国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据(jù)出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节(jié)后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国第一共和银(yín)行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌(pái)，原因(yīn)是达成救助协(xié)议以(yǐ)维持该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行(xíng)很(hěn)有可能会(huì)被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美国第(dì)一共(gòng)和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银(yín)行股价在接(jiē)下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部(bù)和美联(lián)储的官员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一(yī)共和银(yín)行制定救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审(shěn)查报告中，美(měi)联储承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案(àn)，美联储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联储的审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有(yǒu)力(lì)行动解决硅(guī)谷银行越来越(yuè)多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得有多么(me)不堪一击。他们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭(bì)有四大成因，其中三点(diǎn)都(dōu)和美(měi)联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍(biàn)放(fàng)松了(le)对中(zhōng)等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的(de)监(jiān)管变得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方(fāng)式不够自信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银(yín)行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在(zài)导(dǎo)致其倒(dào)闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以前累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的数(shù)据(jù)显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比(bǐ)如(rú)该(gāi)行(xíng)多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查(chá)，适用于资(zī)产(chǎn)超过千(qiān)亿美元(yuán)银行的(de)一系(xì)列规定，包括压力测试(shì)和(hé)流(liú)动(dòng)性(xìng)要(yào)求，将重新评估(gū)，怎样监(jiān)督和(hé)监管(guǎn)一家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化(huà)适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的银行适用标准和的(de)流动性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，对于超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保(bǎo)险上(shàng)限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要求(qiú)更(gèng)广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不(bù)足的(de)公司，美联储可(kě)能增加(jiā)资本或流动(dòng)性(xìng)的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在成本(běn)分(fēn)担(dān)的基(jī)础(chǔ)上提(tí)供给州政府和符(fú)合条件的地方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用于(yú)受灾(zāi)害影响地区(qū)的应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原则性协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农(nóng)民的(de)担(dān)忧。具(jù)体措(cuò)施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤(chè)回针对(duì)乌农(nóng)产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等(děng)产品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将进一(yī)步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通(tōng)胀的(de)居高不下，这加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的可能性。报告(gào)公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国(guó)商务部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一(yī)季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)张晨向(xiàng)期货日(rì)报记者(zhě)表示，上述(shù)数据(jù)显示出美(měi)国经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来(lái)看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较去年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机(jī)的尾部效(xiào)应持续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定(dìng)叠加经(jīng)济(jì)景气下滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱了(le)美(měi)联(lián)储货币(bì)政策的紧缩预期(qī)，同时增加(jiā)了(le)下半年美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公(gōng)布(bù)的3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美联储5月份(fèn)加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意据更多影响的是年(nián)中美联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行业危(wēi)机的爆发以(yǐ)及一季度(dù)经济的回落(luò)，美国当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期，显示出(chū)核心通(tōng)胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得(dé)不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记(jì)者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态或将(jiāng)更加注重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对(duì)美联储(chǔ)5月加息25BP作出了(le)充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图和(hé)经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变(biàn)化(huà)情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的(de)新闻发布会上(shàng)，需要重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币(bì)政策以及(jí)银行(xíng)业(yè)危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是(shì)权益市场而(ér)言(yán)，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对于目前金融以及经济(jì)风(fēng)险的判断，到(dào)底是短(duǎn)期风(fēng)险还是长期(qī)风险；三是美联储未来的货币(我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意bì)政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险(xiǎn)资产将继(jì)续回(huí)调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程(chéng)度，对市(shì)场而言偏负面；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波(bō)动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他(tā)认(rèn)为本次会议上需要(yào)重点关(guān)注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美(měi)联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联(lián)储货币政策迅速(sù)转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业(yè)风险事(shì)件余波反复，不断激发(fā)市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的(de)角度(dù)来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述种种因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场和美联储对(duì)于后续(xù)货币政策(cè)之间的预(yù)期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热(rè)态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无(wú)论是(shì)新增非农就业人数还是失业(yè)率指标(biāo)，还(hái)远(yuǎn)未触及(jí)经济(jì)衰退以及美(měi)联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可(kě)能造(zào)成通胀回归(guī)波折反复，进(jìn)而引发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会(huì)议(yì)落地后的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联(lián)储还需在更(gèng)多数据指引(yǐn)以及银(yín)行(xíng)风(fēng)险事件落地后(hòu)，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整(zhěng)，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延续(xù)当前“走一(yī)步看一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内(nèi)降(jiàng)息的(de)乐(lè)观(guān)预期(qī)的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目(mù)前贵(guì)金属市场的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系(xì)下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美债实际利(lì)率的变化(huà)，但是(shì)最近(jìn)这种联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及美元结算体系的变(biàn)化使得(dé)贵金属(shǔ)获得了越来越多的(de)金融(róng)溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动(dòng)的逻(luó)辑还(hái)没结束(shù)，且近期(qī)的表现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场(chǎng)已经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀(zhàng)高位带来的(de)加息(xī)预测(cè)，未能(néng)对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的(de)回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联(lián)储降(jiàng)息的预期仍大幅领先(xiān)美(měi)联(lián)储的官(guān)方预期，预(yù)计在(zài)高(gāo)通胀压力下，市(shì)场对降息预期(qī)的(de)修(xiū)正或将带来(lái)金银价(jià)格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一(yī)”长假开启，还须警(jǐng)惕海外(wài)市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本(běn)面因(yīn)素也(yě)多(duō)空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美(měi)联储(chǔ)5月利率决议(yì)落地，他预(yù)计美(měi)联储(chǔ)会(huì)议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增(zēng)加(jiā)风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月美联储议(yì)息会(huì)议等重要事(shì)件，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会(huì)议这一(yī)关(guān)键时间节点，投资(zī)者若(ruò)保(bǎo)留头(tóu)寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更加明(míng)确的方(fāng)向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属(shǔ)进(jìn)行相应(yīng)布局。

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