国内“五一”假期(qī)来了，但海(hǎi)外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要(yào)经济数据出炉后，美联(lián)储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交(jiāo)织(zhī)下(xià)，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一(yī)共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持(chí)该银(yín)行运(yùn)营(yíng)的希望在变得(dé)渺茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士(shì)称(chēng)，该银行很有可能(néng)会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银(yín)行公(gōng)布其第一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新(xīn)低。目前(qián)包(bāo)括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其(qí)他银(yín)行进行协调会(huì)议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求(qiú)大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的(de)内部审查报(bào)告中(zhōng)，美联(lián)储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的(de)审查(chá)督导行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业(yè)审查员(yuán)未能(néng)采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责(zé)金(jīn)融(róng)业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该行变(biàn)得有多(duō)么不(bù)堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大(dà)成因，其中三点都(dōu)和美联储监(jiān)管不(bù)力有关(guān)。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文(wén)化(huà)转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的监管变得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体现在降低(dī)标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以(yǐ)及监管方式(shì)不够(gòu)自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的(de)监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行业审(shěn)查员(yuán)已(yǐ)经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大(dà)问题——利率相关风(fēng)险，但美(měi)联储自(zì)身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管机(jī)构的公开审查报告或警告(gào)，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内(nèi)部风险限制，其(qí)采用(yòng)的流动性指标却显示(shì)，存(cún)款基础稳定，其利(lì)率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用(yòng)于(yú)资(zī)产超过千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监(jiān)督(dū)和监管一家银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)表(biǎo)明(míng)，需(xū)要对范围更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化(huà赓续前行是什么意思，赓续前进的意思)适用(yòng)的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适(shì)用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的银行(xíng)存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的(de)银行(xíng)考(kǎo)虑到(dào)可出售(shòu)证(zhèng)券的未实现损(sǔn)益，以便(biàn)让银(yín)行(xíng)的资本要求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和(hé)风险管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美(měi)联储可(kě)能增加资(zī)本或(huò)流动性(xìng)的(de)要求(qiú)，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国(guó)白宫(gōng)当地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严(yán)重风(fēng)暴影响的地区(qū)提(tí)供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分(fēn)担(dān)的基础上提(tí)供给州政府(fǔ)和符合条件的(de)地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响地区(qū)的应急(jí)和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等(děng)五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执(zhí)行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实(shí)施保(bǎo)障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的(de)倾销(xiāo)调(diào)查(chá)。欧盟(méng)将进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续(xù)放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新(xīn)公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前(qián)值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和能(néng)源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储(chǔ)青睐的通胀指标(biāo)之一。此次(cì)公布的数据再度(dù)印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下(xià)，这加大了美(měi)联储5月(yuè)再次加息的可能(néng)性。报告(gào)公布后，美国短期(qī)利(lì)率(lǜ)期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月(yuè)份(fèn)加息(xī)25BP的可(kě)能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国(guó)商务部公布(bù)的一季度美国(guó)宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示(shì)，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国(guó)经济(jì)放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持续存(cún)在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上(shàng)削弱了美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策(cè)的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持续上升(shēng)，再(zài)加上(shàng)周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美联(lián)储5月份加息基(jī)本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年(nián)中(zhōng)美(měi)联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危机的爆发(fā)以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态(tài)度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调整(zhěng)变化情况，特别(bié)是(shì)能否出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而(ér)在会后的(de)新闻(wén)发(fā)布会(huì)上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政策(cè)以及(jí)银(yín)行(xíng)业危机(jī)引发的信贷收缩(suō)等方面的观(guān)点(diǎn)论述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于(yú)商品市场还是权益市场而言(yán)，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美联储会(huì)议需要关注三个(gè)方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美(měi)联储是(shì)否会(huì)透露(lù)其愿意容忍更高水平(píng)的(de)通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以(yǐ)及经济风(fēng)险的判断，到(dào)底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货(huò)币政策(cè)预期(qī)，比如是否透露下半年将降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依(yī)然(rán)偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风险资(zī)产将继续回调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的(de)程度，对(duì)市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元指数预计(jì)显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预(yù)计(jì)加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会(huì)议上(shàng)需要(yào)重点关(guān)注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其(qí)是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大的(de)冲击(jī)，相关(guān)风险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期(qī)美(měi)元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美(měi)银(yín)行业风险事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速(sù)转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出(chū)现高(gāo)位(wèi)振荡调(diào)整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场在利(lì)多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而(ér)未决以及银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要(yào)是，市(shì)场和美联储对于后(hòu)续货币(bì)政策之间的(de)预(yù)期(qī)差，以及美国经(jīng)济(jì)层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论(lùn)是新增(zēng)非农(nóng)就(jiù)业人(rén)数还是失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退以及美(měi)联储货币政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极(jí)有可能造成(chéng)通(tōng)胀回归波(bō)折反复，进而引发美联(lián)储货币政(zhèng)策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储议息(xī)会议落地(dì)后的一段(duàn)时(shí)间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策(cè)调(diào)整，而(ér)在此之前预(yù)计仍会延续当前“走(zǒu)一步(bù)看(kàn)一(yī)步”的决(jué)策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场的(de)逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是(shì)全(quán)球贸(mào)易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近(jìn)这种联(lián)系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还没结(jié)束(shù)，且近期的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从(cóng)资产配置的(de)角度(dù)来看，仍(réng)推(tuī)荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度(dù)的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行(xíng)以及欧美银(yín)行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但(dàn)边赓续前行是什么意思，赓续前进的意思际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他(tā)预(yù)计(jì)贵(赓续前行是什么意思，赓续前进的意思guì)金(jīn)属市场整(zhěng)体仍(réng)以高位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对(duì)降息预期的修(xiū)正或将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示(shì)，随着国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏观市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月(yuè)利率决(jué)议落地，他预计美联(lián)储会议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨(kuà)越(yuè)5月美联(lián)储议息会议等(děng)重(zhòng)要(yào)事件，加之(zhī)银行业危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过(guò)分(fēn)押注引发的风(fēng)险。假期(qī)后(hòu)可关注贵(guì)金属回(huí)落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议(yì)这(zhè)一关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足够(gòu)安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或(huò)将迎来(lái)更加明确的方(fāng)向性行情，可根(gēn)据(jù)美(měi)联储议息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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