大(dà)家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班，这个长假，国(guó)内旅(lǚ)游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们(men)梳理一下重大消息，以(yǐ)及券商老师(shī)们的(de)最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研究当前经济形势(shì)和(hé)经济工作。中(zhōng)共中央总书记(jì)习近平(píng)主持会议。会议(yì)认为(wèi)，今(jīn)年以(yǐ)来，在(zài)以习(xí)近(jìn)平(píng)同志(zhì)为核(hé)心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国内(nèi)国际两(liǎng)个大(dà)局，更(gèng)好(hǎo)统筹疫情防控(kòng)和经(jīng)济(jì)社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我(wǒ)国疫情防控取得(dé)重大决(jué)定性胜利，经济(jì)社(shè)会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解(jiě)，经济(jì)增(zēng)长好于预(yù)期，市(shì)场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运(yùn)行(xíng)实现良好开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升(shēng)级(jí)面临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对(duì)刚(gāng)性和改(gǎi)善性住房需(xū)求的支持，强调做(zuò)好保交(jiāo)楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康(kāng)发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳(wěn)步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于(yú)临界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国(guó)第(dì)一共和银行终究还是(shì)没(méi)能(néng)逃脱倒(dào)闭并被接管收购的(de)命运。美国加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第(dì)一共(gòng)和(hé)银行，这是本(běn)轮美国银行业危机中第(dì)四(sì)家(jiā)倒下的银(yín)行(xíng)，同(tóng)时也(yě)是(shì)美国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国(guó)内(nèi)旅游出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出(chū)游合计2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新社报道(dào)，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方和特(tè)种部(bù)队及时采取行动(dòng)，并使用电(diàn)子对(duì)抗系统，使这两架(jià)无人机出现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击受伤(shāng)，其工作日(rì)程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻秘书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭击时(shí)普(pǔ)京不(bù)在(zài)克里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处(chù)表示，俄方保留在合适(shì)的时间和(hé)地点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府批准的除(chú)外。 莫斯(sī)科市(shì)长(zhǎng)索比亚宁表示，这(zhè)一(yī)决(jué)定(dìng)是(shì)为了防止未(wèi)经(jīng)授权(quán)使用无(wú)人机，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报(bào)道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参(cān)与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的无(wú)人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯(sī)《生(shēng)意人报》网站消息，针对无(wú)人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表示(shì)，乌方没有关于(yú)袭(xí)击的信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报(bào)道，俄罗斯(sī)国家杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基(jī)辅的(de)官(guān)邸进(jìn)行导弹打击，作为对(duì)乌方(fāng)企图使用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失(shī)衡(héng)到平(píng)稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行(xíng)情(qíng)诱发的过度(dù)博弈和心(xīn)态(tài)失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内(nèi)的经济、政策和外部环境相比4月继续(xù)不断(duàn)改善，投(tóu)资者对(duì)经(jīng)济的预(yù)期将在(zài)微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一(yī)，投资者心态也(yě)将逐(zhú)步从(cóng)短(duǎn)暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳，市场依(yī)然(rán)处于全年第二个关(guān)键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场(chǎng)信心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着力重点，政(zhèng)策预(yù)期回(huí)归理性，经济(jì)内生动能稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得到同比和高(gāo)频(pín)数据验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行业风(fēng)险不断发酵(jiào)，但预计对(duì)A股(gǔ)实质影响十(shí)分有限(xiàn)。其次，财报(bào)季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑(zhù)底特(tè)征明显，全年逐季改(gǎi)善(shàn)的趋(qū)势(shì)显现，其(qí)中行(xíng)业的结构性(xìng)亮点日益清(qīng)晰(xī)，经济预期(qī)5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投(tóu)资(zī)者(zhě)心态(tài)由(yóu)短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数字(zì)经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他(tā)板(bǎn)块中(zhōng)一季度业绩明显改(gǎi)善，且在(zài)二季(jì)度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中(zhōng)金策(cè)略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示(shì)，节(jié)后A股有望(wàng)相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚不稳(wěn)固，政策有望延续(xù)稳中(zhōng)求进基调。2）上市公(gōng)司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密(mì)切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市(shì)场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中(zhōng)低(dī)位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交(jiāo)易日虽受节(jié)假期间的事件(jiàn)性因(yīn)素影响可(kě)能有所波动(dòng)，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市(shì)场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等(děng)待，低(dī)位把握(wò)

