近日，有焦化(huà)企业发(fā)告知函称(chēng)，因剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么(yīn)亏损(sǔn)严重，对于钢企提降(jiàng)50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进入(rù)降价通道(dào)，5月17日，河(hé)北(běi)部分钢厂开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂(chǎng)跟进。截(jié)至(zhì)目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两个月(yuè)来，焦炭(tàn)期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素(sù)共(gòng)同(tóng)作(zuò)用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同(tóng)时(shí)国内宏(hóng)观(guān)强预(yù)期(qī)在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今(jīn)年的(de)定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的(de)信(xìn)心不足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最大(dà)产业利(lì)空(kōng)来自(zì)焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出(chū)现较大(dà)增长(zhǎng)。根(gēn)据海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年3月我国共计(jì)进口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是(shì)近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱了(le)国内(nèi)煤企的议价能力(lì)，焦炭成(chéng)本支撑坍(tān)塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高的同时(shí)，黑色终端(duān)需求(qiú)表(biǎo)现一(yī)般，国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)公布的房屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅回(huí)落，继而(ér)引发了市场对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业(yè)链(liàn)的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成(chéng)本(běn)端、需求端(duān)均有明显利空(kōng)驱动，叠加(jiā)宏观支撑(chēng)不足(zú)，多因素共振(zhèn)带动焦炭(tàn)期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是(shì)自身的(de)供(gōng)需(xū)矛盾(dùn)驱动，剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初(chū)就开(kāi)始呈(chéng)偏(piān)弱(ruò)走势(shì)运行。其间，受内(nèi)蒙古地区(qū)煤(méi)矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材(cái)需求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利润收(shōu)缩，遂通过(guò)调(diào)降焦价将需(xū)求(qiú)压力(lì)向原材(cái)料端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭期(qī)价的反弹给(gěi)出升水现(xiàn)货(huò)空间，买现卖期套(tào)利需求增(zēng)加对现货市场信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全(quán)面(miàn)提涨并成功落地的概率较小，主要(yào)原因(yīn)是(shì)目(mù)前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦(jiāo)企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未(wèi)出(chū)现(xiàn)明显好转，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因为(wèi)地(dì)区、设备区别而(ér)存在(zài)很大差异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙古非(fēi)主(zhǔ)流(liú)焦化企业的副产品(pǐn)较少(shǎo)，整体产线的经济(jì)性一(yī)般，对降价(jià)的承(chéng)受(shòu)能力偏低，也(yě)因此率先开(kāi)始提涨，不过(guò)对(duì)整(zhěng)体(tǐ)市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企未出(chū)现大幅亏损或需求明(míng)显增加(jiā)的情(qíng)况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节(jié)奏放(fàng)缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚保(bǎo)持(chí)在偏高水(shuǐ)平(píng)，这意味着煤(méi)焦刚性(xìng)需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采(cǎi)取低(dī)原料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及(jí)焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于较低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内外(wài)焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾并不(bù)突出(chū)。焦炭(tàn)本周供(gōng)减需增，基本面边(biān)际(jì)改善(shàn)，但(dàn)钢联(lián)公布的铁水日产(chǎn)量(liàng)依然维(wéi)持(chí)接(jiē)近240万吨的(de)水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的背景(jǐng)下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需(xū)格局(jú)大概(gài)率(lǜ)仍将明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新定(dìng)价后，预(yù)计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价(jià)格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但(dàn)期货市(shì)场(chǎng)氛(fēn)围仍难(nán)言乐观(guān)，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前(qián)期(qī)煤焦跌幅明显大(dà)于(yú)板块内其他品(pǐn)种，估(gū)值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修复(fù)配合近(jìn)期(qī)焦煤(méi)进(jìn)口减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等(děng)消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到(dào)目前钢(gāng)材需(xū)求(qiú)依然乏(fá)力(lì)，钢(gāng)厂复产(chǎn)将(jiāng)会再次(cì)加(jiā)重其供(gōng)需压力，需(xū)求负反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形成压力。”冯(féng)艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍(réng)将以底(dǐ)部(bù)区间(jiān)振荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中长期(qī)来看，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于(yú)宽松的(de)预期未变，在估(gū)值回升后(hòu)仍将是(shì)板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前(qián)煤焦有三(sān)条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二(èr)是终端需(xū)求存疑，负反(fǎn)馈风(fēng)险并(bìng)未(wèi)化解；三(sān)是海外衰退预(yù)期如(rú)何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松是大概(gài)率事件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数据表现依然一般，负(fù)反馈(kuì)以及粗钢平控(kòng)都是压低铁(tiě)水产量(liàng)的可(kě)能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长(zhǎng)期来看也(yě)是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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