作者：于(yú)博(bó) 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局公(gōng)布了4月份(fèn)的通胀数(shù)据：4月份居民消费价(jià)格同比上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产者出厂(chǎng)价(jià)格(gé)同比下(xià)降3.6％，环(huán)比下(xià)降0.5％。

　正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅(fú)回(huí)落至0.1％；其(qí)中，鲜(xiān)菜、猪(zhū)肉价格续(xù)降，出(chū)行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大(dà)至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一(yī)步之遥(yáo)，是否到(dào)了需(xū)要担(dān)心通缩的(de)时(shí)候？我们认为“通缩(suō)论”言过其实：一方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩(suō)压力正逐步缓(huǎn)解(jiě)；另(lìng)一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比(bǐ)回(huí)升，也指向当前经济仍(réng)在温和修复。下半年(nián)随着生猪(zhū)价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水平有望回归正常水平，通缩和通胀均不构成(chéng)当前主要矛盾(dùn)。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关(guān)注核(hé)心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉低(dī)通胀，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构上看，食品(pǐn)项仍是主要拖累，4月食(shí)品(pǐn)价格环比(bǐ)下降1％、非食品价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除(chú)食品和能(néng)源(yuán)后(hòu)，4月核心(xīn)CPI环比回(huí)升0.1个(gè)百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格(gé)续降(jiàng)，出行价(jià)格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要(yào)拖累(lèi)。受受(shòu)生猪产(chǎn)能充(chōng)足(zú)以及(jí)消费(fèi)淡季(jì)影(yǐng)响(xiǎng)，猪肉(ròu)价(jià)格环(huán)比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上(shàng)市，带动(dòng)价(jià)格分(fēn)别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求带动(dòng)旅游(yóu)价格(gé)环比上(shàng)涨(zhǎng)4.6％，受车(chē)企降(jiàng)价(jià)促销以及国内油价下降影响，交通工具及交通工(gōng)具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅(fú)扩大

　　受国内(nèi)外市场需求表现(xiàn)偏弱(ruò)及(jí)国际大宗商品(pǐn)价格(gé)波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分(fēn)别影(yǐng)响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产资料、生活资料(liào)价格(gé)环比分(fēn)别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　分行业(yè)看，国(guó)际原油价格波动带动国内油正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角煤加工、化学原料及制品相关(guān)行(xíng)业价格环比分(fēn)别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期(qī)影响，黑(hēi)金采(cǎi)选及(jí)冶(yě)炼、有色采选相关行业价格结束自去年底(dǐ)以来的强(qiáng)势表现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在(zài)产能继持续(xù)释放、供给(gěi)相对充足的影响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过(guò)其实(shí)，关注(zhù)核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至(zhì)0.1％的(de)历史较低水平，离转负(fù)仅一步之遥，是否到了需要(yào)担心通缩的时候？我们认为(wèi)，应当理性看待(dài)物价数据，“通缩论(lùn)”言(yán)过其实：一(yī)方面，去年(nián)下半年核心CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的(de)历史(shǐ)低(dī)位，但今年初(chū)以来有所(suǒ)反弹，意味(wèi)着通缩压(yā)力正在逐(zhú)步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环(huán)比回升，环(huán)比走(zǒu)势(shì)均处于正常波动(dòng)区间，也指向(xiàng)当前(qián)经济仍在温和修复。往前(qián)看，去年二、三季度受疫(yì)情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同(tóng)比(bǐ)读数持续造成扰动。我们认为，应更(gèng)多(duō)关注环(huán)比(bǐ)变(biàn)动情况以及核心CPI的(de)走势。而随着下半年(nián)生猪需求的回升(shēng)，以及中央猪肉收储工作(zuò)的开展，生(shēng)猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有(yǒu)所缓解，下半(bàn)年物(wù)价水平有(yǒu)望逐步回归至正(zhèng)常(cháng)水平(píng)、整(zhěng)体将保(bǎo)持(chí)温和(hé)上涨(zhǎng)态(tài)势，通缩和通(tōng)胀均(jūn)不构成当前经济的(de)主要矛盾。

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