiān)、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期(qī)的(de)定开基(jī)金大多成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高点(diǎn)成立是(shì)基金破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基(jī)金数(shù)量明(míng)显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破(pò)净率(lǜ)仍(réng)较(jiào)高，可能(néng)也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的(de)定期开放(fàng)式基金来(lái)看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度(dù)，高(gāo)点成(chéng)立可能是部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述(shù)现象，孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基金发(fā)行相对(duì)容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力(lì)去做；但(dàn)从投资(zī)者而言，高点入市就(jiù)容易出(chū)现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至(zhì)出现大幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平(píng)认为(wèi)，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不(bù)盲(máng)目追(zhuī)逐市(shì)场热(rè)点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利(lì)益(yì)导向进(jìn)行(xíng)产品(pǐn)布局和发行。此举(jǔ)既可以保护(hù)投资者利益，也(yě)可以树立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利(lì)于基(jī)金(jīn)公司长(zhǎng)期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体波动增大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加剧磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的。所以，近两年不同的投资策略、不(bù)同投资范围的基金收益率差(chà)距较大。另一(yī)方面(miàn)，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基(jī)金(jīn)，较大(dà)规模给基金经理带来的灵活性限制很可能(néng)会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容(róng)量通常有限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很(hěn)可能(néng)估(gū)值(zhí)虚高。过(guò)高的管理(lǐ)规模要(yào)求基(jī)金经理不得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资(zī)机(jī)会(huì)，调整投资(zī)分布，也可能会(huì)增加(jiā)错判的风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构负责(zé)人也建议基(jī)金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高(gāo)点(diǎn)成立的(de)产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡(héng)和多元化的布局，避免单押(yā)一(yī)个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制(zhì)回撤等方(fāng)法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益(yì)类(lèi)基金表(biǎo)现不(bù)及预期，近一年(nián)新成立的定开权益(yì)类(lèi)基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同(tóng)比减少(shǎ磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的o)24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现不及预期时，投(tóu)资(zī)者的心(xīn)态会受到一定程(chéng)度(dù)的影响，甚至可能打击(jī)投(tóu)资者(zhě)的投(tóu)资信心。如果(guǒ)破净率持(chí)续上(shàng)升的话，投(tóu)资(zī)者对于后续新发基金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展投(tóu)资决策，有效(xiào)阻止投(tóu)资(zī)者频繁交易(yì)等方面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创造(zào)更(gèng)好(hǎo)收益。但(dàn)是定开基(jī)金也受市(shì)场波动影响，跌(diē)破净值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基金发(fā)行时，磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的一(yī)是要(yào)避(bì)免高位发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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