北(běi)京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的(de)18万人(rén)，打断了(le)此前两个月连(lián)续环比下降的(de)节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时工(gōng)资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作(zuò)利好的(de)是(shì)，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持续承压的美(měi)国(guó)地区银行股也获(huò)得喘息(xī)的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国(guó)10年期(qī)国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公(gōng)布的(de)ADP数(shù)据在(zài)3月份(fèn)增(z如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁ēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以(yǐ)来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续(xù)裁(cái)员，但不断下降却仍然(rán)高企的(de)劳动力需远远抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节(如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁jié)性因素相对于新(xīn)冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有利的(de)发(fā)展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为(wèi)本(běn)周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机会(huì)和(hé)劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金人数(shù)也(yě)呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云(yún)认(rèn)为，加息会导致(zhì)消费(fèi)者信贷和(hé)企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支(zhī)出包(bāo)括裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短期强劲的(de)非(fēi)农就业数据(jù)会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流(liú)动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来(lái)看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对(duì)于(yú)贵金(jīn)属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之(zhī)后可能(néng)降息(xī)，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在(zài)通(tōng)胀温和(hé)回落的(de)情(qíng)况下(xià)，美元实(shí)际利率有了明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控(kòng)期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)如(rú)期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策(cè)利率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在(zài)记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元(yuán)指数和美(měi)债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联(lián)储会(huì)后声(shēng)明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意(yì)味着(zhe)美联(lián)储是否结束(shù)加息(xī)需要看到(dào)通胀明显回落(luò)。至于是否要(yào)开(kāi)始降息，需要看到就业市场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美(měi)联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据(jù)超(chāo)预期，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率、美元(yuán)指数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线(xiàn)大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期(qī)的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并(bìng)不配合，美(měi)国(guó)就业(yè)市场依然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业(yè)数(shù)据和时薪增速(sù)全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国(guó)当前劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美(měi)联(lián)储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也就意味着美(měi)联储(chǔ)可(kě)能会在较长时(shí)间内维持(chí)高(gāo)利率环(huán)境，且6月(yuè)再次加息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期或在(zài)短期(qī)提(tí)振(zhèn)美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币(bì)政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而(ér)走强，使(shǐ)均值(zhí)平台(tái)不(bù)断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运(yùn)行一(yī)段时间，失业(yè)率继(jì)续走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再(zài)次加息，而贵金属则在美(měi)债收(shōu)益率持续(xù)下行的(de)情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价(jià)格对降息并(bìng)未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布(bù)被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银(yín)行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季(jì)度实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负(fù)，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入配(pèi)置思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁金和白银(yín)虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是明显下(xià)降的(de)。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示(shì)，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四季度(dù)有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经(jīng)济下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)大概率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已经(jīng)被充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美(měi)联储(chǔ)下(xià)半年大(dà)概率暂停加(jiā)息并将进(jìn)入降息周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具有较(jiào)高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一(yī)次加息落地(dì)然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢(huī)复上行趋势的(de)可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经(jīng)济和金(jīn)融市场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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