A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台(tái)手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光(guāng)环(huán)，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，因(yīn)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)在(zài)A+H两(liǎng)地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本计(jì)算则不(bù)过是一场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等(děng)数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催(cuī)化(huà)下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎(hū)仅在原地踏(tà)步(bù)。有市场人(rén)士认为，中国移(yí)动和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时代带(dài)来预备(bèi)新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多(duō)年(nián)来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也反应着国(guó)内经济(jì)趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于(yú)当时(shí)基建(jiàn)大发展时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位置(zhì)上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依(yī)托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了(le)此(cǐ)后三年(nián)的消费白(bái)马(mǎ)股大牛市，也(yě)成(chéng)就(jiù)了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳(wěn)稳领(lǐng)跑(pǎo)，但(dàn)在高(gāo)端白酒的高估(gū)值(zhí)泡(pào)沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未(wèi)达到预(yù)期(qī)，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开(kāi)始(shǐ)对其王位(wèi)发(fā)出了(le)挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台(tái)市值(zhí)这一历史性事件背后，除了(le)离不开国家政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆(bào)火的人工(gōng)智能两大概(gài)念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值(zhí)前十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科(kē)技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提(tí)升(shēng)生产(chǎn)力的(de)重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的态度能一(yī)定程(chéng)度显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表(biǎo)的(de)消费股似乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数(shù)字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的(de)主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经(jīng)济担(dān)当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力(lì)网络的进一步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道运(yùn)营商(shāng)向数字科(kē)技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估(gū)值(zhí)分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低(dī)估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法(fǎ)能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅台(tái)的上市公司(sī)，在(zài)风光散尽之后往往(wǎng)下(xià)场都不太(tài)好(hǎo)。本次中(zhōng)国(guó)移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等(děng)多家(jiā)公司股价均超越茅台(tái)，但最(zuì)后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述(shù)公司的陨落大(dà)部分(fēn)主要是由于行业景气度变化(huà)以及股市景气度无(wú)法维持(chí)。而茅(máo)台(tái)凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能(néng)否持续(xù)上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还(hái)是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移动，为什(shén)么此前(qián)市(shì)值却一(yī)直不如茅台呢？<高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来/p>

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在(zài)市(shì)场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的(de)高价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握(wò)着(zhe)大把的通信类资(zī)源(yuán)，但作为(wèi)央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成本方面的(de)问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基本不需(xū)要如(rú)此沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差别(bié)不大，销售毛(máo)利率更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前(qián)表示(shì)，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据(jù)业内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着届时(shí)全年(nián)资本开支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来>

　　同时，更加重要的(de)是，随着移(yí)动互联网进(jìn)入下半场，行(xíng)业重心已转向产(chǎn)业(yè)互联(lián)网和智能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，中(zhōng)国移(yí)动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入(rù)规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国内业(yè)界第一阵营。

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