大家好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加班(bān)，这个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了(le)，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理一下重大(dà)消息，以及(jí)券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调(diào)！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析研(yán)究当前经济形(xíng)势和经济工作(zuò)。中共(gòng)中央总书记习(xí)近平(píng)主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在以习近平同志为(wèi)核心的党中(zhōng)央(yāng)坚强领导下，各(gè)地(dì)区各部门更好统筹国内国(guó)际两个(gè)大局，更(gèng)好统筹疫情防控和(hé)经济社会发展，更好统筹(chóu)发展(zhǎn)和(hé)安(ān)全，我国疫情防控取(qǔ)得重(zhòng)大(dà)决定性胜利(lì)，经济社会全面(miàn)恢(huī)复(fù)常态化运行(xíng)，宏观政策(cè)靠前(qián)协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压(yā)力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行(xíng)实(shí)现(xiàn)良(liáng)好开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当前我(wǒ)国经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对刚性和改善性住房需求的支持(chí)，强调(diào)做(zuò)好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场平(píng)稳健(jiàn)康发(fā)展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积极(jí)稳步推(tuī)进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共基础设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业采(cǎi)购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘摇的(de)美(měi)国第一(yī)共和银行终究还是没能(néng)逃脱倒(dào)闭并被(bèi)接管收购的命运柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构已接管了第一共和银行，这是本轮美(měi)国银行业危机中第四(sì)家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游(yóu)部数(shù)据中心测(cè)算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道(dào)，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机(jī)瞄准了克(kè)里姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方和(hé)特种部队及时采取行动，并使用电子对抗(kàng)系(xì)统，使这两架无人机出现异常，未能达到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤(shāng)，其(qí)工作日(rì)程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试(shì)图发动袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处(chù)表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间和地点采取回(huí)应措施的权(quán)利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的(de)除(chú)外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无(wú)人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫(gōng)的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意(yì)人报》网站消息，针对(duì)无人机试图(tú)袭击(jī)俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基(jī)位(wèi)于(yú)基(jī)辅的官(guān)邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从(cóng)失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题(tí)行(xíng)情诱发的过(guò)度博弈和心(xīn)态失(shī)衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对(duì)经(jīng)济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三(sān)个层(céng)面实现统(tǒng)一，投资(zī)者(zhě)心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然(rán)处于全年(nián)第二个关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路(lù)上建议坚持高切低(dī)，关注上半年景(jǐng)气持续改(gǎi)善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局会议提(tí)振市场信(xìn)心，扩内需仍(réng)是着力重点(diǎn)，政(zhèng)策预期回归理性，经济内(nèi)生动能稳步(bù)修(xiū)复，并将得到同比和(hé)高频(pín)数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银(yín)行业风险(xiǎn)不断发酵，但(dàn)预计对A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财报(bào)季数(shù)据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明(míng)显，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业(yè)的结(jié)构性亮点日益清晰(xī)，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三(sān)个层(céng)面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二(èr)个关键做多(duō)窗口中，并将步入业(yè)绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段，投(tóu)资者心态由(yóu)短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业绩(jì)主线，重点布局(jú)医药(yào)、数字经济(jì)和“一(yī)带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩明(míng)显改善，且在二季(jì)度有(yǒu)望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全(quán)球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月(yuè)3日(rì)表示(shì)，节后A股有望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复(fù)苏势头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基(jī)调(diào)。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需(xū)要密切关(guān)注(zhù)，如若(ruò)应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期(qī)间(jiān)的事件性因素影响可能有所(suǒ)波动，但(dàn)对后(hòu)市整(zhěng)体表现不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略：耐(nài)心(xīn)等待(dài)，低位把握

　　一季度(dù)全(quán)A营收增速等指标仍在(zài)探底(dǐ)，五一出行恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美(měi)国银行风险事件(jiàn)频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位(wèi)把握再布(bù)局机会；短期结(jié)构上关注在低(dī)位资产中寻(xún)找景气(qì)稳定(dìng)或(huò)好于预(yù)期方向(xiàng)，中期线索在于科(kē)技周期与复苏(sū)链中的弹(dàn)性方(fāng)向。行业重(zhòng)点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新(xīn)能(néng)源等。主题重点关注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的结构分化(huà)更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有(yǒu)所反复很正常(cháng)，短期政(zhèng)策和(hé)业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数(shù)字经济(jì)是全(quán)年主线，后续或(huò)依(yī)据(jù)基本(běn)面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都(dōu)将被海外逐(zhú)级放大的宏观波(bō)动(dòng)所影响。我们的资(zī)源+重资(zī)产组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重(zhòng)资产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通(tōng)运输(shū)（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期(qī)场景消费正(zhèng)在展现出成为未来经济(jì)增(zēng)长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略(lüè)：五一前后市场(chǎng)表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市场上(shàng)涨概率较节(jié)前明显提升。以全A指(zhǐ)数(shù)为(wèi)代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一(yī)节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一(yī)”假期间全球大类资产波动以及(jí)背后释放的信号

　　国(guó)内(nèi)复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资产表现来(lái)看(kàn)，全球主要权(quán)益市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美(měi)欧(ōu)一季度经济增速不及市场(chǎng)预期(qī)，美国银行业危机和两党债务上(shàng)限博(bó)弈(yì)使得海(hǎi)外风险偏(piān)好有所回落，同时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费数据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销(xiāo)售复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表(biǎo)明(míng)国内经济仍处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政治(zhì)局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治局(jú)会(huì)议首提(tí)“重视通用人工(gōng)智能(néng)发展”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡(dàng)下(xià)行的，是去(qù)年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一(yī)次长时(shí)间回撤，可(kě)以类比历(lì)史上(shàng)牛市第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年(nián)中的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经(jīng)济指(zhǐ)标和预(yù)期(qī)的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于(yú)经济比2016年(nián)弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的(de)底部震荡(dàng)，整体回(huí)撤持续的时间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债(zhài)市和商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明(míng)资本市场(chǎng)对(duì)经(jīng)济的(de)判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回(huí)升(shēng)可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持(chí)续。从(cóng)最(zuì)新的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份确(què)实出现了较(jiào)为(wèi)明显的(de)下降。这一(yī)下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个(gè)季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开(kāi)始柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心等因素(sù)，可能(néng)会让4-5月(yuè)的经济数据(jù)很难超预期(qī)。由此导致这一次市场(chǎng)的战术调整虽然(rán)可能已(yǐ)经完(wán)成大(dà)部分(fēn)，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改善(shàn)，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点(diǎn)之(zhī)上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途(tú)，把握(wò)“上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增加：回(huí)落的PMI和(hé)长端利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱(ruò)的一季(jì)报业(yè)绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议重(zhòng)点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金(jīn)行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下(xià)行环境下获(huò)取超(chāo)额收益（13只被指数集(jí)中覆(fù)盖(gài)的(de)高股息(xī)央国(guó)企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈(chéng)现机(jī)构赛道的第五次大(dà)切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明(míng)显(xiǎn)调(diào)整，是进一步加配(pèi)的良(liáng)机，其(qí)中以科创50方向(xiàng)最为关键。若(ruò)美联储能(néng)够在5月(yuè)完(wán)成最后一次(cì)加(jiā)息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地(dì)利于(yú)新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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