大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出(chū)一直在(zài)加班，这(zhè)个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过(guò)是爆雷。按照惯例，我们(men)梳(shū)理(lǐ)一(yī)下重(zhòng)大(dà)消息，以(yǐ)及券(quàn)商老师们的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济形(xíng)势和经济(jì)工作。中共中央总书(shū)记(jì)习(xí)近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平同志为核心的党中央坚强领导下，各(gè)地区各部门更好统筹国内国际两个大(dà)局(jú)，更好统(tǒng)筹疫情(qíng)防控和(hé)经(jīng)济社会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安(ān)全，我(wǒ)国(guó)疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常态化运行，宏观(guān)政策靠前(qián)协同发力，需求收缩(suō)、供给冲(chōng)击、预(yù)期转弱三(sān)重(zhòng)压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经(jīng)济运行实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足，经济(jì)转(zhuǎn)型升级(jí)面临新(xīn)的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服(fú)不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善性住房需求(qiú)的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定工作，促进房地(dì)产市场平稳(wěn)健康(kāng)发(fā)展。同时(shí)，会议还提出，在超大(dà)特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计(jì)局：4月(yuè)份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制(zhì)造业(yè)景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了(le)两个月(yuè)后，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银行终(zhōng)究还是没(méi)能(néng)逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运(yùn)。美国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管(guǎn)机构已接管了第一(yī)共(gòng)和银行，这是本轮美(měi)国(guó)银行业危机中(zhōng)第四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同时也是(shì)美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可(kě)比(bǐ)口径(jìng)恢复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试(shì)图用无(wú)人(rén)机袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队(duì)及时采取行动，并使用电子(zi)对抗(kàng)系(xì)统，使这(zhè)两架(jià)无人机出现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新社称，俄罗(luó)斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人(rén)员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试(shì)图发(fā)动袭击(jī)时普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的(de)新奥(ào)加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适(shì)的时间(jiān)和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当(dāng)日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机(jī)，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌(wū)克兰(lán)方(fāng)面表示“没有(yǒu)参与”对(duì)克里姆林(lín)宫的无(wú)人(rén)机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对无人机试图(tú)袭(xí)击俄罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马(mǎ)议员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯(sī)基位(wèi)于基辅(fǔ)的(de)官邸进行导弹(dàn)打(dǎ)击，作为(wèi)对乌方企图(tú)使用无(wú)人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券(quàn)：从(cóng)失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的经济、政策和(hé)外部环境相比4月继续不断改善，投(tóu)资(zī)者对(duì)经济的预期将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然(rán)处(chù)于全年(nián)俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打第二个(gè)关键做多窗口(kǒu)，财(cái)报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半(bàn)年景(jǐng)气持(chí)续改善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍(réng)是着力重(zhòng)点，政策预期(qī)回(huí)归理(lǐ)性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到同比和(hé)高(gāo)频数据(jù)验证；外部流动性(xìng)拐点明(míng)确(què)，美国银行(xíng)业风险不断发(fā)酵，但(dàn)预计对A股(gǔ)实(shí)质影响十分有限(xiàn)。其次，财(cái)报(bào)季数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年筑底特(tè)征明显，全(quán)年逐(zhú)季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业(yè)的结构(gòu)性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在(zài)微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计(jì)5月A股仍处(chù)于今年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失(shī)衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重(zhòng)点布(bù)局(jú)医药、数字经济和“一带(dài)一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其(qí)他板块(kuài)中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队(duì)5月(yuè)3日(rì)表示(shì)，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应(yīng)对得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述(shù)因素结(jié)合当前A股市(shì)场整(zhěng)体估(gū)值水平不(bù)高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当(dāng)前位置市(shì)场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外处于多事之(zhī)秋(qiū)，高(gāo)利率环境下美国(guó)银(yín)行风险事件(jiàn)频发(fā)，衰退风(fēng)险(xiǎn)上(shàng)升。市场(chǎng)处(chù)于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短期结构上关(guān)注在低位资(zī)产(chǎn)中寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或好于预期方向，中期线索在于科技周期(qī)与(yǔ)复苏链中的弹性(xìng)方向。行业(yè)重点关注(zhù)：医药(yào)、传媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主(zhǔ)题(tí)重点关注：一(yī)带一路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化(huà)更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似春天，市(shì)场有所反复很正常，短期政策(cè)和业绩(jì)因(yīn)素(sù)影响下，行业或更(gèng)均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或(huò)依据(jù)基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归 | 民生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产、海外映(yìng)射的科技(jì)和大宗商品都将被(bèi)海外(wài)逐级放大的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我们的(de)资源+重资产组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑建议(yì)以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费(fèi)、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市(shì)场表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市(shì)场上涨概率(lǜ)较(jiào)节(jié)前明(míng)显提升(shēng)。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个(gè)月指数(shù)大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节后1个月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球大类资(zī)产波动以及背(bèi)后释(shì)放的(de)信号(hào)

