核(hé)心观点:在(zài)当前经济恢复(fù)的不确定性下，高股息策略(lüè)有望(wàng)以(yǐ)其(qí)确定(dìng)的股息收入和较(jiào)高的安全边际为投资者(zhě)提供不错的收益。而基(jī)本面稳健，分红(hóng)率高而稳定，估值处(chù)于历史(shǐ)低位，银行板块将成(chéng)为(wèi)高股息策略的理想增配板块(kuài)。

　　高股息策略(lüè)是以股息率为投资要素(sù)，选择股息率较高的(de)股票并(bìng)长(zhǎng)期持(chí)有的亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成投资策略。高股(gǔ)息率(lǜ)一方面(miàn)意味着公亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成司有较高的股利支付率，投(tóu)资者每年可以(yǐ)获得较高的股利(lì)收入作为绝对(duì)收益(yì)，另一方面意味着公(gōng)司估(gū)值较低，因此具(jù)备一定的(de)安(ān)全边际(jì)，而且投(tóu)资的成本相对较(jiào)低(dī)，长期持(chí)有还可以节税。从(cóng)历史表(biǎo)现上(shàng)来看，高股息策略的安全性较高，在市场下行阶段更加抗跌(diē)，防御性更强。从(cóng)当前宏观经济的角度来看，疫情三年后(hòu)经济恢复仍(réng)然有较大的不确(què)定(dì亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成ng)性；从大类(lèi)资(zī)产的(de)投资(zī)收(shōu)益来看(kàn)，目前可(kě)投(tóu)资的资(zī)产(chǎn)不多(duō)，收益率在下(xià)行。因此以银行板块为代表的高股(gǔ)息(xī)策(cè)略有望取(qǔ)得相(xiāng)对(duì)不错(cuò)的收益。

　　高股息(xī)率想要取得较(jiào)好的(de)收(shōu)益就(jiù)需(xū)要满(mǎn)足以下(xià)几个条件(jiàn)：1）在分(fēn)子部分(fēn)也就是股(gǔ)息端需要(yào)有一贯较(jiào)高而且稳(wěn)定(dìng)的分红(hóng)率(lǜ)；2）有稳定股(gǔ)息的前提就(jiù)是(shì)行业基本面需要稳(wěn)定；3）在分(fēn)母(mǔ)部分也就是股价端估(gū)值低，因此安全边际比(bǐ)较高，下降空间有限，波动性较(jiào)低；4）公司最好有一定的成长性(xìng)，股价有进一步提(tí)升的(de)可能

　　而银(yín)行板块恰好满(mǎn)足以上条件：1）上市银行(xíng)过去三(sān)年的现金分红率整(zhěng)体都(dōu)在(zài)24％以上，其中(zhōng)大行最高，其(qí)次(cì)是股份行和城商(shāng)行(xíng)，农商行相对低(dī)一些。2）银(yín)行高分(fēn)红的背后也离(lí)不(bù)开经营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上(shàng)市银(yín)行整体营收同比+0.6％，在一季度集(jí)中迎来资产重定(dìng)价的情(qíng)况下能够保持正增(zēng)殊为不易(yì)。上市银行整(zhěng)体净利润(rùn)同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于(yú)营收(shōu)，拨备与(yǔ)税收优惠共(gòng)同贡献利(lì)润释(shì)放。预计随着大行重定价(jià)的压力过去以及二(èr)三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到(dào)来(lái)，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，而中小银(yín)行存(cún)款利(lì)率的下行和(hé)理(lǐ)财资金(jīn)赎回的(de)趋缓也会使(shǐ)得负债成(chéng)本(běn)有望进一步下行，净息差预计会在下(xià)半年提升。资产(chǎn)质(zhì)量方面银行板(bǎn)块处于历史较优水(shuǐ)平，上(shàng)市银行不良(liáng)率继(jì)续环比下降(jiàng)，基本处在2014年来历史低位，拨备(bèi)覆盖率维持(chí)在245％的(de)高位。3）目前银(yín)行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低(dī)的。而从2010年到现(xiàn)在的历(lì)史数据来(lái)看，银行板(bǎn)块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低(dī)的水平。因此(cǐ)银行板块的配置安全边际和(hé)性价(jià)比较好，作(zuò)为(wèi)低且稳定(dìng)的分母(mǔ)也保证(zhèng)了其(qí)比较高的股息(xī)率(lǜ)。4）银(yín)行板块作为“国资含量”比较高的板块，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不(bù)错(cuò)的表现，国资(zī)持(chí)股比例和今年以来(lái)的涨幅也有43％的正相关性，中特(tè)估有望为投资(zī)者(zhě)带来除稳(wěn)定股息收益外的附加资本利得。

　　风险提(tí)示事件(jiàn)：经济下滑超预(yù)期，经济恢(huī)复(fù)不及(jí)预期。

　　摘要选自中泰(tài)证券研究所研究报(bào)告：《银行(xíng)板块与高股息策(cè)略：稳定收(shōu)益的溢价》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成