财(cái)联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡(dàn)旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历来(lái)是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度(dù)业(yè)绩来(lái)看(kàn)，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿(yì)元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚太(tài)、兰州黄河和(hé)西藏发(fā)展在内的(de)外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑(huá)或亏(kuī)损(sǔn)，本土与(yǔ)外资两大阵营(yíng)的分化(huà)明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮(liàng)色。民(mín)生证券王言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳(wěn)增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫(yì)情(qíng)扰(rǎo)动(dòng)褪(tuì)去，下游(yóu)场景逐(zhú)步复苏，叠(dié)加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同(tóng)期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱势区(qū)域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸(bà)”格局(jú)或(huò)成(chéng)“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计(jì)最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市(shì)值超1600亿港元，后(hòu)者总市(shì)值(zhí)超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠江啤酒股(gǔ)价同期累(lèi)计(jì)最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的(de)蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的(de)漓泉、河南的金(jīn)星、陕西(xī)的汉斯(sī)等(děng)，几乎每(měi)座城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五(wǔ)强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集(jí)中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升(shēng)后头部(bù)企业将有望(wàng)进一步提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一(yī)段(duàn)时(shí)间的此消彼(bǐ)长，持续多(duō)年的(de)“五强(qiáng)争霸(bà)”格(gé)局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开(kāi)，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百(bǎi)威英(yīng)博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预(yù)测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年(nián)的水平(píng)，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士(shì)伯在华(huá)运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤酒在中(zhōng)国(guó)多(duō)个地区的销(xiāo)售权(quán)划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年(nián)，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始(shǐ)发(fā)力。以销量最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了(le)，各种纯生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币孙山山指出(chū)，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主要材料(liào)；下游(yóu)终端(duān)议价能(néng)力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转型已多次实施提价(jià)举措。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐饮等(děng)现饮消(xiāo)费(fèi)场景(jǐng)恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱(ruò)于成(chéng)本(běn)催生普遍提(tí)价(jià)的(de)2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提(tí)价区域(yù)由(yóu)部分到(dào)全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如(rú)今，已经整体(tǐ)进入了(le)6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇”，都是为(wèi)了继续突破(pò)价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档(dàng)高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率(lǜ)先推出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超(chāo)高(gāo)端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰(fēng)富(fù)，产品价位(wèi)最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在(zài)坚持(chí)纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提升中档崂(láo)山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白(bái)啤(pí)等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏(sū)叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼(yì) 但目(mù)前主要销量来自中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜力中国正式完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也才30一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币岁，借此(cǐ)拓展高端市场(chǎng)。华(huá)鑫证券(quàn)指出，华润(rùn)啤酒高端及超高(gāo)端(duān)产(chǎn)品(pǐn)仅占(zhàn)其(qí)收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品(pǐn)认知度(dù)或接受度(dù)相对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚(shèn)至被(bèi)重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤(pí)酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀，是高端(duān)新品(pǐn)燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒(jiǔ)號社(shè)区(qū)小酒馆这种新零售业态(tài)的落地生根(gēn)。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司(sī)借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公(gōng)司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红(hóng)利释放正处(chù)起步(bù)阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加(jiā)速、成本(běn)优化之下，公司业绩(jì)弹(dàn)性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析(xī)人士指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目(mù)前属于蓝(lán)海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且目(mù)前行业格局未(wèi)定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味(wèi)发展趋势，产品风(fēng)味(wèi)及应用场景布局多元(yuán)化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发(fā)展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望(wàng)成为(wèi)行业新引领者。

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