　　一(yī)季(jì)度全(quán)A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一(yī)出行恢(huī)复亮(liàng)眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已露出(chū)疲态(tài)，海(hǎi)外(wài)处于(yú)多(duō)事之(zhī)秋，高(gāo)利率环境(jìng)下美(měi)国银行风险事件(jiàn)频发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握(wò)再布局机会(huì)；短期结构上关注在低位资(zī)产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定或好于(yú)预期方(fāng)向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业(yè)重点关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市第一(yī)波上涨的结构(gòu)分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场(chǎng)有(yǒu)所反复很(hěn)正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或(huò)更(gèng)均衡。③数(shù)字(zì)经济(jì)是全年(nián)主线，后续或(huò)依(yī)据基本面去(qù)伪存真，阶段性关注复(fù)苏的(de)部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的科技和大(dà)宗商品都将(jiāng)被(bèi)海外逐级(jí)放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们(men)的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油(yóu)运(yùn)、干(gàn)散运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近期(qī)场景消费正在展(zhǎn)现出成为未(wèi)来经济增长新(xīn)动能(néng)的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低端消(xiāo)费(fèi)、县域消费；以“宁(níng)组合”为(wèi)代(dài)表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现如何(hé)？行业(yè)胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提(tí)升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个(gè)月上(shàng)涨概率(lǜ)则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一(yī)”假(jiǎ)期间全球大类资产(chǎn)波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一”前后大(dà)类资产(chǎn)表现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原油等(děng)大宗商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益(yì)率下(xià)行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美欧一(yī)季度经济增速(sù)不及市场(chǎng)预(yù)期(qī)，美(měi)国银行业危机和两党债务上(shàng)限(xiàn)博弈使得(dé)海外风险偏好有所回落，同时也促(cù)使美联(lián)储更(gèng)快转向鸽派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期(qī)消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落也(yě)表(biǎo)明国内经济仍处于复(fù)苏(sū)早期。4月(yuè)政(zhèng)治局会(huì)议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企(qǐ)业盈利上(shàng)行将支撑(chēng)A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能(néng)发(fā)展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动的数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数的(de)第(dì)一(yī)次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年中的战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战术性(xìng)回撤，时(shí)间约(yuē)2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边(biān)际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后还出现了(le)2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品(pǐn)市场的(de)表现(xiàn)，均(jūn)表明资本市场对(duì)经济(jì)的(de)判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升(shēng)可(kě)能(néng)不玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次(bù)会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降背(bèi)后我们(men)认为可能主要有两个(gè)短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个(gè)季度(dù)经济数据最容易恢(huī)复(fù)，4月开(kāi)始(shǐ)经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经(jīng)济担心等(děng)因素，可能会让(ràng)4-5月的经(jīng)济数据很难超(chāo)预期。由此导致这一(yī)次市场的战术(shù)调整虽然可能(néng)已经完成大部(bù)分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新(xīn)一轮(lún)牛市(shì)起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。5月的(de)迷(mí)雾在(zài)增(zēng)加：回落的玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次PMI和(hé)长端利率、反复的(de)美联储、激(jī)烈的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的(de)一季(jì)报业绩；但中(zhōng)期的坦(tǎn)途(tú)较(jiào)为明确：经济温和复苏、美(měi)联(lián)储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明(míng)确、机构(gòu)赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议重点关(guān)注上证(zhèng)50高股息(xī)央国(guó)企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合(hé)在经(jīng)济偏弱、利率(lǜ)下行环境下(xià)获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国(guó)企(qǐ)见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明显调整，是进(jìn)一步加(jiā)配的良机(jī)，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若(ruò)美(měi)联储能够在(zài)5月完成最(zuì)后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大(dà)地(dì)利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长(zhǎng)股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创(chuàng)再起

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