自2022年底以来(lái)，A股市场一(yī)改颓势(shì)，展现出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金经理们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金(jīn)披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季(jì)度投资情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表(biǎo)了基金经理对后市的基(jī)本看法。多(duō)数明星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自(zì)己的(de)投资风格和(hé)思路。

　　不(bù)少人士(shì)看好后市，如(rú)刘(liú)彦春表示对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续(xù)保(bǎo)持较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随(suí)着(zhe)公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报(bào)也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈了(le)他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能是一次全新(xīn)的(de)技术革(gé)命，但(dàn)直言客观上当下的研(yán)究认知还(hái)不具(jù)备对相关标的的(de)定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民(mín)关注(zhù)的(de)基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表格来看，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在(zài)今年一季度仓(cāng)位基本都维持(chí)高仓位运作，多只基(jī)金(jīn)一季度(dù)末仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大(dà)的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在(zài)一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保持了(le)一定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理(lǐ)的(de)4只基(jī)金(jīn)基(jī)本维(wéi)持和去(qù)年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅(fú)度较大的是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的(de)调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中(zhōng)也写(xiě)道，在一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增加了科技等(děng)行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费(fèi)、降(jiàng)低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资(zī)者(zhě)需(xū)要时刻保(bǎo)持(chí)一种克制而理性的心(xīn)理状态(tài)，不需要大量的(de)行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投(tóu)资原则，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低(dī)换(huàn)手率(lǜ)，一季报的(de)重仓(cāng)股也(yě)基本保持(chí)稳定(dìng)，只是在(zài)结(jié)构上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次(cì)成为该基金的(de)第一大重仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构(gòu)进行(xíng)了(le)调(diào)整，增(zēng)加了(le)消(xiāo)费(fèi)等行业(yè)的配置，降低了金融等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和(hé)香港交(jiāo)易(yì)所，而增加了(le)美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年(nián)底，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓股之列，而药明生物(wù)退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和(hé)易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精选的第一大(dà)重仓股，但相较去年(nián)底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推(tuī)出(chū)了前十大重仓(cāng)股之列(liè)。而美团(tuán)新进其(qí)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度(dù)规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基金管理规(guī)模超过千亿的基金(jīn)经(jīng)理，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场震荡，所管理(lǐ)规(guī)模(mó)所(suǒ)缩水。一季度(dù)末(mò)他所管(guǎn)理规模基本和去年底持平(píng)，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相(xiāng)比三季度(dù)末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一(yī)季(jì)度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达(dá)蓝筹精选在今年一(yī)季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤(kūn)每(měi)次在季(jì)报中都会清晰写道自己的投(tóu)资思(sī)路，这一次也(yě)不例外，值得(dé)投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以(yǐ)用(yòng)很长(zhǎng)一段时间(jiān)来充分(fēn)观察公司的(de)发(fā)展，等到(dào)它们用事(shì)实证明自己的成功和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价(jià)值投(tóu)资(zī)的优势之(zhī)一(yī)在于可(kě)积累性。具体(tǐ)来说(shuō)，积累体现在对(duì)基本面(miàn)分析方法的(de)理解和对具体行业和企业(yè)的(de)洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投(tóu)资者未(wèi)来更可能(néng)做出对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只是(shì)针对某(mǒu)一次(cì)投资，积累的重要性(xìng)可能(néng)并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为(wèi)终(zhōng)级目标，可积累(lèi)性就是这一目标的最重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐(zuò)标系，希望(wàng)能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行(xíng)业选出(chū)好(hǎo)的(de)公司。识别出好公(gōng)司是如(rú)此重要(yào)，因为好公(gōng)司不是(shì)好股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其(qí)他情形下，好公司(sī)都(dōu)会给投(tóu)资者(zhě)带来长期(qī)可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的(de)定期报告并对财务数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和(hé)分析(xī)，是理解企业基本面的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活(huó)动都会反映在财务(wù)数据中，定量的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验并修正调(diào)研中对企业形(xíng)成的定性感知。如果能(néng)对一家(jiā)公(gōng)司(sī)过去和当前(qián)的财务状况了(le)如指掌，就更(gèng)有可能正(zhèng)确评(píng)判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过(guò)，你要阅(yuè)读一(yī)切。如果(guǒ)你对一(yī)家公(gōng)司感兴趣，那(nà)就看看(kàn)它的年(nián)报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年报中的(de)附注，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公(gōng)司都(dōu)经历过短(duǎn)期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没(méi)有变(biàn)化，通过深入的(de)研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来(lái)的重要因(yīn)素，也(yě)通(tōng)常意味(wèi)着长期(qī)可(kě)观的(de)收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包揽前三的基金(jīn)经理刘(liú)格菘，其(qí)一(yī)举一动颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘(liú)格(gé)菘(sōng)管(guǎn)理(lǐ)的(de)广发双擎升(shēng)级为例，一(yī)季度末该基(jī)金保持较高仓位运(yùn)作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发(fā)双擎(qíng)升级(jí)一季度末(mò)前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季度(dù)末的前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的(de)行业为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相(xiāng)关(guān)行业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等为代表(biǎo)的(de)高端(duān)制造业(yè)资(zī)产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退的初(chū)始预期、国际关(guān)系不确(què)定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较(jiào)热(rè)烈(liè)的应(yīng)用展(zhǎn)望(wàng)，资(zī)金(jīn)分流可能是高端(duān)制造业相对表现不理(lǐ)想的(de)原因之(zhī)一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建立全球比较优(yōu)势的高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持(chí)股来(lái)看，该(gāi)基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年(nián)四季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一(yī)季(jì)度(dù)的重(zhòng)仓股变(biàn)化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出(chū)了前十(shí)大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度(dù)。对本基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估(gū)值水平(píng)已在(zài)历史低位，产(chǎn)业(yè)链(liàn)的(de)变化在市场定价(jià)中(zhōng)未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点(diǎn)来说(shuō)，当前(qián)市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分(fēn)化，因此短期(qī)内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会(huì)可预见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在(zài)新(xīn)信(xìn)息的(de)处(chù)理上提高了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也(yě)会(huì)比较大。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人生一(yī)样(yàng)，

