在(zài)股市高(gāo)点成立(lì)的主动权益(yì)类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即将开放(fàng)的产品超3成跌(diē)破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立(lì)满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士(shì)表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立是基(jī)金(jīn)破净的重要(yào)原因。同(tóng)时，他们(men)也建议基金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻性布局(jú)产品，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司(sī)发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管(guǎn)理办(bàn)法、基金(jīn)合同的(de)有关规定，公司(sī)旗(qí)下主动权益(yì)一年定(dìng)期开(kāi)放基(jī)金最近一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该(gāi)开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基金财(cái)产清算程序(xù)，无须召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合(hé)同生(shēng)效后，若登记机构完成(chéng)每(měi)个开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换(huàn)业(yè)务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)在(zài)履(lǚ)行相关监管报告和信(xìn)息披露程序后终止基金合同，无需召(zhào)开(kāi)基(jī)金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债(zhài)混合型基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类(lèi)定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的(de)产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般(bān)而言，随着基金开(kāi)放日临近，为(wèi)了应对(duì)基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向(xi心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思àng)于(yú)保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益(yì)市场表现不好时，距离(lí)开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也(yě)与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统(tǒng)计样(yàng)本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也(yě)分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金大(dà)多(duō)成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基(jī)金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思定开(kāi)基金(jīn)数量(liàng)明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率仍(réng)较高，可能也与(yǔ)基金的发(fā)行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者(zhě)观(guān)察，从近(jìn)三月即将迎(yíng)来开放的(de)定期开(kāi)放(fàng)式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立可能是(shì)部分(fēn)基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基金发(fā)行角度而言，权益市场高点时(shí)基金(jīn)发行相对容易(yì)，而(ér)且规模也容(róng)易做大，基金公(gōng)司有动力(lì)去做；但从投资者而(ér)言，高点入(rù)市就容易出(chū)现(xiàn)一段时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认(rèn)为，对基(jī)金(jīn)公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益导向进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保(bǎo)护投资者利益(yì)，也可(kě)以树立基金公司(sī)良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也表示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时发行基(jī)金往(wǎng)往(wǎng)伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体波动增大，风格(gé)轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投资策(cè)略(lüè)、不同投(tóu)资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市(shì)场情(qíng)绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵(líng)活性限制(zhì)很(hěn)可能会(huì)影(yǐng)响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模要求基(jī)金经(jīng)理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部(bù)门机构负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，并将规模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和多(duō)元化的布(bù)局，避免(miǎn)单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能(néng)在(zài)中(zhōng)长期(qī)斩获一定的超(chāo)额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一(yī)年新成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资(zī)者的心(xīn)态会受到一定(dìng)程度的(de)影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资者的投资(zī)信心。如果(guǒ)破净率持续上(shàng)升的话，投(tóu)资者对于后续新(xīn)发(fā)基金的(de)购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开(kāi)基金在基金经(jīng)理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资(zī)者频繁交易等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为(wèi)投资(zī)者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也(yě)受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金(jīn)发(fā)行时，一是(shì)要避(bì)免高位发(fā)行，二(èr)是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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