射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到(dào)资本(běn)热捧。据公司(sī)上(shàng)市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一(yī)系列外部机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出(chū)了(le)破发的(de)行情，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)于去年(nián)下半年触(chù)底回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘股价仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域(yù)正(zhèng)面临(lín)变局(jú)。目前，正(zhèng)射频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，由于智(zhì)能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因素(sù)影响，预计到2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变化(huà)谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期(qī)等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频前(qián)端芯片(piàn)及模(mó)组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股文件中称，是(shì)由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存(cún)周(zhōu)期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率分(fēn)别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之(zhī)路。公开信(xìn)息(xī)显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融(róng)资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是(shì)在(zài)这一阶(jiē)段对慧(huì)智微进入(rù)了慧智微的(de)股东(dōng)序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示，从当前的(de)股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后(hòu)一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示(shì)，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智(zhì)能手机(jī)出(chū)货量的(de)大(dà)幅下(xià)降，已经对慧智微(wēi)的(de)业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能(néng)手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对(duì)包括慧智微在内的(de)射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)做(zu揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音ò)出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频前端的(de)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着(zhe)相似产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股(gǔ)的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去(qù)年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格(gé)局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低(dī)了(le)自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微(wēi)电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣布完成融(róng)资(zī)，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数(shù)据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金(jīn)将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上(shàng)海(hǎi)和广(guǎng)州研发(fā)中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的(de)市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音化(huà)可重(zhòng)构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对(duì)上游滤波器、多(duō)工器的产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列(liè)。

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