　　一(yī)生最重要的选择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上(shàng)较为知(zhī)名的均(jūn)衡性投资(zī)选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合，如(rú)何展望(wàng)未来市场投(tóu)资机会，也非(fēi)常受到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的易方(fāng)达新经(jīng)济基(jī)金中回顾一季度(dù)市场行(xíng)情时表示(shì)，一季度中国(guó)经济整体(tǐ)温和复(fù)苏(sū)，由于(yú)刚刚经历疫情，居(jū)民消费和(hé)企(qǐ)业投资(zī)的信心(xīn)恢复(fù)会有一(yī)个过程，因(yīn)此短期持(chí)续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预(yù)期(qī)仍有(yǒu)一定差(chà)距。海外则(zé)维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是(shì)当下复(fù)杂(zá)环境下各种危(wēi)机的(de)冰山(shān)一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行为(wèi)进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货(huò)币罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片政策调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基(jī)本面(miàn)遇到无处(chù)安(ān)放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国(guó)企(qǐ)相关板块获得了边际资金的巨(jù)量涌入(rù)，机(jī)构短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了(le)市场(chǎng)结构的分化。受益(yì)两大(dà)主题(tí)的(de)TMT和建筑、石油石化等(děng)板(bǎn)块表现突出，而新(xīn)能(néng)源、金融(róng)地(dì)产等行业则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季度投资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由(yóu)于尚未(wèi)发(fā)掘到(dào)基本(běn)面驱(qū)动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包括行业上用医药替(tì)代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由(yóu)于(yú)短期(qī)基本面一(yī)般或者机构调仓(cāng)导致股(gǔ)价下跌(diē)，但长期(qī)市值空(kōng)间较(jiào)大(dà)的中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前(qián)十大重(zhòng)仓股变化上(shàng)看，此前连续3个(gè)季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代(dài)五粮液，新进(jìn)前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在前(qián)十大重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个(gè)季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度(dù)的第二大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股退居第(dì)四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对一季度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了(le)积极(jí)的研究，方向上非常(cháng)认同其(qí)很可能是一次全新的技术革命，将极大(dà)提升(shēng)全(quán)社(shè)会的生产效率，但客观上我们当下的(de)研究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合我们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的价格买(mǎi)入预(yù)期(qī)收益率更高的(de)资产”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对(duì)产业(yè)和公(gōng)司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比资本市(shì)场即期涨跌(diē)带来的(de)多(duō)巴(bā)胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额(é)认知、并最终映射到(dào)投资(zī)上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做(zuò)选择(zé)，但终其一生最重要的其实也就是那三(sān)、五次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等新(xīn)兴市场获(huò)得了更多实质性认(rèn)同的声音和(hé)举动；国内主要城市的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们(men)可能真的只(zhǐ)需(xū)要(yào)一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模(mó)式(shì)，迎来(lái)投资(zī)人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本(běn)保持稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源等(děng)板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示，金域医学(xué)是(shì)一家以第(dì)三方(fāng)医(yī)学检验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高(gāo)科技(jì)服务企(qǐ)业，通过不(bù)断积(jī)累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源优(yōu)势(shì)，为(wèi)全国(guó)各级医疗机构提供(gōng)领先(xiān)的(de)医(yī)学诊(zhěn)断信息整合(hé)服(fú)务。

