北京时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月(yuè)连续(xù)环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作利好的(de)是(shì)，美国劳工(gōng)部(bù)将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析(xī)师周之云告(gào)诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数(shù)据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融(róng)行(xíng)业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然(rán)高企的劳动(dòng)力需(xū)远远抵消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节性因素(sù)相对于新冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保持一(yī)定的(de)谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月(yuè)下跌(diē)，创下(xià)2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与其(qí)他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人(rén)数(shù)也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而(ér)对(duì)商品的流动性溢(yì)价部(bù)分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期(qī)来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益(yì)于其金(jīn)融(róng)属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况(kuàng)下，美(měi)元实(shí)际利(lì)率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)如(rú)期(qī)加息(xī)25个(gè)基点，将政策利率联邦基金(jīn)利(lì)率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临(lín)近尾声(shēng)，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切关(guān)注未来发(fā)布(bù)的信息，并评估其对货币政策的(de)影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发布会(huì)上表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味(wèi)着美联储是否结(jié)束加息需要看到通(tōng)胀明显回(huí)落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要(yào)看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历(lì)史经(jīng)验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风(fēng)波持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升温(wēn)叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就业市场依(yī)然强劲(jìn)，美(měi)联储可能(néng)在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明(míng)美国当前劳(láo)动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长时(shí)间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期(qī)开始回升。

　　重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么“美国(guó)非农数(shù)据(jù)强于(yú)预(yù)期或(huò)在(zài)短(duǎn)期提(tí)振美元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段(duàn)，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间(jiān)，失业(yè)率(lǜ)继(jì)续走低，但美联(lián)储并未(wèi)再次加息，而贵金属则(zé)在(zài)美债收益(yì)率持续下行(xíng)的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高(gāo)，而黄(huáng)金价格(gé)对降息并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍(réng)健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第(dì)一共和银行宣布(bù)被(bèi)接管收购后，因银行业(yè)长期存在(zài)的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域(yù)性银行出(chū)现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的拉(lā)动上(shàng)升(shēng)反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下行(xíng)压(yā)力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上(shàng)在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响下，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再(zài)创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维(wéi)持(chí)逢(féng)低买入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可(kě)买入黄金(jīn)和白(bái)银(yín)虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上(shàng)是(shì)明(míng)显下降的(de)。世界黄(huáng重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么)金协会(huì)公布(bù)的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度(dù)剔除(chú)场(chǎng)外交易的全(quán)球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国消费(fèi)者(zhě)需求(qiú)较高，但其余(yú)投资者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季(jì)度(dù)同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白(bái)银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世(shì)界白银协会预计(jì)2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息(xī)25个(gè)基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金(jīn)属价(jià)格(gé)。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际(jì)利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存在恢(huī)复上行趋势的可(kě)能(néng)性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会维系较(jiào)长一段时(shí)间，且高利率(lǜ)环境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看(kàn)多观点出奇一致，且(qiě)海外看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金(jīn)价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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