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粤西是指什么地方沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资(zī)范(fàn)式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括(kuò)能源链、“一(yī)带一路”和运营商在内的(de)“中特估”方向最(zuì)鲜(xiān)明的共(gòng)同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带(dài)一路”和运营商PB估值分别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经历(lì)年初(chū)以(yǐ)来的大幅上涨后，当前(qián)这(zhè)些(xiē)板块估值(zhí)仍处于历史平均水平附近。2）与此同(tóng)时，能(néng)源(yuán)链、“一带(dài)一路”和(hé)运营(yíng)商股息率显著高于市场整体，较高的分红(hóng)也成为其(qí)进可(kě)攻、退可守的重要支撑。

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　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持续(xù)支撑和催化(huà)

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　　政策持续(xù)支撑和催化，成为“中(zhōng)特(tè)估”中“一带一(yī)路”和(hé)运营商板块(kuài)修复的(de)重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一路”十周年之际，从沙(shā)伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴联合声明等，以及后续(xù)5月召(zhào)开在即的(de)第三届“一带一路”国际合作高(gāo)峰论坛，“一带一路”相关利好不断(duàn)，板块(kuài)行情得到催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升(shēng)为国家战略，相(xiāng)关政策密集出台。今年国(guó)务(wù)院改(gǎi)组又(yòu)新设国(guó)家数据局(jú)。运营(yíng)商作为(wèi)“数字经(jīng)济”的(de)基础设施，持(chí)续(xù)得到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范式(shì)之三：景气修(xiū)复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人民币(bì)升值的全(quán)年宏观主线驱动盈利能(néng)力修复，带动能(néng)源(yuán)链整体性上涨。1）能源产(chǎn)业链(liàn)作为原材料高(gāo)度依赖海(hǎi)外供应、同时下游需求基本集(jí)中在国(guó)内市场的方向之一，将充分(fēn)受(shòu)益于人(rén)民币(bì)升值的宏观趋势(shì)。2）中(zhōng)国经济复(fù)苏，下游领(lǐng)域需求(qiú)预期回暖，能(néng)源产业链尤其是行业龙头盈利已在修复(fù)。

　　四(sì)、沿着三条(tiáo)投资范(fàn)式，“中(zhōng)特(tè)估”重点(diǎn)关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营商等之外，当前我们建议关注机械(xiè)（造船）、交运（公路(lù)、铁(tiě)路、港口(kǒu)）、大型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造(zào)船）：船舶制造业作为(wèi)国家重点支持的战略性产(chǎn)业之一，近年来经历了行业调(diào)整和产能(néng)过剩的困境，但近(jìn)期板块景气(qì)已在(zài)改善：一(yī)方面(miàn)，随着全球航运(yùn)市(shì)场需求(qiú)正在(zài)增(zēng)长，带来(lái)包括化学品船与成品油(yóu)轮船的订(dìng)单大幅提升。另一方面(miàn)，国企(qǐ)改革推动造船企业重组整合和产能优化之(zhī)下，国内船(chuán)舶制(zhì)造业已(yǐ)在(zài)逐步实现结(jié)构(gòu)调整和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良好(hǎo)。业绩确定(dìng)性(xìng)强，承诺高(gāo)分红，类债属(shǔ)性突出(chū)。经济增(zēng)速下行，高(gāo)速公路、铁路、港口资产稳健性凸显(xiǎn)，业绩(jì)成长及确定性较高。同(tóng)时近几(jǐ)年，高(gāo)速公路及铁(tiě)路板(bǎn)块上市公(gōng)司更加注重投(tóu)资人回报，多家公司(sī)发布股东回报(bào)计(jì)划，大幅提高分红比(bǐ)例以(yǐ)及承诺未来几年高分红水平，给(gěi)投资人带来确粤西是指什么地方定性的(de)高股息回报。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大背景(jǐng)下融(róng)资需(xū)求回暖，基(jī)本(běn)面(miàn)有支撑，板块估值也具备修(xiū)复空(kōng)间。2023年以来(lái)，信贷需求连(lián)续三个月超预期(qī)回暖，在稳增长和扩投资的(de)政策(cè)基(jī)调(diào)下，后续(xù)信贷、社(shè)融仍有望平稳增长。此(cǐ)外，作为(wèi)业(yè)绩稳定且(qiě)高分红的板块，当前(qián)银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低(dī)位置，修复空间较大。