　　除了金域(yù)医(yī)学之外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)，受(shòu)益于生命科学(xué)业务增(zēng)长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在(zài)一季度退(tuì)出(chū)富国(guó)天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回(huí)顾，一季度(dù)沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进(jìn)入了(le)复(fù)苏(sū)的(de)阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标(biāo)在3月份有了明(míng)显改(gǎi)善。货币政策保持(chí)宽(kuān)松，前几年实(shí)施的一些收缩性行业监(jiān)管政(zhèng)策放松管制的迹象确认(rèn)。投资(zī)者的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据上呈现的复苏力度(dù)还不是(shì)很强，但我(wǒ)们(men)应(yīng)该(gāi)看到是积(jī)极(jí)的因素正(zhèng)在发(fā)挥作(zuò)用持(chí)续的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的是市场的(de)整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们(men)相信现(xiàn)在所面(miàn)临的重(zhòng)重困(kùn)难终将找到(dào)解决的出路。投资者(zhě)当(dāng)前选择承受市场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依然会致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季(jì)报(bào)披露时(shí)反(fǎn)复强调，我们(men)并不具(jù)备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠能力(lì)，而把精(jīng)力集(jí)中在耐(nài)心收集具(jù)有远(yuǎn)大前(qián)景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现(xiàn)和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期(qī)性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层(céng)面，本基(jī)金偏(piān)好(hǎo)投资(zī)于(yú)具(jù)有良好“企(qǐ)业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认(rèn)为此类企业(yè)，有更大的(de)概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身(shēn)增长带来的(de)资本市场收益(yì)是成长型基金获(huò)取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚(jiān)守大消(xiāo)费(fèi)

　　作(zuò)为(wèi)业(yè)内知名的主(zhǔ)投大消费(fèi)板块的(de)基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待(dài)未来(lái)市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披(pī)露的(de)2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不(bù)大。他在景顺长城(chéng)鼎益(yì)基金季(jì)报写(xiě)道，一季度组合(hé)仓位和行业配置没(méi)有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持(chí)力(lì)度上看，刘彦春对(duì)中国中(zhōng)免加(jiā)仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持(chí)仓，美(měi)的(de)集团新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨(chén)光股份退(tuì)出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘(liú)彦(yàn)春表示，一季度，我国(guó)经济温和(hé)复(fù)苏。海外(wài)通胀预期变(biàn)化对国内资(zī)本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平(píng)再创新低，意味着高利率环境大(dà)概(gài)率持续更长时间。气球事(shì)件导致中美关系(xì)再(zài)度紧(jǐn)张(zhāng)。国(guó)内强刺激(jī)预期(qī)落空，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程(chéng)，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间(jiān)修复资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)、修复(fù)信心(xīn)。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费(fèi)信(xìn)心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下(xià)降是(shì)必然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社融和(hé)地产数据分(fēn)析(xī)，二季(jì)度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融风(fēng)险，本(běn)身(shēn)会(huì)加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度(dù)向下修正。紧缩(suō)带来的金(jīn)融风险更多是(shì)流动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融危(wēi)机的风险(xiǎn)不大。欧美等发(fā)达国(guó)家(jiā)通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也意(yì)味着全(quán)球无(wú)风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在加罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片大。

　　全(quán)球经济正在重回(huí)正(zhèng)轨的路(lù)上。除了继续关注整个经济体发(fā)展状况之外(wài)，我们可(kě)以将目光更多放在(zài)微观企业层(céng)面。可以看(kàn)到很多(duō)公司在过去几(jǐ)年(nián)始终做正确的事(shì)，经营效(xiào)率提(tí)升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强(qiáng)大。不必(bì)总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内心更加平(píng)静(jìng)。我们(men)对全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。期待为持(chí)有人创造良好(hǎo)收益。

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