申万一级的半导体行业(yè)涵盖(gài)消(xiāo)费电子、元件等6个二级子行业，其中(zhōng)市值(zhí)权重最大的(de)是半导体行(xíng)业(yè)，该行业涵(hán)盖132家上(shàng)市公(gōng)司。作为国家(jiā)芯(xīn)片战(zhàn)略发展的重点领域，半导体行业具备研发技术(shù)壁垒(lěi)、产品国(guó)产替(tì)代化、未来前景(jǐng)广(guǎng)阔等特(tè)点，也因此成为(wèi)A股市(shì)场有影(yǐng)响力的科技板块(kuài)。截至(zhì)5月10日，半导体行业总市值达到3.19万亿元，中芯(xīn)国(guó)际(jì)、韦尔股份等5家企业市(shì)值在1000亿元以上，行业(yè)沪深300企业数量达到16家，无论是头部千亿企业(yè)数(shù)量还是沪深300企业数量，均位居科(kē)技(jì)类行业前列。

　　金融界上市公司研究院(yuàn)发现，半导体(tǐ)行业自2018年以来(lái)经(jīng)过4年(nián)快速发展，市场规模不(bù)断扩大，毛(máo)利率稳步提(tí)升，自主研发的(de)环境下，上市公司(sī)科技(jì)含(hán)量越来(lái)越高(gāo)。但与此同(tóng)时，多数上市(shì)公司业绩高光时(shí)刻在(zài)2021年，行业面临短期库存调整、需求萎(wēi)缩、芯片基数(shù)卡脖子等因素制约(yuē)，2022年多数(shù)上市公司业绩增(zēng)速放缓，毛利率下(xià)滑，伴随库存风(fēng)险加(jiā)大。

　　行业营收规模(mó)创新高，三方(fāng)面因素致前5企(qǐ)业市占率下(xià)滑

　　半导体行(xíng)业的132家公司(sī)，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿大学老师最怕什么部门举报(yì)元(yuán)，复合增长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营收同(tóng)比增长12.45％。

　　营收(shōu)体量来看，主营业务为半导体IDM、光学模组、通讯产品集成的(de)闻泰科技，从(cóng)2019至(zhì)2022年连续4年营收居行业(yè)首位，2022年实现营(yíng)收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收稳步(bù)增长，但半(bàn)导(dǎo)体行业上市公司的营收(shōu)集中(zhōng)度(dù)却在下滑。选取(qǔ)2018至2022历年(nián)营收(shōu)排名前5的(de)企业，2018年长电科技、中芯(xīn)国际5家企(qǐ)业实(shí)现营收1671.87亿元，占行业营收总(zǒng)值的46.99％，至2022年前5大(dà)企业营收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业(yè)收(shōu)入(rù)居(jū)前5的企业

　　制表：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　至(zhì)于前(qián)5半导体公司营收占(zhàn)比下滑，或主要由三方面(miàn)因素(sù)导致。一是如韦尔股份、闻泰科技等头部企业(yè)营收增速放缓，低于行业平均增速。二是江波龙(lóng)、格科微、海光信息等营(yíng)收体量居前(qián)的(de)企业不断上市，并在资本助力(lì)之下营(yíng)收快速增长。三是当半导体行业处(chù)于国产替(tì)代(dài)化(huà)、自主研(yán)发背景下的高(gāo)成(chéng)长阶段时，整个市(shì)场欣欣向(xiàng)荣，企业营收(shōu)高(gāo)速(sù)增长，使得集中度分散。

　　行业归母(mǔ)净利润下滑(huá)13.67％，利润(rùn)正增长(zhǎng)企业占(zhàn)比不足五成

　　相(xiāng)比营收，半导体行业的归母净利(lì)润增速更(gèng)快，从2018年的(de)43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿(yì)元，达到14倍。但受(shòu)到电(diàn)子产品全球(qiú)销量(liàng)增速放缓、芯(xīn)片库(kù)存高位等因(yīn)素影响，2022年行业整体净(jìng)利(lì)润(rùn)567.91亿(yì)元，同比(bǐ)下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体(tǐ)公司来(lái)看，归母净利润正增长企(qǐ)业达(dá)到(dào)63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企(qǐ)业净(jìng)利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间(jiān)）。同时，也有18家企业(yè)净利润增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体企(qǐ)业归母净利润(rùn)增速(sù)区间(jiān)

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　2022年(nián)增速(sù)优异的企业(yè)来看(kàn)，芯原股份涵盖芯片设计、半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)IP授权等业务矩(jǔ)阵，受(shòu)益于先进的芯片定制技术、丰富的(de)IP储备以及强大的设计能力，公司(sī)得到(dào)了相关客户的广(guǎng)泛认可。去年芯原股(gǔ)份以455.32％的增速位(wèi)列(liè)半导体行业(yè)之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯(xīn)原(yuán)股份2022年净利润体量排名行业第92名，其较快增速与低基数效应有关。考(kǎo)虑利润基数，北方(fāng)华创(chuàng)归母净(jìng)利润从2021年的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元，同比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量下增速最快(kuài)的半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归母净(jìng)利(lì)润增速居前的10大企业

