在(zài)股市高点成立的主动权益类定开(kāi)基(jī)金密集(jí)迎来开放日(rì)，近三个月即将开(kāi)放的(de)产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)的(de)整体破净率与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资(zī)策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素(sù)有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净(jìng)的重要原因。同时，他(tā)们(men)也建(jiàn)议基(jī)金公(gōng)司(sī)要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利(lì)益和(hé)导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权(quán)益一(yī)年定(dìng)期开(kāi)放基金最(zuì)近一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基(jī)金的基金合同生效后，若登记机构完(wán)成每个(gè)开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日的申购、赎回(huí)或转换业务申请确(què)认时(shí)，基金(jīn)的基金(jīn)份额持有(yǒu)人(rén)数(shù)量不满200人或者基金资产(chǎn)净值(zhí)低于五(wǔ)千万元(yuán)，基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)在(zài)履(lǚ)行相关监管报告和信息披(pī)露程序后(hòu)终止基金合同，无需召开基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型基金管理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两(liǎng)年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金(jīn)中(zhōng)的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期的(de)主动(dòng)权益类定期开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算）即将迎(yíng)来(lái)开放日，目前(qián)破(pò)净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金评(píng)价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一般(bān)而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应(yīng)对基(jī)金集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的投资(zī)策(cè)略可能倾向于(yú)保(bǎo)守(shǒu)，权益(yì)仓位可能(néng)会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净率可能(néng)有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也(yě)与基(jī)金(jīn)成立时间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的(de)重要原因(yīn)；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到(dào)期的定开基金数(shù)量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金(jīn)的(de)发行节奏存(cún)在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三(sān)月即将迎(yíng)来开放的(de)定期开放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成立可能是部(bù)分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而言，权益市场高(gāo)点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司(sī)有(yǒu)动力去做；但从投(tóu)资(zī共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放)者而言(yán)，高点(diǎn)入市就容(róng)易出现一段(duàn)时间(jiān)内基金(jīn)业绩表现不(bù)佳，甚共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放至(zhì)出现大(dà)幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公(gōng)司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向(xiàng)进(jìn)行产品布局和(hé)发行。此举既可以保(bǎo)护投(tóu)资者利益，也可以树(shù)立基(jī)金(jīn)公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在(zài)市(shì)场高位、情绪(xù)火(huǒ)热时发行基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮(lún)动(dòng)现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的(de)投资策略、不同(tóng)投资(zī)范围(wéi)的基金(jīn)收益率(lǜ)差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较(jiào)大规模(mó)给基金经理带(dài)来(lái)的灵活性限制很可能(néng)会影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且(qiě)短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模(mó)要求(qiú)基金经理不得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投(tóu)资分布(bù)，也(yě)可(kě)能会(huì)增加错判(pàn)的(de)风险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机(jī)构负责(zé)人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将(jiāng)规模控(kòng)制在基金经(jīng)理能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)的产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和多元化的(de)布(bù)局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会(huì)、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定(dìng)期(qī)开放式权(quán)益(yì)类基金表现不及预期，近一年新成立的(de)定开权(quán)益类基(jī)金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发(fā)行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资者的心态会受到(dào)一定程度的影响，甚至可(kě)能打击投(tóu)资(zī)者的投资信(xìn)心。如果破净率持(chí)续上(shàng)升的话，投资者对于后续(xù)新发(fā)基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在基(jī)金经理更(gèng)好(hǎo)施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易(yì)等(děng)方面具有明(míng)显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收(shōu)益。但是定开基金也(yě)受市场波动影响，跌(diē)破净值也是(shì)正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基金发行(xíng)时，一是(shì)要(yào)避(bì)免高(gāo)位发(fā)行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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