财(cái)联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大涨归(guī)因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资(zī)价值(zhí)促(cù)进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣(xuān)介会(huì)即(jí)将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业(yè)主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式(shì)现(xiàn)代化(huà)中促进(jìn)金融业估值提升和高(gāo)质量(liàng)发(fā)展”成为重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是(shì)过去的(de)A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低(dī)估。说到A股的低(dī)估值、高分红(hóng)，银行为首(shǒu)的(de)大金融(róng)板块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批的(de)央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议(yì)通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济(jì)温和复(fù)苏预期之下，中特(tè)估银行概念(niàn)获得资金(jīn)的青睐。有了多重(zhòng)消息(xī)的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大(dà)金融(róng)板块走强往往预(yù)示(shì)着行情的(de)结束，这一次历史是(shì)否会(huì)重演呢？多位(wèi)受访人(rén)士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再(zài)奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行板块是(shì)作为“国(guó)资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去(qù)年底开(kāi)始监管开始(shǐ)提出(chū)中特估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投(tóu)资者带(dài)来(lái)除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板块，券(quàn)商股也(yě)持续22寸是多少厘米(xù)爆发(fā)，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以规模最(zuì)大的华(huá)宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲(jìn)情况下，原来(lái)看不起的那(nà)些低增速的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的(de)企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金(jī22寸是多少厘米n)权(quán)益投资一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波(bō)快(kuài)速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体(tǐ)回(huí)报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市(shì)场42家(jiā)上市银(yín)行(xíng)中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观都(dōu)是(shì)银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招(zhāo)商(shāng)银行，其(qí)余(yú)银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标(biāo)价估(gū)值最保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产(chǎn)质量(liàng)、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和高股(gǔ)息是银(yín)行股相对(duì)于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近(jìn)五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符(fú)合价值投资和长期投资需(xū)要。近年(nián)来国有(yǒu)大行股息(xī)率也呈逐年(nián)提升(shēng)趋势(shì)平(píng)均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低(dī)也(yě)为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略(lüè)以其确(què)定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可(kě)以为投资者提供不(bù)错的(de)收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低位的(de)银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业(yè)绩(jì)低(dī)点(diǎn)。随着大(dà)行(xíng)重定价(jià)的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基金(jīn)经理余(yú)展昌也指出，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在中特估(gū)背景下的国内(nèi)银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间22寸是多少厘米，而(ér)海外绝(jué)大(dà)部分的银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复(fù)空(kōng)间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使得这些问(wèn)题得到(dào)改善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等(děng)大(dà)金融板块的(de)走强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告(gào)一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下去(qù)看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板(bǎn)块过去(qù)被当成(chéng)行情结束的指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识(shí)映射包括不(bù)限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别(bié)的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当前的金融(róng)股走强来(lái)看，市场表现(xiàn)并(bìng)不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融“吸血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表现也不是单一的(de)，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不(bù)能(néng)单一地以过(guò)去大金融(róng)上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交(jiāo)易结构容(róng)易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市(shì)场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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