大学老师最怕什么部门举报an>

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率下降(jiàng)35.79％，库(kù)存风险显现

　　在(zài)对半导体行业经营风险(xiǎn)分析(xī)时，发现(xiàn)存货周转率反映了(le)分立(lì)器件、半(bàn)导体设备等相关产品的周转情(qíng)况(kuàng)，存货周转率下滑，意味产品流通速(sù)度(dù)变慢，影响企业(yè)现金流能力，对(duì)经营造成负(fù)面影响。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体企(qǐ)业的存货周转(zhuǎn)率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行(xíng)趋势，2022年降幅更是(shì)达到35.79％。值得(dé)注意的是，存货周(zhōu)转率这一经(jīng)营风(fēng)险指标反映行业是否面(miàn)临库存风险，是否出(chū)现供(gōng)过(guò)于求的(de)局(jú)面(miàn)，进而对股价表现(xiàn)有参考意义。行业(yè)整(zhěng)体而(ér)言，2021年存货周转率中位数与(yǔ)2020年(nián)基本持(chí)平，该年半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)上涨38.52％。而2022年(nián)存货(huò)周转率中位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来(lái)看(kàn)，2022年(nián)半导体(tǐ)行业存货周转率同(tóng)比增长的13家企业，较2021年平均同比(bǐ)增长29.84％，该年这些个股平均涨跌(diē)幅(fú)为-12.06％。而(ér)存货周转率同比下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑(huá)105.67％，该(gāi)年(nián)这些个(gè)股平均(jūn)涨跌(diē)幅为(wèi)-17.64％。这一(yī)数据说明存货质量下滑的企业，股价表现也往往更不理(lǐ)想。

　　其中(zhōng)，瑞芯(xīn)微、汇顶科(kē)技等营收、市(shì)值居中上位置的(de)企(qǐ)业，2022年存(cún)货周转率(lǜ)均为(wèi)1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目(mù)前存货周转率(lǜ)均(jūn)低于行业(yè)中位水平。而股价上(shàng)，两股2022年分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行(xíng)业(yè)中靠前。

　　表3：2022年存(cún)货周转率表(biǎo)现较差(chà)的10大(dà)企业(yè)

　　制表：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　行业整体(tǐ)毛利率稳步提(tí)升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛利(lì)率呈现抬升态势，毛(máo)利率中位(wèi)数从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技(jì)术迭代升级、自主研发等有很(hěn)大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中(zhōng)位数

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经(jīng)

　　2022年整体毛利(lì)率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年下滑超过(guò)2个百分点，与上游硅料(liào)等(děng)原材料价格(gé)上涨(zhǎng)、电(diàn)子消费品(pǐn)需求放缓至部分芯片元件(jiàn)降价销售等因(yīn)素有关。2022年半导(dǎo)体下(xià)滑5个百分点以上企业达到27家，其中富满(mǎn)微2022年(nián)毛利率降至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分(fēn)点，公司在年报中也说(shuō)明(míng)了与(yǔ)这两方面原因(yīn)有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上(shàng)，目(mù)前行业最高的(de)臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司(sī)经营体量(liàng)较大的公司有复(fù)旦(dàn)微电（64.67％）和紫(zǐ)光国(guó)微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年(nián)毛利率居前的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　超半数企(qǐ)业研发费(fèi)用增(zēng)长四成(chéng)，研发占(zhàn)比不(bù)断提升

　　在(zài)国外芯片市场卡脖子(zi)、国(guó)内自主研发上(shàng)行趋势的背景下(xià)，国内半导(dǎo)体企业需(xū)要不断通(tōng)过研发(fā)投入，增加企业竞争力，进(jìn)而(ér)对长久业绩(jì)改观带来正向促进作用。

　　2022年半导体(tǐ)行业累计研发费用为(wèi)506.32亿元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研(yán)发费用(yòng)再创新高(gāo)。具(jù)体公司而言，2022年(nián)132家企业研发费用中位数(shù)为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元(yuán)，这(zhè)一数据(jù)表明2022年半数企业研发费用(yòng)同比增长44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用(yòng)同比增长，32家(jiā)企业增长超(chāo)过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家(jiā)企业研发费用同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科(kē)技(jì)和海光信息，2022年(nián)研发(fā)费用增长在6亿元以上(shàng)居前(qián)。综合研发费用增长率和增(zēng)长金额，海(hǎi)光信息、紫光国(guó)微、思瑞(ruì)浦等企业比(bǐ)较(jiào)突出。

　　其中，紫光(guāng)国微(wēi)2022年(nián)研发费用(yòng)增(zēng)长5.79亿元，同比(bǐ)增长91.52％。公司去年推(tuī)出(chū)了国内首款支持双模(mó)联(lián)网的联通5GeSIM产(chǎn)品(pǐn)，特种集成电路(lù)产品进入C919大型客机供应链，“年产2亿件(jiàn)5G通信网(wǎng)络设(shè)备用石英谐振器产业(yè)化”项目顺(shùn)利验收。

　　表4：2022年研(yán)发费用(yòng)居(jū)前的10大(dà)企业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营收(shōu)比重来看，2021年半导体(tǐ)行业的(de)中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明(míng)企业研发意(yì)愿(yuàn)增(zēng)强，重视资(zī)金投入。研(yán)发费用(yòng)占比(bǐ)20％以上(shàng)的(de)企业达到40家，10％至20％的企(qǐ)业达到42家。

　　其中，有32家企业(yè)不(bù)仅连续3年研发费用占比在10％以上，2022年研发费(fèi)用(yòng)还在(zài)3亿元以上(shàng)，可谓既有研发(fā)高(gāo)占比又有研发高金额。寒武纪-U连续三年研发费用占比居行业前3,2022年研发费用占比达(dá)到208.92％，研(yán)发费用支(zhī)出15.23亿元(yuán)。目(mù)前公司思元(yuán)370芯(xīn)片及加(jiā)速卡在众多行业领域中(zhōng)的头部公司实现了批量(liàng)销售或达成(chéng)合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居(jū)前的(de)10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 大学老师最怕什么部门举报