　　国(guó)内复苏(sū)延(yán)续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类(lèi)资产表现来(lái)看，全球主要权益市场(chǎng)及原(yuán)油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄(huáng)金价格走强，表(biǎo)明海外(wài)市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速(sù)不及市(shì)场(chǎng)预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风险(xiǎn)偏(piān)好有所回落(luò)，同时也促使美联储更(gèng)快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾假期(qī)消费(fèi)数据，国内服务(wù)消费大(dà)幅回升，但地(dì)产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月制造(zào)业PMI回(huí)落也(yě)表明(míng)国内(nèi)经济仍(réng)处于复(fù)苏(sū)早期。4月(yuè)政治局会(huì)议强(qiáng)调“当(dāng)前经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此(cǐ)总量(liàng)政(zhèng)策收(shōu)紧风险不大，企业(yè)盈利上行将支(zhī)撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。结构(gòu)上(shàng)，政治(zhì)局会议首提“重(zhòng)视通用(yòng)人(rén)工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动的数字经(jīng)济(jì)行情(qíng)或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是(shì)震荡下行的(de)，是去(qù)年底熊市结束后，指数(shù)的第一次长时(shí)间回撤，可以(yǐ)类比历史(shǐ)上牛市第(dì)一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次战术(shù)性回(huí)撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半(bàn)月，由(yóu)于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成(chéng)后(hòu)还出现(xiàn)了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持(chí)续(xù)的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资(zī)本市(shì)场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的(de)经济回升(shēng)可能不(bù)会(huì)持(chí)续太久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份确实出现了较(jiào)为明(míng)显的下(xià)降(jiàng)。这一下降背后我们认为(wèi)可能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均会季节(jié)性(xìng)回落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经验，疫(yì)情后第一个(gè)季(jì)度经济(jì)数据(jù)最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫(yì)后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超(chāo)预期。由此导致这一次(cì)市场的战术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善(shàn)，可能还(hái)需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打ong>我们或已正(zhèng)站在新(xīn)一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不(bù)了(le)长期的坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高股(gǔ)息央(yāng)国企+科(kē)创(chuàng)50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的(de)中美(měi)摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩(jì)；但中期的(de)坦途较为明确：经(jīng)济温和(hé)复苏、美联储年内结束加息、A股市场估(gū)值极低(dī)、产(chǎn)业(yè)趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应(yīng)对短期(qī)迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重点关(guān)注上证(zhèng)50高股息央(yāng)国(guó)企(qǐ)，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组(zǔ)合在(zài)经(jīng)济(jì)偏弱、利(lì)率下行(xíng)环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高(gāo)股息(xī)央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机(jī)构赛(sài)道的(de)第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步(bù)加配的良(liáng)机，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为关键。若美联储能(néng)够在5月完(wán)成最后一次加息，中(zhōng)美(měi)摩(mó)擦(cā)有所缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势(shì)，科创(chuàng)再(zài)起

俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打>　　

　　

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